北京(jīng)时间周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美国非农数(shù)据(jù)出炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人(rén)，打断了此前两个(gè)月(yuè)连(lián)续环比下降的节(jié)奏；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工(gōng)资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅(fú)下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银(yín)行(xíng)股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地(dì)平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄(huáng)金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期(qī)国(guó)债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhō描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句u)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级宏观(guān)分(fēn)析(xī)师周(zhōu)之云告诉期货(huò)日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前(qián)值且显著(zhù)偏离投行(xíng)们(men)预(yù)测(cè)的中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，美国(guó)4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节性因素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该(gāi)对就业数据保持一(yī)定的(de)谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时候，美国(guó)3月份(fèn)的就(jiù)业机(jī)会和劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降，为连续(xù)第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与其他(tā)劳(láo)动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下(xià)半(bàn)年货币政策放松进(jìn)程(chéng)有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来看，美国(guó)会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业(yè)新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次加(jiā)息(xī)，且预计(jì)9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在(zài)通(tōng)胀温和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元(yuán)实际利(lì)率有了明显的(de)下(xià)行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政(zhèng)策(cè)利率联(lián)邦基金(jīn)利(lì)率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来(lái)发(fā)布(bù)的信(xìn)息，并评估(gū)其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联储是否结束加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美(měi)联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市(shì)场(chǎng)预期美联(lián)储年内或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美(měi)国就(jiù)业数据超(chāo)预期，美债收益(yì)率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的(de)非农(nóng)报告，这让美联储陷入(rù)困境，美(měi)联储希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需(xū)要降息(xī)，但(dàn)就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联(lián)储可能(néng)在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师(shī)展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国非农就(jiù)业数据和时薪增速全(quán)面(miàn)超预(yù)期(qī)，表明(míng)美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环(huán)境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期(qī)或在短期(qī)提振美元指数和美债收益(yì)率，从而(ér)打压贵(guì)金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发(fā)期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美(měi)联储并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间(jiān)，美联(lián)储表(biǎo)示美国银行系(xì)统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美(měi)国银行系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季(jì)度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看(kàn)企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压(yā)力不断(duàn)上升(shēng)，市场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和(hé)衰(shuāi)退的(de)共同(tóng)影响(xiǎng)下，美描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句债收益率和美元指数(shù)将持续(xù)承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实际上(shàng)是明显下降的(de)。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外(wài)交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余(yú)投(tóu)资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基点在(zài)议息(xī)前已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息(xī)靴子落(luò)地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪(xù)提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率(lǜ)暂停加息(xī)并将进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄希望于(yú)美联(lián)储最后一次加息落(luò)地然后转降息预(yù)期，从而刺(cì)激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美(měi)联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能(néng)会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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