当(dāng)前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决(jué)债务(wù)上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和国(guó)会其他(tā)几位党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时(shí)间周二(èr)，美国总统拜登在(zài)白宫(gōng)与(yǔ)国会众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个(gè)月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯(sī)也(yě)将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务(wù)上限(xiàn)问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑给此次(cì)谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措(cuò)维(wéi)持政府运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了(le)债务违约可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到(dào)6月(yuè)初(chū)，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债(zhài)务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案(àn)提(tí)出，到(dào)明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作废，但提(tí)高上(shàng)限需(xū)要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年(nián)内将合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削减支(zhī)出(chū)和提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的议案(àn)没机(jī)会成为(wèi)立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国(guó)会不提(tí)高(gāo)债务上限，可能(néng)爆(bào)发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监(jiān)管机构的第(dì)一份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在(zài)硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监(jiān)管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的(de)存(cún)款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟(chí)缓，监(jiān)管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是(shì)，美(měi)国银行业的这一(yī)场危机(jī)风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同(tóng)样(yàng)遭遇(yù)严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管(guǎn)机构未来(lái)将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入(rù)保险的存款规(guī)模很高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模(mó)较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提款带(dài)来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补(bǔ)计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国(guó)能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的(de)石(shí)油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一种为美(měi)国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并(bìng)进(jìn)行必要的维护(hù)——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接(jiē)采购外(wài)，其补(bǔ)充(chōng)SPR的(de)方式(shì)还(hái)包括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避(bì)免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年通(tōng)过(guò)政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高(gāo)于(yú)美国(guó)政府(fǔ)设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分(fēn)化(huà)明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价格随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报(bào)记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格(gé)不断(duàn)变化，领涨品种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师(shī)侯雪玲(lí1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022ng)介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关(guān)对(duì)大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产(chǎn)量或不(bù)及(jí)预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大(dà)豆高到(dào)港带(dài)来的(de)累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难(nán)以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前期(qī)表现弱势但(dàn)在(zài)加拿大题材(cái)出(chū)现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货(huò)分析师石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮(lún)反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月(yuè)产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出(chū)口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若产(chǎn)量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期较多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022产量环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月(yuè)产量环(huán)比(bǐ)降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内外(wài)供(gōng)需、消息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和(hé)，令原(yuán)油及国内商品短期偏(piān)强，是(shì)国(guó)内油脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的美(měi)国非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边(biān)际上缓解了因美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)危机、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、美国银行业(yè)危(wēi)机、美国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本(běn)面的压制依(yī)然存在，受访人士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难(nán)持(chí)续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对于(yú)需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增库(kù)周期，在业(yè)内(nèi)人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是季节性增(zēng)产季(jì)，中(zhōng)期产地(dì)库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低(dī)的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库(kù)存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续(xù)产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于(yú)正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量(liàng)环比增幅可能(néng)还会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来显著的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不会消化供应(yīng)压力(lì)，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库存从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经(jīng)进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节(jié)性角度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月(yuè)进口不(bù)太足的(de)棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改善(shàn)及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来(lái)，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料多(duō)数(shù)进口为(wèi)主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水(shuǐ)是(shì)否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的(de)是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完(wán)全消(xiāo)散(sàn)，全(quán)球(qiú)经济预期、美(měi)高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求(qiú)传导等(děng)影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不具备持(chí)续性反弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内(nèi)人士不(bù)看好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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