当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜登举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和(hé)国会其他(tā)几位党团领袖将于(yú)12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限问题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此(cǐ)次谈判达(dá)成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他(tā)不会(huì)在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债(zhài)务上(shàng)限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而(ér)，使用非常规措施(shī)只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若(ruò)国会未能提高债务上限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相关议案在众议院以微弱优势得(dé)到通(tōng)过(guò)。议案提出(chū)，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上限的(de)限制，若(ruò)两(liǎng)党能在(zài)这一(yī)时限之前(qián)同意把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足(zú)多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和(hé)党(dǎng)预计未(wèi)来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后很(hěn)快表示(shì)，这一(yī)将(jiāng)削减支(zhī)出(chū)和(hé)提高债(zhài)务上限捆绑的议案没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思对(duì)美国银行业危机(jī)，美(měi)国监管(guǎn)机(jī)构的(de)第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭(bì)之前(qián)向(xiàng)该行领导层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意(yì)识(shí)到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业(yè)的这一场危(wēi)机(jī)风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山(shān)。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西(xī)太(tài)平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行承担(dān)主要监督责(zé)任，后者(zhě)未来可能会投(tóu)入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行破产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保险的(de)存款规(guī)模较高是促成银(yín)行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管(guǎn)机(jī)构并未认定大量无保险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银行。该报(bào)告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如(rú)何管理社交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)战略石油储(chǔ)备回(huí)补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政府再(zài)度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示：美国(guó)战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大的(de)石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最(zuì)大价(jià)值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要(yào)的(de)维护——这些(xiē)也是对(duì)该储(chǔ)备进行良(liáng)好管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国(guó)能(néng)源部表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府(fǔ)拨(bō)款法案(àn)取消了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度(dù)短暂符合美(měi)国(guó)政(zhèng)府制定的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政(zhèng)府(fǔ)设(shè)定(dìng)的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后(hòu)开(kāi)盘一度全线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国(guó)内三大(dà)油脂期货(huò)价格(gé)随即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显(xiǎn)分(fēn)化(huà)，从(cóng)板(bǎn)块内强弱(ruò)表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮(lún)反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风(fēng)格(gé)不断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测(cè)五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对(duì)油(yóu)脂消费预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂(zhī)大消费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳及后期(qī)大豆高到港(gǎng)带(dài)来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化(huà)供给(gěi)的(de)压制，前期表现弱势(shì)但在(zài)加拿(ná)大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产(chǎn)地及国(guó)内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)较(jiào)为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前(qián)期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能(néng)大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的(de)价(jià)格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显(xiǎn)。但上(shàng)周五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的(de)4月(yuè)全月产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期(qī)兑(duì)现，4月马棕库(kù)存(cún)或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在(zài)于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节(jié)假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观(guān)企稳(wěn)及情绪(xù)修(xiū)复(fù)也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的美(měi)国(guó)非农(nóng)就(jiù)业等数据全面(miàn)超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较(jiào)差经济数据带来的美(měi)国经济低迷(mí)及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国(guó)债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前(qián)，因宏(hóng)观和(hé)基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场对(duì)于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节(jié)性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个月(yuè)的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存(cún)带(dài)来(lái)的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了(le)棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅可(kě)能还会更高，这(zhè)预(yù)计将为马(mǎ)来(lái)西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油(yóu)脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏(zòu)但不会(huì)消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月供应(yīng)在(zài)230万吨(dūn)以上(shàng)，超过了(le)2021年(nián)5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油库存从(cóng)年(nián)初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期从库存(cún)季节性角度来(lái)看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本(běn)端原(yuán)料的(de)供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响要(yào)更大(dà)一些。后期(qī)，市场需关注巴(bā)西大(dà)豆贴(tiē)水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际(jì)菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释(shì)放(fàng)完全，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都(dōu)是(shì)空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报(bào)告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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