A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能(néng)等一系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则(zé)几乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数(shù)字经济时代带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得(dé)益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在(zài)股王的(de)位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依(yī)托当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号市(shì)值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家g>高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的(de)突(tū)然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一(yī)历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策(cè)持续(xù)推进的数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个(gè)新(xīn)概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具(jù)体来看(kàn)，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市(shì)值前十(shí)的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进(jìn)步已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技(jì)企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也(yě)预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的背景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研报表示，公司作(zuò)为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字(zì)科(kē)技领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看(kàn)，根据(jù)光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估(gū)值(zhí)分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央(yāng)企低(dī)估(gū)值(zhí)+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发市场热议(yì)。即很长一段时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股价超过(guò)茅(máo)台的上市公司，在风光散(sàn)尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本次(cì)中国移(yí)动(dòng)直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样(yàng)中字头的中国(guó)船(chuán)舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年(nián)依托船(chuán)舶业(yè)景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最(zuì)后的结果不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是(shì)，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股价(jià)能否持(chí)续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实际需(xū)要(yào)看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什(shén)么(me)此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归结为两个重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的(de)高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责(zé)任(rèn)，也(yě)就不能(néng)无拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国(guó)移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也(yě)不(bù)需要面临(lín)追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季(jì)度的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系(xì)列信号表(biǎo)明(míng)中国移动可(kě)能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内(nèi)人士测算，这意味(wèi)着届时全(quán)年(nián)资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半(bàn)场，行(xíng)业重(zhòng)心已(yǐ)转向产(chǎn)业互(hù)联网和智(zhì)能化(huà)，中国移动加速转型下(xià)正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报(bào)表(biǎo)示(shì)，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型收(shōu)入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公司(sī)数(shù)字(zì)化转型收入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第(dì)一驱(qū)动力(lì)。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三(sān)年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内(nèi)业界第一阵营(yíng)。

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