在股市(shì)高(gāo)点成立的主动权(quán)益类定开基(jī)金密(mì)集(jí)迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产(chǎn)品成(chéng)立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权(quán)益定(dìng)开基金的整体(tǐ)破净率(lǜ)与基(jī)金成(chéng)立时间、基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略，以及(jí)统计(jì)样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的(de)重要原因。同(tóng)时(shí)，他们(men)也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性(xìng)布(bù)局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向(xiàng)开(kāi)展产(chǎn)品(pǐn)的布局和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基(jī)金法(fǎ)、基金运作管理办(bàn)法、基金合同(tóng)的有关规定(dìng)，公司旗下(xià)主(zhǔ)动权益一年定期开放基金(jīn)最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金(jīn)合同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申(shēn)请确(què)认时，基(jī)金的基金份额持(chí)有人数(shù)量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千万元，基金(jīn)管理人(rén)在履行(xíng)相关(guān)监管报告和信(xìn)息披露程序后(什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级hòu)终止基金合同，无需召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定(dìng)期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评价(jià)研究中(zhōng)心高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着(zhe)基金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎(shú)影响，基(jī)金的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场(chǎng)表(biǎo)现不好时(shí)，距(jù)离开放(fàng)日越远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体(tǐ)破净率(lǜ)情(qíng)况(kuàng)也与基(jī)金成立时(shí)间(jiān)、基金投资(zī)策(cè)略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素(sù)有关(guān)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来(lái)开(kāi)放(fàng)的(de)定期(qī)开放式基金(jīn)来(lái)看(kàn)，多数成立(lì)于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可能是部分(fēn)基金破净的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从基金发行(xíng)角度(dù)而言(yán)，权益市场高点时基金发(fā)行相对容(róng)易，而且规(guī)模也(yě)容易做大(dà)，基金公司(sī)有动(dòng)力(lì)去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市(shì)就容(róng)易出现一段时间内基金业绩表现不佳什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级，甚至出现大幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为，对基金(jīn)公(gōng)司而言，在市(shì)场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲目追逐(zhú)市场热点，克服短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户(hù)利益导向进行产品布局和(hé)发行(xíng)。此(cǐ)举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基(jī)金(jīn)公司(sī)长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责(zé)人(rén)也表示，在市(shì)场高位、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基(jī)金往往伴随着较高的(de)风(fēng)险。一(yī)方(fāng)面，近两年权益市场的整体波动增大(dà)，风格轮动(dòng)现象加(jiā)剧。所以，近两年不(bù)同的投(tóu)资策略、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规(guī)模(mó)给(gěi)基(jī)金(jīn)经理带来(lái)的(de)灵活性(xìng)限制很可能(néng)会影响产(chǎn)品未来(lái)的超额收益(yì)。同时，优(yōu)质资产的资(zī)金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚(xū)高。过高(gāo)的管理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也(yě)可能会增加错判(pàn)的风险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机(jī)构负(fù)责人(rén)也(yě)建议基金(jīn)公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在基金(jīn)经(jīng)理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元(yuán)化的布(bù)局，避免单押一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等(děng)方法，也能(néng)在中长期斩获一(yī)定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类(lèi)基金表现不及(jí)预(yù)期，近一(yī)年新成(chéng)立的定开权(quán)益(yì)类基金(jīn)仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投(tóu)资者的(de)心态会受(shòu)到一定程度的影(yǐng)响，甚至可(kě)能(néng)打击投资(zī)者的(de)投资信(xìn)心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续(xù)新发基金的(de)购买意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上述基(jī)金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平(píng)也认为(wèi)，定开基金在基金经(jīng)理(lǐ)更好(hǎo)施(shī)展投资(zī)决(jué)策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资(zī)者频繁(fán)交易(yì)等方面(miàn)具有(yǒu)明显优势，有利(lì)于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波(bō)动影响，跌破(pò)净(jìng)值也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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