如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年(nián)以来的强势(shì)：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季度迄今的(de)短短一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅(fú)更是(shì)在全球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全(quán)球(qiú)？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而(ér)言(yán)，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市场(chǎng)表现出的(de)强(qiáng)烈(liè)投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持(chí)了日(rì)本五大(dà)商社(shè)仓位，令越来(lái)越多的业内人(rén)士开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三大(dà)经济(jì)体的巨大(dà)投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他(tā)人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资者目前(qián)已经连(lián)续第六(liù)周成为(wèi)了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股(gǔ)票(piào)和期(qī)货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易(yì)者又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越(yuè)来越多平时不(bù)太(tài)关注日(rì)本市场的海外投资者的(de)咨询。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促(cù)使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本也已相继造(zào)访日(rì)本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低成本(běn)日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在(zài)着在国际(jì)市场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回(huí)报率是在(zài)波动性远低(dī)于美国科技股的情况下(xià)实现的(de)。这意味(wèi)着日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌(yǒng)入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报(bào)告(gào)中也表示，“外资的(de)回(huí)归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融(róng)和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今年对日本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年(nián)虚假(jiǎ)的(de)曙光和(hé)令人失(shī)望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们(men)又为何(hé)铁(tiě)了心(xīn)一定要(yào)来日本市(shì)场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市(shì)场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要(yào)原(yuán)因还(hái)源(yuán)于治理标(biāo)准的提高，以及(jí)企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的回购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产负债(zhài)表(biǎo)上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本(běn)股市(shì)提(tí)供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了(le)改变股价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还(hái)请求上市(shì)企业在意识到(dào)资(zī)本成本的前提(tí)下推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推(tuī)出(chū)了力争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票(piào)回购和积极(jí)压缩(suō)政(zhèng)策(cè)性(xìng)持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在(zài)近期公布财(cái)报时(shí)，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的(de)回(huí)购(gòu)规模将进一步创下新(xīn)纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题(tí)正(zhèng)引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的(de)有利(lì)证据。在交易所这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活(huó)力表现的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本(běn)回(huí)报率有(yǒu)着坚定的(de)态(tài)度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策(cè)和日本相对稳健的(de)经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和(hé)男上月已走马(mǎ)上(shàng)任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目(mù)标，但植田(tián)和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显示(shì)，今年(nián)前三(sān)个(gè)月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来(lá姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她i)新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于(yú)中国(guó)放宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游客人(rén)数从(cóng)此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师(shī)在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持(chí)续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济(jì)合(hé)作(zuò)与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一(yī)一(yī)个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预(yù)计利(lì)润将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受益于(yú)入境游增长的(de)前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市(shì)到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂。

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