如果要论二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票(piào)市场中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下(xià)了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许多国(guó)际市(shì)场的投资者而言，近来提(tí)到(dào)日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本(běn)市场表(biǎo)现(xiàn)出(chū)的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社(shè)仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮(lún)爆发(fā)背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出(chū)现让日股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下(xià)正在看到(dào)的，人们(men)对日股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投资(zī)者(zhě)目前已经连续(xù)第六周(zhōu)成为了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期(qī)货市(shì)场，净流(liú)入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去(qù)10年(nián)最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初(chū)期(qī)以来，他就从(cóng)未见过外国投资(zī)者(zhě)对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家(shè)的(de)增持，也令不(bù)少海外投(tóu)资(zī)者对(duì)投资日(rì)本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就(jiù)表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多平时不太(tài)关注日本市场的(de)海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日(rì)本股(gǔ)市(shì)的(de)涨幅超过美(měi)股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大(dà)商社上的(de)加大投资(zī)，也存(cún)在(zài)着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波(bō)动性远低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日(rì)本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股(gǔ)市(shì)复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银(yín)行(xíng)、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多(duō)元化(huà)分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一(yī)定要来(lái)日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上涨的主要原(yuán)因还(hái)源于治理标准的(de)提高，以及(jí)企业(yè)部(bù)门推动向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年(nián)3月(yuè)的(de)财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模(mó)已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于(yú)每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就(jiù)为日本股市提供(gōng)了更坚(jiān)实(shí)的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到(dào)资本成本的前(qián)提下(xià)推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了(le)力(lì)争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的(de)中中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业(yè)在(zài)近(jìn)期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主(zhǔ)题正(zhèng)引(yǐn)起(qǐ)许(xǔ)多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议(yì)之前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对(duì)稳健的(de)经济(jì)基本面，显然也对日股(gǔ)的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规模(mó)的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的(de)目标(biāo)，但植(zhí)田(tián)和(hé)男依(yī)然强调，“还不能(néng)放心地(dì)说(shuō)通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半(bàn)年还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫(pò)在物(wù)价与经济(jì)稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日(rì)本央行眼下依然处(chù)于能让海外(wài)投资者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据显示，今(jīn)年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业(yè)复苏(sū)、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济(jì)体(tǐ)的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济(jì)合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看(kàn)，日本(běn)目前(qián)是七(qī)国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游(yóu)增长的前(qián)景，而大(dà)型银行也获(huò)得了(le)丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈(yíng)利(lì)增(zēng)长、股(gǔ)票回购(gòu)和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均(jūn)提(tí)振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上(shàng)行催化剂。

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