当前，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼(yǎn)下(xià)美国政府的债务(wù)上(shàng)限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登举行会(huì)议后表(biǎo)示(shì)，这次会见并(bìng)未(wèi)就(jiù)解决债务上限问题达(dá)成任何有益(yì)意(yì)见，自(zì)己和康师傅是哪国的牌子？国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于(yú)12日再次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地(dì)时间周二(èr)，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与国会(huì)众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈(tán)判达成协(xié)议的可(kě)能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美(měi)国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上(shàng)打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务(wù)违约(yuē)可能(néng)期限的警告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计是(shì)，若国会未能提(tí)高(gāo)债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在(zài)众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提(tí)出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时限之前同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满(mǎn)足多种削减开(kāi)支的(de)条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计(jì)未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出(chū)和提高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的(de)第(dì)一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前(qián)向该(gāi)行(xíng)领导层施压，要(yào)求其(qí)尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发(fā)展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美元的(de)存款。同时，其工(gōng)作人员也(yě)没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已发现的(de)缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一(yī)场危(wēi)机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行(xíng)也位(wèi)于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金山(shān)联(lián)邦储备银(yín)行承担主要监(jiān)督责任(rèn)，后者未来(lái)可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未(wèi)来(lái)将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的(de)存(cún)款规模(mó)很高的(de)银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量(liàng)无保(bǎo)险存款一定意味着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客户持(chí)有的(de)，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考(kǎo)虑如何(hé)管理(lǐ)社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于(yú)以(yǐ)一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人(rén)带来最大价(jià)值(zhí)并保护美国(guó)经济(jì)和安(ān)全利益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授权(quán)并进行(xíng)必要的维护——这些也(yě)是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去(qù)年通过政(zhèng)府拨款法案取消了(le)国(guó)会(huì)授权(quán)的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从(cóng)SPR中(zhōng)进(jìn)行的石(shí)油销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期货(huò)价格随(suí)即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过(guò)程(chéng)中，市场(chǎng)风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领涨月份(康师傅是哪国的牌子？fèn)从主力转换到近月，反映了(le)市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海关(guān)对大豆检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整体一(yī)直是不温不(bù)火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次(cì)油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据(jù)显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了(le)马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘(pán)面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳(láo)动节(jié)假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环(huán)比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的(de)国内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的(de)宏观(guān)企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原(yuán)油及(jí)国内商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国(guó)非农(nóng)就业(yè)等数据(jù)全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促(cù)国会提(tí)高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务(wù)上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机(jī)、美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持(chí)续(xù)、美(měi)豆(dòu)新作目(mù)前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽上市(shì)等(děng)因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基(jī)本(běn)面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性(xìng)并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的(de)上行基(jī)础，此轮超跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士(shì)看来(lái)，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主需求国高库存带来(lái)的并不算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般(bān)有着超于(yú)正常(cháng)季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能还会更高(gāo)，这预计(jì)将(jiāng)为马来(lái)西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不会消化(huà)供应压力，根(gēn)据船期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂(zhī)单月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库(kù)存走势(shì)来看，国内菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来早就(jiù)已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季(jì)节性(xìng)角(jiǎo)度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂(zhī)是(shì)近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油(yóu)料(liào)多数(shù)进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的(de)供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的(de)影响要更大一(yī)些。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是(shì)，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利(lì)息对大(dà)宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市(shì)场(chǎng)随(suí)时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远(yuǎn)月(yuè)合(hé)约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆(dòu)油。待(dài)供需报(bào)告发布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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