财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月(yuè)后，与这次事件(jiàn)有(yǒu)关(guān)的一个重要问题终(zhōng)于尘(chén)埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发(fā)CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的(de)信贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖(mài)方银(yín)行和(hé)做(zuò)市商组(zǔ)成(chéng)的(de)委(wěi)员会一致投票通过了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的(de)一员，但没有(yǒu)出现在投票(piào)的清单(dān)上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的市场参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约所依据的参考债券(quàn)（次(cì)级债）具(jù)有同等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先一(yī)致裁定，并没(méi)有(yǒu)发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券(quàn)文(wén)件中的排名条款和担保(bǎo)条(tiáo)件(jiàn)，次级债的(de)持(chí)有人是(shì)相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策(cè)委员(yuán)会没(mé使我不得开心颜上一句是什么i)有(yǒu)对AT1债券是否构(gòu)成借款资(zī)金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引(yǐn)发了(le)大量此类债券持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违(wéi)约掉期(qī)的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额(é)通常等于(yú)参考资产的(de)面值减去违约后的(de)市(shì)场价值。各个区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)，负(fù)责(zé)决定在(zài)这个地(dì)区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团(tuán)债务相关(guān)的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未区(qū)分优先级(jí)债(zhài)务和使我不得开心颜上一句是什么次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周，瑞银(yín)公布了接(jiē)手瑞信的最(zuì)新评(píng)估。在(zài)本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造(zào)成(chéng)170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过(guò)这部(bù)分的(de)损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产(chǎn)的实(shí)际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样(yàng)显示，从(cóng)去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得(dé)出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在(zài)合并交易完成后(hòu)加入瑞(ruì)银集(jí)团的董(dǒng)事(shì)会(huì)，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍(réng)将独立(lì)运营。

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