国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织(zhī)下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发停(tíng为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭)牌，原因是(shì)达成救(jiù)助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能(néng)会(huì)被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下(xià)来的两天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包括(kuò)来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政部(bù)和美联储的官员正在与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调(diào)会议，为第一共和银行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储(chǔ)反(fǎn)省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布(bù)的内部审查报(bào)告中，美(měi)联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业(yè)审查员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银(yín)行越来(lái)越(yuè)多的问题(tí)。美联(lián)储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员(yuán)未能充分(fēn)认(rèn)识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一(yī)击。他(tā)们的(de)确发现了风险，却(què)没(méi)有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执政时(shí)的(de)金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的(de)监管变得更(gèng)宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经(jīng)确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存(cún)在导致其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭(bì)时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量(liàng)是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的(de)问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来一直突(tū)破内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规定(dìng)，包括压力测试(shì)和流(liú)动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银(yín)行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)表明，需(xū)要对(duì)范围更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适用的(de)标(biāo)准(zhǔn)，联(lián)储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围的银行(xíng)适用(yòng)标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银(yín)行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要求更(gèng)广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可(kě)出(chū)售证券的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足的公司，美(měi)联储可能增加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回(huí)购、股息支付(fù)或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金(jīn)可(kě)在成(chéng)本分担的基础上提供给州政府和符合条件的(de)地方政府以及某些私人非(fēi)营(yíng)利(lì)组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解决欧盟(méng)成员国和乌(wū)克兰农民的(de)担忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚等国(guó)撤(chè)回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实(shí)施保障措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌(wū)克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一(yī)。此次公(gōng)布的数据再(zài)度印证了美(měi)国通胀的居(jū)高(gāo)不下，这加(jiā)大了(le)美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短(duǎn)期(qī)利率(lǜ)期(qī)货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季(jì)度(dù)美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了(le)市场对(duì)于美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行信(xìn)用(yòng)危机的尾部效(xiào)应持(chí)续存在(zài)，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联(lián)储降息(xī)的预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由(yóu)于反映核心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据(jù)更多(duō)影响的(de)是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美联储(chǔ)货(huò)币政策面(miàn)临抑(yì)制通胀以及宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及(jí)一季(jì)度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性以及下(xià)行压(yā)力已经持(chí)续增加，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预(yù)期，显示(shì)出(chū)核(hé)心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味(wèi)着进行政(zhèng)策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美(měi)联储5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明(míng)及鲍威尔的会(huì)后(hòu)发言两(liǎng)方面。其(qí)中，在决议声明(míng)方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的(de)新(xīn)闻发(fā)布(bù)会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无论(lùn)对于(yú)商品市场还(hái)是权(quán)益市(shì)场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要(yào)关注三个方面：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融(róng)以及(jí)经济风险的判断，到底是短期(qī)风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的(de)货币(bì)政策(cè)预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏(piān)鹰(yīng)派，则(zé)预期风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如(rú)果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计(jì)价(jià)较(jiào)为充分，预计加息结果不(bù)会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重点关注美(měi)联储声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上对(duì)未来政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的(de)倾(qīng)向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意外下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏(fá)力(lì)。张晨认(rèn)为(wèi)，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联(lián)储货(huò)币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现(xiàn)一定修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高(gāo)位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)贵(guì)金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素(sù)方面，美(měi)联储加息(xī)临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度(dù)来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能(néng)，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述(shù)种种因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于(yú)后续货(huò)币政策(cè)之间的预(yù)期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农(nóng)就业人(rén)数还(hái)是失(shī)业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货(huò)币政策(cè)转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造(zào)成通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复(fù)，进而引发美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议落地后的(de)一(yī)段时(shí)间内，市场仍然会延续上述(shù)的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数(shù)据(jù)指(zhǐ)引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一步(bù)看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸易(yì)结(jié)算体系(xì)下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价格主要锚(máo)定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及(jí)美(měi)元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多(duō)的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且(qiě)近期(qī)的(de)表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了一(yī)定程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国经济下行(xíng)以及欧(ōu)美(měi)银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国(guó)通胀高(gāo)位(wèi)带(dài)来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预期仍大(dà)幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息(xī)预期的修正或将(jiāng)带(dài)来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏(hóng)观市(shì)场关键数据(jù)较(ji为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭ào)多(duō)，导致市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本(běn)面因素也多空交织(zhī)，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美(měi)联储议息会(huì)议等(děng)重要(yào)事(shì)件，加之银(yín)行业危机(jī)及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押(yā)注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情(qíng)况(kuàng)，可(kě)以逢(féng)低布(bù)局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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