高股息策略是以(yǐ)股息(xī)率为投资要素，选择股息率较高的股(gǔ)票并(bìng)长期持有的投资策略。高(gāo)股(gǔ)息率一方面意味着(zhe)公(gōng)司有较高(gāo)的股利支付率，投(tóu)资者(zhě)每(měi)年可以获得较高(gāo)的股(gǔ)利收入作(zuò)为绝对收益，另一方(fāng)面意味着(zhe)公司(sī)估值较低，因此具备一(yī)定(dìng)的安(ān)全边际，而且投资的成本相对较(jiào)低，长期持有还可以节税。从(cóng)历(lì)史表(biǎo)现上(shàng)来看，高(gāo)股息策略的安全(quán)性(xìng)较高，在市场下(xià)行阶段更(gèng)加抗跌，防御性更强。从当(dāng)前(qián)宏观经济(jì)的角度来看，疫(yì)情(qíng)三年(nián)后经济恢复仍然有较大的不(bù)确定(dìng)性；从大类资产的投(tóu)资收(shōu)益来看，目前可投资的(de)资产不多，收益率在下行。因此以银行板块为代表(biǎo)的(de)高股息(xī)策(cè)略(lüè)有望取(qǔ)得相对不(bù)错(cuò)的收(shōu)益。

　　高股(gǔ)息率想(xiǎng)要取得较(jiào)好的收益就需要(yào)满足以下(xià)几个(gè)条件：1）在(zài)分子部分也就是股息(xī)端需要有一(yī)贯(guàn)较高而且稳(wěn)定的分红(hóng)率(lǜ)；2）有稳定股息的(de)前(qián)提就是行业基本面需要稳定；3）在(zài)分母部(bù)分也就是股价端估值低，因(yīn)此(cǐ)安(ān)全边际(jì)比较高(gāo)，下降空间有(yǒu)限，波动(dòng)性较低(dī)；4）公司(sī)最(zuì)好有一定的(de)成长性，股价有进(jìn)一步提升的(de)可能

　　而银行(xíng)板(bǎn)块恰好(hǎo)满足以上条件：热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物1）上(shàng)市(shì)银行过去三(sān)年(nián)的(de)现(xiàn)金分红(hóng)率整体都在24％以上，其中大行最高，其次是股(gǔ)份行和城商行，农商(shāng)行(xíng)相(xiāng)对低一些(xiē)。2）银行高(gāo)分红的(de)背(bèi)后也离不开经(jīng)营业绩的稳定(dìng)。从2023年一季度来看，上市银行(xíng)整(zhěng)体营收(shōu)同比+0.6％，在(zài)一季(jì)度集中迎来资产重定价的(de)情(qíng)况下(xià)能(néng)够(gòu)保持正增殊为(wèi)不易(yì)。上(shàng)市银行整体(tǐ)净利润(rùn)同(tóng)比+2.3％，行(xíng)业利润(rùn)增(zēng)速高于营收，拨备与税(shuì)收优惠共同贡献利润释放。预(yù)计随(suí)着大行重(zhòng)定价(jià)的压力过去以及(jí)二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的(de)到来(lái)，资产端收(shōu)益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，而中小银(yín)行存(cún)款利率的下行和理财资金赎回的趋缓也会使得负债成(chéng)本有望进一步下行(xíng)，净息差预(yù)计会在(zài)下(xià)半(bàn)年(nián)提升(shēng)。资产质量(liàng)方面银(yín)行板块(kuài)处于(yú)历史(shǐ)较优水平，上市(shì)银行不良率(lǜ)继(jì)续环比下降，基(jī)本处在(zài)2014年(nián)来历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，拨备覆盖率维持在245％的高(gāo)位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中(zhōng)最低的。而从2010年到现在的历史数据(jù)来看，银(yín)行(xíng)板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位(wèi)为(wèi)7.09％，都处(chù)于比较低的水平(píng)。因此银行板块的配置(zhì)安全(quán)边际(jì)和性(xìng)价比较好，作为低且稳定(dìng)的分母也保证了其比较高的(de)股息率。4）银行(xíng)板块作为(wèi)“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板块(kuài)，从去(qù)年底开始监管开始提出(chū)中特估后有(yǒu)比较(jiào)不错(cuò)的表现，国资持(chí)股比例和今年以来的涨幅也有43％的正相关(guān)性，中特估有望为投资(zī)者带来(lái)除稳定股息收益(yì)外的(de)附加资本利(lì)得(dé)。

　　风险提示事件：经济下(xià)滑(huá)超预期，经济恢复不及预期。热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物

　　摘要选自(zì)中泰证券(quàn)研究所研究报告(gào)：《银(yín)行板块(kuài)与高股息策略(lüè)：稳定收益的溢(yì)价》

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