如果要(yào)论二(èr)季度(dù)迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示(shì)出日股(gǔ)今年以来的(de)强势(shì)：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过(guò)了(le)标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的(de)最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全(quán)球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全(quán)球？对于许拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线多(duō)国际市场的投资者而言，近来(lái)提到日(rì)股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投资(zī)意(yì)愿(yuàn)。正是巴(bā)菲(fēi)特(tè)进(jìn)一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神(shén)”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们(men)对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资(zī)者(zhě)目前已经(jīng)连续第(dì)六周成为了日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投资(zī)者大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票和期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模的资金(jīn)流(liú)入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入(rù)了(le)价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经(jīng)济学(xué)”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者(zhě)对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的(de)海外投资者似乎看到了日(rì)本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就(jiù)表示(shì)，近来已受到了(le)越来越多(duō)平时不太(tài)关(guān)注日(rì)本市场的海外投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在(zài)看(kàn)到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态(tài)力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报(bào)率是在(zài)波动性远低于美国科技(jì)股的(de)情况下实现(xiàn)的(de)。这意(yì)味着日本股(gǔ)市(shì)对(duì)美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日(rì)本股市复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他(tā)们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十年虚假的(de)曙光和令(lìng)人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他们(men)又(yòu)为(wèi)何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还源于治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及(jí)企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多年的公司(sī)治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于(yú)每(měi)股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和(hé)股票回购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社4月(yuè)下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿(yì)日元的(de)股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的(de)日本龙头(tóu)企业在(zài)近期(qī)公布财(cái)报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分(fēn)析(xī)师预计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本(běn)上(shàng)市公司(sī)的回购规模将进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意(yì)味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面(miàn)发生的(de)事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活(huó)力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定(dìng)的(de)态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松(sōng)的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田(tián)和(hé)男(nán)依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持(chí)续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资(zī)者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布(bù)的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个月日本(běn)国(guó)内(nèi)生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和(hé)日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济(jì)前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业(yè)的(de)业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要的(de)汽车行业(yè)预计(jì)利(lì)润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入(rù)境游增(zēng)长的前(qián)景(jǐng)，而大(dà)型(xíng)银(yín)行也获得(dé)了(le)丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计(jì)日本股(gǔ)市(shì)到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票(piào)回(huí)购和估值仍处于(yú)低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提振了市场，而(ér)企业财报(bào)的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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