国内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国多项重要经(jīng)济数(shù)据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议息会(huì)议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交织下(xià)，节后市场走势(shì)将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和银(yín)行股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有(yǒu)可(kě)能会被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布(bù)其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来(lái)的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联(lián)储的(de)官员正在(zài)与其他银行(xíng)进(jìn)行(xíng)协调(diào)会议，为第一(yī)共和银行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布(bù)的内(nèi)部(bù)审查报告中(zhōng)，美(měi)联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案(àn)，美联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审(shěn)查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的(de)问题。美联储(chǔ)负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银(yín)行的规(guī)模扩大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联(lián)储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误(wù)部分源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时(shí)的金融业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了(le)对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到(dào)，美联(lián)储的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动(dòng)以前累(lèi)积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行(xíng)收到31项监(jiān)管机构的公开审查报(bào)告或警告(gào)，数量是其他银行的(de)三倍。报(bào)告(gào)称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更(gèng)广的问题，比如该(gāi)行(xíng)多年来一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的(de)流动性指标(biāo)却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新(xīn)审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银(yín)行的一系列(liè)规定，包括压力(lì)测试和(hé)流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和(hé)监管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适用(yòng)的(de)标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规(guī)定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行(xíng)考(kǎo)虑到(dào)可出售(shòu)证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让(ràng)银行(xíng)的资本(běn)要求更好地匹配(pèi)其(qí)财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不(bù)足的公司，美联(lián)储可(kě)能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华(huá)达(dá)州(zhōu)和(hé)佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期(qī)间受冬(dōng)季风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期间受严(yán)重风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在(zài)成本(běn)分担(dān)的基础上提供给州政府和符合(hé)条件(jiàn)的地方政府以(yǐ)及某些私人(rén)非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实施保障措施(shī)。为5个(gè)受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续(xù)推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰(lán)农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务部最(zuì)新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是(shì)美联储青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数(shù)据再度印证了美(měi)国(guó)通(tōng)胀的居高不下(xià)，这加大了美联储(chǔ)5月再(zài)次(cì)加息的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利率(lǜ)期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布(bù)的一(yī)季度美国(guó)宏观(guān)经济数据显示，美(měi)国一季(jì)度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示(shì)，上述(shù)数据显示(shì)出美国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美(měi)国经济虽有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美(měi)银行信用(yòng)危机的(de)尾部效(xiào)应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币(bì)政策的紧缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年(nián)美联储(chǔ)降(jiàng)息的预(yù)期。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息基本不(bù)存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年(nián)中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国当(dāng)前经济(jì)的脆(cuì)弱性以及(jí)下行(xíng)压(yā)力已经(jīng)持续增(zēng)加，但(dàn)是一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核(hé)心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意(yì)味着进(jìn)行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威(wēi)尔表(biǎo)态(tài)或将更加注重安抚市(shì)场(chǎng)情绪(xù)，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加息的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新(xīn)点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决(jué)议声明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在(zài)决议(yì)声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别(bié)是能否出(chū)现“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示(shì)。而(ér)在(zài)会后(hòu)的(de)新闻发(fā)布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品市(shì)场还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联储会议需要(yào)关(guān)注三个方(fāng)面：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经(jīng)济风(fēng)险的判断(duàn)，到底是(shì)短期风险还是长期风险；三是美联(lián)储(chǔ)未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透露下半年(nián)将降息或者(zhě)不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续(xù)回(huí)调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的(de)程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元(yuán)指数预(yù)计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计(jì)加息结(jié)果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较大波(bō)动，但是对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的(de)政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为本次会议上(shàng)需要(yào)重点关注美(měi)联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如(rú)果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现(xiàn)出(chū)了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银行业(yè)风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来(lái)回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾(wěi)声，对(duì)贵(guì)金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行(xíng)业风(fēng)险事件余(yú)波反复，不断(duàn)激发市场避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去(qù)美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美联储对于后(hòu)续(xù)货币政策之间(jiān)的(de)预期差，以及美国经(jīng)济层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是(shì)就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新(xīn)增非(fēi)农(nóng)就业人数还(hái)是(shì)失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策转向的(de)阈值(zhí)区间，这极有可能造成(chéng)通(tōng)胀回归波折(zhé)反复，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货(huò)币政策前景预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会延续上述(shù)的修(xiū)正(zhèng)走势(shì)，美(měi)联储还需在更多数据(jù)指引以(yǐ)及银行风险事件(jiàn)落(luò)地后，再(zài)相机作出政(zhèng)策调整，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于(yú)年(nián)内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的(de)逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚定的是(shì)决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思美债实际利率的(de)变化，但是(shì)最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多(duō)的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没结束(shù)，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的(de)角(jiǎo)度来看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一(yī)方面(miàn)，美国经济下行以(yǐ)及(jí)欧美银(yín)行业风(fēng)险带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有(yǒu)力(lì)的(de)回(huí)落压力。因此，他预计贵金决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思(jīn)属市(shì)场整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美(měi)联储降息的(de)预期仍(réng)大(dà)幅(fú)领先美联储的官方预(yù)期(qī)，预(yù)计在(zài)高通胀压力下，市场对(duì)降息预期(qī)的修正或将带(dài)来(lái)金银价(jià)格的进(jìn)一步回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多(duō)空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结(jié)束(shù)后，市场将直面(miàn)美联储5月(yuè)利率决议落地，他预(yù)计美(měi)联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后(hòu)逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联(lián)储议息会(huì)议等重要(yào)事(shì)件，加之(zhī)银行业危机及债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投资者要防(fáng)止过分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多(duō)单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他(tā)表示(shì)，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确(què)的(de)方(fāng)向性行情，可根据(jù)美联储议息(xī)会(huì)议给出的指引，对贵(guì)金属进(jìn)行相应(yīng)布(bù)局。

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