周一的(de)股市(shì)震荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间净(jìng)买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和(hé)跨境ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿元；而(ér)上周5个(gè)交易日市(shì)场总体(tǐ)下跌期间，资金更是净买(mǎi)入(rù)220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股(gǔ)市大(dà)幅下(xià)挫的时(shí)刻再度显现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流(liú)向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好(hǎo)，而(ér)高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再度(dù)吸(xī)引(yǐn)资(zī)金追逐；净流(liú)出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现(xiàn)短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位(wèi)，多家机构仍看好(hǎo)长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上(shàng)证50净(jìng)流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增(zēng)长32.58亿份，以区间成(chéng)交均(jūn)价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周(zhōu)5个交易日，5天(tiān)股市调整(zhěng)期间(jiān)，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿(yì)元，展现了资金(jīn)逆(nì)市布局(jú)的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资金(jīn)净买(mǎi)入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达和嘉(jiā)实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富(fù)国上证指数(shù)ETF等产品，净(jìng)流入资金(jīn)也位居(jū)前列(liè)。

　　而从5月(yuè)15日收盘(pán)股市表现看，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单(dān)日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也(yě)位居净(jìng)流入资金前列(liè)，而在近日遭遇高位回(huí)调(diào)的(de)游戏ETF，也(yě)受到资(zī)金的逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资逻辑(jí)，在游(yóu)戏板(bǎn)块行(xíng)情冲顶、收益(yì)翻倍(bèi)后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的(de)上述(shù)流向情(qíng)况(kuàng)，一位(wèi)公募股(gǔ)票(piào)权益基金经理表示(shì)，预计(jì)复(fù)苏仍是中国经济(jì)中(zhōng)长期的趋势，但耐用品复苏(sū)的空间(jiān)受(shòu)限、出口下行及地(dì)产销售(shòu)恢(huī)复疲软将驱动市场展现出更(gèng)多结构性机会。不过，在(zài)短期(qī)市场炒作热度回落，波(bō)动(dòng)率偏高的情况下(xià)，资金可能更青(qīng)睐用大盘宽基指数，比如(rú)科创(chuàng)5方阵是什么意思0、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场，以获取整个市(shì)场的(de)平均回(huí)报。

　　而在(zài)行业方面，沪上(shàng)一家公募机构分析，由(yóu)于近(jìn)日(rì)以游戏为代表的TMT板块(kuài)有(yǒu)所调整，主因是前期(qī)炒(chǎo)作有逐步退(tuì)潮趋(qū)势，中期在市场炒(chǎo)作热度有(yǒu)所回落。但从长期看，资金(jīn)还会长(zhǎng)期关注数字化对生产力的提升，因(yīn)此，包括(kuò)计算机(jī)、互联网和传媒等调(diào)整下来的行业，可能会(huì)继续受(shòu)到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业(yè)机构(gòu)认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐(lài)，可能与看好(hǎo)“中特(tè)估(gū)”长(zhǎng)期投(tóu)资价值有(yǒu)关。

　　民(mín)生加银基(jī)金表示，伴随(suí)大金融(róng)、大基建等权重股(gǔ)高位调(diào)整，上周沪指下跌。前期部分板块短期(qī)上冲较快(kuài)，导致博弈资(zī)金出现分歧，随(suí)着建筑(zhù)、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部出现(xiàn)分化，获利兑(duì)现需求(qiú)叠加经(jīng)济数据不及预期(qī)，权重板块(kuài)回调带动大盘指数(shù)回落(luò)。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值央企的价(jià)值重估，有(yǒu)基(jī)本(běn)面支撑(chēng)的低估值央企或(huò)有望受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资(zī)的(de)部分底(dǐ)层逻辑仍旧(jiù)是过去的(de)A股市场(chǎng)对部(bù)分(fēn)传统行业国央企的严重低(方阵是什么意思dī)配和低估。而(ér)在这种(zhǒng)大幅低估(gū)和低(dī)配背景下，部分企业(yè)因为(wèi)自身经营(yíng)改善、高股息水平(píng)等特征，使得(dé)其估(gū)值修(xiū)复成(chéng)为了可能。虽(suī)然经过前(qián)期反(fǎn)弹，大金融整(zhěng)体估(gū)值仍旧处(chù)于低位，由于(yú)情绪和资金(jīn)仍旧是主导，短(duǎn)期表(biǎo)现(xiàn)存在剧烈波(bō)动可能；从中期看，整体大金融当(dāng)前估值(zhí)仍旧处(chù)于中低水平，部分个股尤其是(shì)基本(běn)面明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在(zài)上(shàng)周下跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现(xiàn)“越(yuè)跌越买”趋势(shì)，净流(liú)入(rù)资(zī)金(jīn)超出净流出(chū)资金。但也(yě)有部分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元(yuán)，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日(rì)净流(liú)出资金也(yě)超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳(nà)指ETF，也(yě)在股(gǔ)市(shì)调整中迎来(lái)“获(huò)利了(le)结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公(gōng)募(mù)机(jī)构评价，基建板块(kuài)受益于“一(yī)带一(yī)路”板块前(qián)期(qī)涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可能会受(shòu)到(dào)获利(lì)盘的(de)短期卖出。不过，从(cóng)长(zhǎng)期看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周期(qī)”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银(yín)基金评价净流出的证券(quàn)保险板块称，一(yī)季报陆续披露，非银(yín)金融(róng)业绩超预期，证券(quàn)板块市场交投活跃度较一季度显著改善，差(chà)异化最低结(jié)算备付金缴纳(nà)比(bǐ)例机制引入，证券公司保证(zhèng)金比例下调(diào)，经济温和复苏下行(xíng)业景气度有望持续修复。保险板块一季(jì)报净利润超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险(xiǎn)的产(chǎn)品(pǐn)力(lì)实现了一(yī)定的增长，负债端V型(xíng)反(fǎn)转趋势较明显(xiǎn)，资产端(duān)或有望维持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民(mín)生(shēng)加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济(jì)运行(xíng)总体回升有望将促进(jìn)电力消费(fèi)需(xū)求(qiú)增长(zhǎng)。受上年(nián)同期低基数等因素影响，预计今年二季度电力消费增速将有望回升。在电力(lì)市场化改革的持续推(tuī)进(jìn)下，电价趋(qū)势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服(fú)务(wù)市场机制(zhì)有望(wàng)持(chí)续(xù)推广，容量补偿电价等机制(zhì)或有望(wàng)出台(tái)。

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