周一的(de)股市震(zhèn)荡翻红，上(shàng)周股市下跌(diē)期间(jiān)净(jìng)买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计(jì)股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿(yì)元；而上周5个(gè)交易日市场总体下跌期间，资金更是(shì)净买入220亿(yì)元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)”的(de)理性操(cāo)作模式(shì)，在股市大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流(liú)向(xiàng)结构看，上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受到(dào)资(zī)金净流入，“中特估”长期(qī)投资价(jià)值(zhí)被资(zī)金看好，而高位(wèi)回调的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度吸引资(zī)金(jīn)追逐(zhú)；净流(liú)出(chū)方面(miàn)，创业板、中(zhōng)证1000ETF等(děng)宽(kuān)基(jī)ETF，以及基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴(jiàn)于多数标(biāo)的估值仍在(zài)低位，多家机(jī)构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资(zī)金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居(jū)前(qián)

　　上(shàng)周五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份(fèn)，以区间(jiān)成交均价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周(zhōu)5个(gè)交易日(rì)，5天股市调(diào)整(zhěng)期(qī)间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指(zhǐ)数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富国上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入(rù)资(zī)金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部(bù)收红(hóng)，上证(zhèng)50指数(shù)涨幅还超(chāo)过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌(diē)期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的(de)回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金净买入的榜(bǎng)首，单日净买入金额接近5亿(yì)元(yuán)，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位居净流入(rù)资金(jīn)前列，而(ér)在近(jìn)日遭遇高位回(huí)调的游戏(xì)ETF，也(yě)受到(dào)资金(jīn)的(de)逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的(de)上述(shù)流向(xiàng)情况，一(yī)位公募股票权益(y吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌ì)基金(jīn)经理表示(shì)，预计复苏仍是中国经济中长期的趋(qū)势(shì)，但耐(nài)用品复苏(sū)的(de)空间受(shòu)限、出口下行及地产销售恢(huī)复(fù)疲软将(jiāng)驱动市(shì)场展现出更多结(jié)构性机会(huì)。不(bù)过(guò)，在(zài)短期市场炒作热度回落，波动(dòng)率(lǜ)偏(piān)高的情况下，资金可能更青睐用大盘(pán)宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等来跟踪市(shì)场，以获取整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公募机(jī)构分析，由于近日以游戏(xì)为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块有(yǒu)所调整(zhěng)，主(zhǔ)因是前期炒作有逐(zhú)步(bù)退潮趋势(shì)，中期在(zài)市场(chǎng)炒(chǎo)作热度有(yǒu)所回(huí)落。但从长期看，资金还会长期关注数字化(huà)对(duì)生产力的(de)提升，因此，包括计(jì)算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可(kě)能会继续(xù)受(shòu)到(dào)了(le)资(zī)金的关注(zhù)。

　　也有行业(yè)机(jī)构认(rèn)为，近期上(shàng)证50、沪深300等(děng)权重(zhòng)指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看(kàn)好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大金(jīn)融、大(dà)基建等(děng)权重(zhòng)股高位调整，上周(zhōu)沪指(zhǐ)下(xià)跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲较快，导致博(bó)弈资金(jīn)出现分歧，随(suí)着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步(bù)修复，权重板(bǎn)块内部出现分化，获利兑现(xiàn)需(xū)求(qiú)叠(dié)加经济数据不及预期，权重板块回调带(dài)动大盘指数回(huí)落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为(wèi)，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低估值央企(qǐ)的价(jià)值重(zhòng)估，有基(jī)本面支撑的低(dī)估值央企或(huò)有望受益。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投(tóu)资的部分(fēn)底层逻(luó)辑仍旧是过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和低估。而在(zài)这种大幅低估和低配(pèi)背景下，部分企业因为自(zì)身经(jīng)营改善、高股(gǔ)息水平等特征，使得(dé)其估值修复(fù)成(chéng)为了(le)可能(néng)。虽(suī)然经过前(qián)期反弹(dàn)，大金(jīn)融(róng)整体估值仍旧(jiù)处于(yú)低(dī)位(wèi)，由于(yú)情(qíng)绪和资(zī)金仍旧是主导，短期(qī)表现存(cún)在剧烈波(bō)动可(kě)能；从中期看(kàn)，整体大金(jīn)融当前估值仍(réng)旧处于中低水平，部(bù)分个股(gǔ)尤(yóu)其(qí)是基本面(miàn)明显改善的个(gè)股，仍旧有(yǒu)估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具(jù)吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场(chǎng)中，股票(piào)ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资金超出(chū)净流出资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单(dān)看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品(pǐn)，单(dān)日净(jìng)流(liú)出资金(jīn)也超过(guò)2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出(chū)现短(duǎn)暂净流出现象，华(huá)夏(xià)、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调(diào)整中迎(yíng)来“获利(lì)了结”资金，单(dān)日净流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上(shàng)一家公募机构评价，基建(jiàn)板块受益于吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌 #ff0000; line-height: 24px;'>吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌(yú)“一带一路(lù)”板(bǎn)块(kuài)前(qián)期(qī)涨(zhǎng)幅较大，有调(diào)整要求，可能(néng)会受(shòu)到获利盘的短期卖出。不(bù)过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块的整体机(jī)会值(zhí)得关(guān)注(zhù)。

　　民(mín)生加银(yín)基金评价净流出的证券保险(xiǎn)板块称，一(yī)季报陆续披(pī)露，非银金融(róng)业(yè)绩超(chāo)预期，证(zhèng)券板块市场交(jiāo)投(tóu)活(huó)跃(yuè)度较一季(jì)度显著改善，差异(yì)化(huà)最低(dī)结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比例下调，经济(jì)温(wēn)和复苏(sū)下(xià)行业景气度(dù)有望持(chí)续(xù)修复。保(bǎo)险板块(kuài)一季报净利润超预期，部分(fēn)险企凭(píng)借储蓄险的产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负债端(duān)V型反转趋势较(jiào)明显，资产(chǎn)端或有(yǒu)望(wàng)维持较(jiào)高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济(jì)运(yùn)行总体回升有(yǒu)望(wàng)将(jiāng)促进电力消费需求增长。受上年(nián)同(tóng)期低基数(shù)等因素影响，预计今年二季(jì)度(dù)电(diàn)力消费(fèi)增速将有望(wàng)回升。在电力市(shì)场化改革的持续推进下，电价(jià)趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货市场和辅助服(fú)务(wù)市(shì)场机(jī)制(zhì)有望持续推广，容量补偿电价(jià)等(děng)机(jī)制或有(yǒu)望出台。

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