北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月连续(xù)环比下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的(de)机会(huì)。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月(yuè)合(hé)约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观分析(xī)师周之(zhī)云告诉(sù)期(qī)货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数(shù)据远高于前(qián)值且(qiě)显(xiǎn)著(zhù)偏离投(tóu)行(xíng)们(men)预测的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美(měi)国4月非农数据(jù)公布(bù)后，美股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融(róng)行(xíng)业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流(liú)行前(qián)也有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，美(měi)国3月份的就业(yè)机会和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降，为(wèi)连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳(láo)动力(lì)市场数据(jù)相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申(shēn)请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息(xī)会(huì)导致消费者信贷和企业(yè)融(róng)资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的非农(nóng)就业数据(jù)会让市场对于下半年货(huò)币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月(yuè)是(shì)美联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率(lǜ)回(huí)落，在通(tōng)胀温和(hé)回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美(měi)联储议(yì)息会(huì)议如期加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率联(lián)邦基(jī)金(jīn)利率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示(shì)，委员会(huì)将(jiāng)密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储是(shì)否结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预(yù)期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就业数据超预(yù)期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非(fēi)农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希(xī)望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快就需要(yào)降息，但(dàn)就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳(láo)动(dòng)力市场仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或(huò)在短期提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加(jiā)息，货(huò)币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降(jiàng)息(xī)后的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍市(shì)场(chǎng)偏强运(yùn)行一(yī)段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并未(wèi)再次加(jiā)息(xī)，而(ér)贵(guì)金属则在美(měi)债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的(de)是，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联(lián)储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一(yī)定的韧性。未来随(suí)着经(jīng)济下行压(yā)力不(bù)断(duàn)上升，市(shì)场预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历(lì)史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持(chí)逢(féng)低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数(shù)据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格(gé)其关键作用的(de)黄金投资需在一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年(nián)四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单(dān)等(děng)指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更强的白银(yín)因需求(qiú)受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世(shì)界(jiè)白银(yín)协会(huì)预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议(yì)息前的(de)谨慎(shèn)转变为议息后的(de)乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场(chǎng)一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美(měi)央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计(jì)美联储下半(bàn)年(nián)大概(gài)率暂停加息(xī)并(bìng)将进入降息周期，实际利(lì)率或(huò)将继续下(xià)行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具(jù)有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一(yī)次加息落地然后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激价格继(jì)续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币(bì)紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点一(yī)致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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