5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等(děng)多(duō)家(jiā)头部公募基(jī)金密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内(nèi)广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅最(zuì)高(gāo)达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额(é)出(chū)现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基于对(duì)板(bǎn)块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着(zhe)国(guó)产替代持续(xù)推(tuī)进(jìn)，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开(kāi)始持(chí)续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高(gāo)位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却(què)悉数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年(nián)内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添(tiān)富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预(yù)期主要原因，一是(shì)国产(chǎn)替(tì)代(dài)进程不及(jí)预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存(cún)在差距(jù)，在国产替代(dài)过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预期；二(èr)是(shì)下游(yóu)需(xū)求(qiú)不及(jí)预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业正处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为(wèi)有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度(dù)，有创新属性(xìng)和份额提升(shēng)属性的(de)环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济体重要(yào)的构成央(yāng)国(guó)企(qǐ)对资(zī)产回报提出(chū)要(yào)求，民营(yíng)企业的竞争力提(tí)升(shēng)也会更(gèng)加依赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的(de)长期关键驱动(dòng)力(lì)，另(lìng)一(yī)方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经(jīng)济(jì)复苏(sū)会加大企业数字(zì)化投(tóu)入力(lì)度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基(jī)本面即将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的(de)催化，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月初(chū)半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其(qí)实是(shì)过度反应(yīng)的，所以随着4月中下(xià)旬(xún)半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业(yè)内人士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力(lì)，但一方面(miàn)需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国(guó)半导体企业有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估(gū)值(zhí)波动较大，且子板块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为(wèi)，当前该(gāi)板块很多(duō)优(yōu)质(zhì)的公司处(chù)于历(lì)史估值分位低(dī)位区间，随(suí)着(zhe)需(xū)求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成(chéng)很好的(de)投资机(jī)会。他进一步(bù)表示，人类(lèi)历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息(xī)为对象(xiàng)进行(xíng)创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工智能从(cóng)感(gǎn)知智(zhì)能(néng)走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对人类(lèi)生(shēng)产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它(tā)是(shì)信息革命经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命和移(yí)动(dòng)互联(lián)网革命后(hòu)在万物智联层(céng)面的(de)延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在(zài)人(rén)工智能带(dài)来的技术变(biàn)革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发(fā)生了改变，产生了(le)新(xīn)的投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落(luò)地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半(bàn)导(dǎo抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗)体设备材料国(guó)产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片(piàn)的(de)国产替代提(tí)供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的(de)边际(jì)变(biàn)化(huà)，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费(fèi)品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后续半(bàn)导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波(bō)动较大(dà)，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会通(tōn抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗g)过(guò)适当调仓(cāng)来平(píng)衡(héng)风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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