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　　美联(lián)储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提高(gāo)利(lì)率(lǜ)以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间(jiān)，看看经(jīng)济数据表现再(zài)决定(dìng)6月(yuè)应该(gāi)采(cǎi)取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策(cè)遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能(néng)确信没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德(dé)是(shì)美联储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在(zài)联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联(lián)互(hù)通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家(jiā)和地(dì)区的境外投资者经由香港与内地基础设(shè)施(shī)机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面(miàn)互联互(hù)通的机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报价(jià)、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资(zī)者需与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利(lì)率互换集中(zhōng)清算(suàn)业(yè)务的清算会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境外投资者为(wèi)符合人民银行(xíng)要(yào)求并完成内地(dì)银行间债券市场准入备案的境外机(jī)构投资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者需同时申请成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日交易净限额为200亿(yì)元人民币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续(xù)可根据市场情况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并(bìng)发(fā)布公告，就相关(guān)原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及(jí)相(xiāng)关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个(gè)交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技(jì)术(shù)原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成(chéng)交(jiāo)9754万(wàn)元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的(de)发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美(měi)联储继续(xù)加息预期以及(jí)欧美银行业(yè)危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基(jī)本面(miàn)的改善(shàn)推动的(de)。她表示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多预(yù)期(qī)。油(yóu)脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，假(jiǎ)期前(qián)三天日(rì)均发送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时(shí)间，餐饮端将持续(xù)成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出(chū)现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在(zài)价格(gé)持续下(xià)跌后，利空落地效应以及(jí)机构(gòu)对(duì)于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期下降的(de)乐观情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原(yuán)因来自(zì)于马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价格(gé)上行，而(ér)豆(dòu)油(yóu)及菜油(yóu)自身基(jī)本面供应增加(jiā)的利空(kōng)因素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面带来一(yī)些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存(cún)料降至11个(gè)月以来(lái)最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分(fēn)析师和(hé)贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来(lái)最低水平(píng韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股)。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低水平。中国粮(liáng)油(yóu)商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因(yīn)各(gè)有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的(de)主要原因来自(zì)于产量(liàng)的季节性减产(chǎn)以及印尼(ní)国内出口(kǒu)政策(cè)限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下(xià)降，主要是受韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股到年初国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差(chà)高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全(quán)球(qiú)主要(yào)的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因(yīn)产量处于年内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然(rán)没有(yǒu)扭转去(qù)库(kù)趋(qū)势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是(shì)供需(xū)双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的(de)是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口(kǒu)增(zēng)加(jiā)，也就(jiù)是说进(jìn)口利(lì)润(rùn)打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少需要产地库(kù)存压(yā)力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明(míng)显利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度时间(jiān)周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入(rù)中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗商品的(de)影响仍然(rán)起到主导作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市(shì)场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四也(yě)放慢(màn)了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。对(duì)于油脂(zhī)来说，目(mù)前(qián)基本面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前年(nián)度加(jiā)拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对国(guó)内市场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量(liàng)到港的预(yù)期对(duì)豆系品种带来压力，另外(wài)国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的(de)行情难以表(biǎo)现得特别(bié)强势。不过(guò)，油脂的(de)估值在(zài)偏低的油(yóu)粕比和(hé)当(dāng)前年度南美(měi)大豆的减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得处于偏低水平(píng)。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由于(yú)美联储加息(xī)已经在市场预(yù)期(qī)当(dāng)中(zhōng)，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对(duì)于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生(shēng)物柴油(yóu)消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各国生物(wù)柴油(yóu)政策(cè)比(bǐ)例一段时期内是固定的，不(bù)会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自(zì)身基本面对价格(gé)波(bō)动仍然将(jiāng)起到(dào)主导作(zuò)用。

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