射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨(jù)头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微(wēi)在一级市(shì)场受到资本(běn)热捧(pěng)。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧(huì)智微(wēi)于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，先(xiān)后(hòu)引入(rù)了华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投等一系列外(wài)部机构股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速放(fàng)缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等(děng)因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射(shè)频(pín)前端市场年(nián)复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等多(duō)个知(zhī)名资(zī)方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等(děng)无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业(yè)收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称(chēng)，是由于(yú)持续进行高额研发投入(rù)；下游客户(hù)集中且具(jù)有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规模(mó)效应；市(shì)场竞争激烈长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名，叠加(jiā)下(xià)游去库(kù)存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能(néng)力不足(zú)，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知(zhī)名(míng)资(zī)方，包括(kuò)大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一(yī)阶段对(duì)慧(huì)智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价(jià)情况看，大(dà)基(jī)金二期在投资(zī)慧智微的近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮(lún)持(chí)续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来(lái)自于(yú)手机领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续(xù)放(fàng)缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频(pín)芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重新思考。

　长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下(xià)滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而(ér)接下来(lái)，由于(yú)智能手机的温和(hé)增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月(yuè)科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格(gé)后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯(xīn)片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一(yī)片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局(jú)者众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只能再卷价格(gé)，进一步压低(dī)了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而(ér)预计(jì)未来每个射(shè)频细分赛(sài)道还会有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年(nián)射频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级(jí)市场(chǎng)对(duì)射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦(yì)有所下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射(shè)频芯片(piàn)厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机(jī)构涵(hán)盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯片测(cè)设中心建设(shè)、总部基地及上海和广州研发(fā)中心(xīn)建设以及补充流(liú)动(dòng)资(zī)金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得的(de)市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客(kè)户(hù)的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高(gāo)门槛的(de)产品系列。

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