5月23日，医药股开(kāi)盘拉升，复星(xīng)医药、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药(yào)明(míng)康德(dé)、智飞(fēi)生物(wù)、沃(wò)森生物(wù)、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药(yào)板块(kuài)今(jīn)年以(yǐ)来持续处于(yú)低位水平，具(jù)有(yǒu)较大吸引(yǐn)力(lì)。截至5月(yuè)23日，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处(chù)于历史(shǐ)较低分(fēn)位数(shù)水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估(gū)主(zhǔ)题行情逐渐熄(xī)火后(hòu)，医药板块作为老赛道是否能有反弹(dàn)行(xíng)情？在后疫情时(shí)代(dài)，医药(yào)板(bǎn)块是否辣妹是夸人还是辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话(fǒu)还有(yǒu)新的业绩驱动(dòng)因素(sù)？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医药行业复苏(sū)确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐(zhú)步消退，医药行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一(yī)季(jì)度，医药板块（创(chuàng)新(xīn)药(yào)除外）营收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归(guī)母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除外）存(cún)在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板块的营收与(yǔ)去年同期相比增(zēng)加(jiā)了6.56％，研发总支出的增(zēng)速(sù)达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收(shōu)入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢(huī)复到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数(shù)据来看，除去创新药和疫(yì)情受益细分领域，医药板块中具有(yǒu)较好成长能力的低估(gū)值板块有(yǒu)原(yuán)料药、医(yī)疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械(xiè)企业的产品销售前景，国内市场仍未达到预期，原因(yīn)在(zài)于近几(jǐ)年来，由于老龄化(huà)，国(guó)内医保支出并未增加太多，增速中的增量大部分都(dōu)被用于疫情相关(guān)行业。辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话>

　　这(zhè)也是为什么，国内的医疗行业，增长速度并(bìng)不快。首先，结构性的分化(huà)是非常明显(xiǎn)的，传(chuán)统药企必须(xū)要给(gěi)创新(xīn)留出空间，比如在过去(qù)的三年中，港股创新药企的年(nián)化营(yíng)收增速高达70％。对本土医(yī)药企业(yè)而言，要实现高速发展，必须(xū)要双管齐下，在本土市(shì)场之(zhī)外拓(tuò)展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医(yī)药(yào)投资的胜(shèng)负手

　　目前在总需求(qiú)复苏不及预期的背景下(xià)，医(yī)药板块中有刚(gāng)性需(xū)求的(de)新基建板块或是(shì)最具有确(què)定性的(de)领域之(zhī)一，一定程度上(shàng)或(huò)仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国(guó)继续推进优质医(yī)疗资源扩容(róng)下沉、区域平衡(héng)分布，医(yī)疗新基建再获政(zhèng)策扶持(chí)。4月13日，国(guó)家卫(wèi)生健康(kāng)委员会召开新闻发布会，重点(diǎn)介绍优质医(yī)疗(liáo)资源下移、区域(yù)平(píng)衡布局。县医院作(zuò)为(wèi)县级医疗卫生服(fú)务网络(luò)的龙头，连接着(zhe)城(chéng)乡卫生服务体系。长期(qī)以来(lái)，国家卫生(shēng)健康委(wěi)通过开展三(sān)级医院(yuàn)对(duì)口(kǒu)帮扶等方(fāng)式(shì)，引导优质医疗(liáo)资源下移，不断提高县级医院的(de)综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的(de)下移，通(tōng)过城市三级医院的对口支援，托(tuō)管，建立(lì)医联体，远程医疗等多种形式，满足(zú)县域居(jū)民的基本医疗卫生需求，为普通(tōng)疾(jí)病(bìng)在市县范(fàn)围内解决奠定(dìng)坚实的基础(chǔ)。

　　会议同(tóng)时(shí)指(zhǐ)出，在接下来的工(gōng)作中，将继续(xù)推进临床重点专科“百(bǎi)千万”工程，指导各地按照“搭(dā)平(píng)台，建载体，促融合”的思(sī)路，重(zhòng)点加强(qiáng)群众需求较大(dà)的心血管外科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学(xué)等专科(kē)建设，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随(suí)着具体政策的出台，相关的基层医疗器械(xiè)市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器(qì)材、生命信息设备和心(xīn)血管耗(hào)材相关的板块(kuài)将会有较大的(de)发展空间。其中的个(gè)股有(yǒu)：联影(yǐng)医疗(liáo)、万(wàn)东医疗、奕瑞(ruì)科技(jì)、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生(shēng)物(wù)。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗器械市场持续扩(kuò)张。随着国家继(jì)续支持优质医疗(liáo)资(zī)源扩容(róng)下沉(chén)的(de)政策，在未来，医疗卫生资源的分布将(jiāng)会得到(dào)优(yōu)化，促进更(gèng)多优质的医疗资(zī)源向下扩容，释放更(gèng)多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国(guó)家“十四五”规划中提出(chū)要加强(qiáng)医疗(liáo)卫生领(lǐng)域的基础设(shè)施建(jiàn)设的背景下，预计医疗(liáo)器械采购将更加宽松(sōng)，这将推动医疗器械(xiè)市场的快速发展(zhǎn)。在政(zhèng)策推(tuī)动下，国产品牌有望(wàng)凭借高性价(jià)比的优势加速进(jìn)入医院，长期而言，随着多项(xiàng)政策支(zhī)持(chí)的持续(xù)加强，国产替代将逐(zhú)步加速(sù)，相关大型(xíng)医疗器械(xiè)的龙头(tóu)厂商将会抓住(zhù)放量的机(jī)会(huì)，实(shí)现快速(sù)发(fā)展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注国内高端医疗(liáo)设备的龙头(tóu)企业(yè)：迈(mài)瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华(huá)内(nèi)镜、开立(lì)医疗、海泰(tài)新光。这些企业具有(yǒu)较好的(de)产品(pǐn)性能、较好的渠道和较强的研发能力。

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