当(dāng)前，市(shì)场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问(wèn)题达成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和(hé)国会其他几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三(sān)个月的僵局(jú)，避(bì)免在5月(yuè)底之前(qián)发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可(kě)能性不大(dà)，因此，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非常规举措(cuò)维持政府运营(yíng)，避(bì)免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时(shí)性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致(zhì)信(xìn)国(guó)会领袖时(shí)发出了债务违约(yuē)可(kě)能期限的(de)警告，称财政部(bù)的最佳估计(jì)是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继(jì)续(xù)履行政府的(de)所有义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债务上限问(wèn)题相关议案(àn)在(zài)众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的(de)限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一(yī)时限之前同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计(jì)未来十年(nián)内将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示(shì)，这(zhè)一(yī)将削减支出和(hé)提高债(zhài)务(wù)上限捆绑的(de)议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高(gāo)债务(wù)上限，可(kě)能(néng)爆(bào)发一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银(yín)行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及(jí)时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识(shí)到(dào)银行过快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够(gòu)措(cuò)施(shī)去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美国银(yín)行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共(gòng)和(hé)银行也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价(jià)暴跌(diē)的西太(tài)平洋合众银行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监(jiān)管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备(bèi)银行承担主要监(jiān)督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机(jī)构未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿(yì)美(měi)元、且未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规(guī)模很高的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关键因(yīn)素(sù)之一。然而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定(dìng)大量无保险存款一定(dìng)意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账户往往是(shì)由企(qǐ)业客户持(chí)有的(de)，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略(lüè)石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大的石(shí)油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带(dài)来最大价值并(bìng)保护美国经(jīng)济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的(de)授权并进(jìn)行(xíng)必要的(de)维护——这些也是对(duì)该储备(bèi)进行(xíng)良好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除(chú)了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间走势(shì)有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来(lái)的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以(yǐ)消化(huà)供给的压制，前期表现弱势(shì)但(dàn)在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国内持(chí)续(xù)去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期(qī)小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)货(huò)分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国(guó)际棕(zōng)榈油近(jìn)期的(de)价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路(lù)透预(yù)估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持(chí)平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存(cún)水平(píng)，库存环比减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的(de)印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月(yuè)19—25日(rì)，且(qiě)随后(hòu)是国际劳(láo)动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个(gè)品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及(jí)情绪修(xiū)复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经(jīng)济(jì)衰退及风(fēng)险事(shì)件的(de)担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解(jiě)了因(yīn)美国(guó)银行业危机(jī)、债务上(shàng)限到(dào)期(qī)、短期较差经济数据带来的美(měi)国(guó)经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依(yī)然(rán)存(cún)在，受访人士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过(guò)分乐(lè)观(guān)。而从时间节点上(shàng)来看(kàn)，油脂(zhī)整(zhěng)体也将(jiāng)进入(rù)增(zēng)库(kù)周期，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进入增(zēng)库周期已是(shì)事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是(shì)季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的(de)去库是(shì)建(jiàn)立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并不算好的(de)出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的(de)连续去库(kù)。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量(liàng)环比(bǐ)增幅(fú)可能还会更小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)高(gāo)，这预(yù)计将为马(mǎ)来西(xī)亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利于产地报价(jià)及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油(yóu)脂市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从库(kù)存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料的(de)供需及价格(gé)的变(biàn)化对油脂行情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的(de)是，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释(shì)放(fàng)完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性(xìng)反弹的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每(měi)次(cì)反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入场(chǎng)机会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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