作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份(fèn)的通胀数据：4月(yuè)份居民消费价(jià)格同比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业(yè)生(shēng)产者出(chū)厂价(jià)格同比下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价(jià)格(gé)续降(jiàng)，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到(dào)了需(xū)要担(dān)心通缩的时候(hòu)？我们(men)认(rèn)为“通缩论”言(yán)过其(qí)实：一方(fāng)面，今年初(chū)以来核心(xīn)CPI有所(suǒ)反弹(dàn)，意味着(zhe)通(tōng)缩压力(lì)正逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当(dāng)前经(jīng)济仍(réng)在温和修复(fù)。下半(bàn)年随(suí)着(zhe)生猪价格(gé)筑底回升、消费需求逐步(bù)回暖，物价水平有望回归正常水平，通缩和通胀(zhàng)均(jūn)不构成(chéng)当前主(zhǔ)要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品(pǐn)拉(lā)低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　以下(xià)是(shì)正文

　　食品拉(lā)低通胀，核心(xīn)通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个(gè)pct，同(tóng)比回(huí)落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个(gè)百分(fēn)点。从结构上看(kàn)，食品项仍是主要拖累(lèi)，4月食品价格环比下降1％、非食品价格(gé)则环(huán)比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除(chú)食品和能源后，4月(yuè)核心CPI环(huán)比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价格上(shàng)涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，仍是主要拖(tuō)累。受受生猪产能(néng)充足以及消费(fèi)淡(dàn)季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带(dài)动价(jià)格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走(zǒu)阔(kuò)1.1个(gè)pct。非食品方面，小长假(jiǎ)出行需求(qiú)带动(dòng)旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促(cù)销以及国内油价下降影(yǐng)响，交通工(gōng)具及交通工具用(yòng)燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512090028029.png">

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　受国内(nèi)外市(shì)场需求表现偏弱及国际大宗商品(pǐn)价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年(nián)同期(qī)高基数的影响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影(yǐng)响(xiǎng)-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内(nèi)生(shēng)产资料、生活资(zī)料价格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌(diē)多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　分行业(yè)看(kàn)，国际(jì)原油价格波(bō)动带动国内油煤(méi)加工(gōng)、化(huà)学(xué)原料及制品(pǐn)相关行业价格环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不(bù)及预期影响，黑金采选及冶炼、有(yǒu)色采(cǎi)选(xuǎn)相(xiāng)关(guān)行业价(jià)格结(jié)束自去年底以来的强势表现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继持(chí)续(xù)释放、供给相对充足(zú)的(de)影响下，价格环(huán)比续降4％。

　　通(tōng)缩言过(guò)其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历(lì)史较低水平，离转负仅一步之(zhī)遥，是否(fǒu)到了需要担心(xīn)通缩的时候(hòu)？三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默trong>我们认为，应当(dāng)理性看(kàn)待(dài)物价数(shù)据，“通缩(suō)论”言过其(qí)实：一方(fāng)面，去(qù)年下半年核心(xīn)CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低(dī)位，但今年(nián)初以(yǐ)来有所反弹，意味着通缩压力(lì)正在逐(zhú)步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环(huán)比回升，环(huán)比(bǐ)走势均(jūn)处于正常波动区间，也(yě)指(zhǐ)向当前经济仍在温和修复。往前看，去年二、三季度受疫情(qíng)影响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较高，高(gāo)基数或对今年后续CPI同比读(dú)数持续造成扰动。我们认(rèn)为，应(yīng)更多关注环比变动情况以及核心CPI的走势。而随着下(xià)半年生猪需求的回升，以及中央猪肉收储工作的(de)开展，生猪价格(gé)有望(wàng)筑底(dǐ)回(huí)升，食品项(xiàng)对CPI的拖(tuō)累将(jiāng)有所缓解，下半年物(wù)价水平有望逐(zhú)步(bù)回归至正常(cháng)水平、整体将保(bǎo)持温(wēn)和上涨态势，通缩(suō)和通胀均不构(gòu)成当前经(jīng)济的主(zhǔ)要矛盾。