自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层(céng)出不穷，基(jī)金(jīn)经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披(pī)露，将明(míng)星基(jī)金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基(jī)金的(de)2023年(nián)一季报(bào)，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金(jīn)经(jīng)理对后市的(de)基本(běn)看(kàn)法。多数明星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，仍(réng)坚(jiān)持(chí)了自己的(de)投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后(hòu)市，如刘彦(yàn)春表示对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未来将继(jì)续保持较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会(huì)。刘(liú)格菘也对(duì)市(shì)场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认(rèn)可(kě)AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的(de)技术(shù)革命，但直言客(kè)观上当下的研究认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受(shòu)基民关注的基金经(jīng)理，他(tā)是国内首位千(qiān)亿级(jí)主动权(quán)益基(jī)金(jīn)经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运(yùn)作(zuò)，多只(zhǐ)基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤管理的四(sì)只基金中规(guī)模(mó)最大的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年末(mò)的股票市(shì)值占基金净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年持有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了(le)一(yī)定水平(píng)的港股(gǔ)仓位，一季(jì)度末所管理的(de)4只基金基本(běn)维(wéi)持和去年底(dǐ)的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置(zhì)港股(gǔ) 和(hé)美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整，增(zēng)加(jiā)了科技等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等行(xíng)业的配(pèi)置，另(lìng)外，在区(qū)域(yù)分布上配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业(yè)模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投(tóu)资(zī)上(shàng)颇有定力，经常在季(jì)报(bào)中(zhōng)谈及(jí)，投(tóu)资(zī)者需要时刻(kè)保(bǎo)持一种克制而理性的心理状态，不需要大量(liàng)的行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力出击。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏低换手率，一季报的(de)重仓(cāng)股也基本保持稳(wěn)定，只是(shì)在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化不大，贵州茅台再次(cì)成为该(gāi)基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而(ér)在(zài)去年末，该基金(jīn)前三大重仓(cāng)股(gǔ)依次是(shì)腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)道(dào)，一(yī)季度(dù)股票(piào)仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了(le)消费等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控(kòng)股和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋(yáng)石油新进前十大(dà)重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达(dá)蓝(lán)筹精选和易(yì)方达优质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方达优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控(kòng)股。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金的(de)头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度(dù)末腾(téng)讯(xùn)控股仍是(shì)易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去年(nián)底已(yǐ)经进行了(le)减持(chí)，同样(yàng)减持的还有港交所，这(zhè)只个股已经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金管(guǎn)理规模(mó)超(chāo)过千亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管(guǎn)理规(guī)模基本和去年底(dǐ)持(chí)平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规(guī)模分(fēn)别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次也不例外(wài)，值得投资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中写到，基(jī)本面价值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用(yòng)很(hěn)长一段时间来充分观察公司的发展，等到它(tā)们用事实证明(míng)自己的成功和巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在(zài)于可积累(lèi)性。具(jù)体(tǐ)来说(shuō)，积(jī)累体(tǐ)现(xiàn)在对基本(běn)面分析方(fāng)法(fǎ)的理解(jiě)和对具体行业和企业的洞察(chá)，所(suǒ)有(yǒu)这(zhè)些都使投(tóu)资者未来更可(kě)能做(zuò)出对具体投资标的内在(zài)价值的(de)准(zhǔn)确判(pàn)断(duàn)。

　　如(rú)果只是(shì)针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可(kě)能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期(qī)复(fù)合回(huí)报作为终(zhōng)级目标，可积累性(xìng)就(jiù)是这(zhè)一目标(biāo)的最重要保障(zhàng)，选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们会参考(kǎo)全球(qiú)产业升级的(de)经验，持续做深入的(de)研究积累(lèi)，争取(qǔ)构建(jiàn)一个全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能正确(què)评估企业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行业(yè)选出好的(de)公(gōng)司。识别出(chū)好公司是如此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公(gōng)司不(bù)是(shì)好(hǎo)股票(piào)的唯一情形就是估值过高，在(zài)其他情形下，好公司都会给(gěi)投(tóu)资者带来长期(qī)可(kě)观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告并对财务(wù)数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解企(qǐ)业(yè)基本(běn)面的核心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会(huì)反映在(zài)财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修正(zhèng)调研中对(duì)企业形成的定(dìng)性感(gǎn)知。如果能对一家(jiā)公(gōng)司(sī)过(guò)去和当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能(néng)正确评(píng)判这家公(gōng)司的未来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家(jiā)公司(sī)感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附(fù)注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过(guò)短期(qī)的经(jīng)营业(yè)绩和(hé)股价的(de)震荡，经历过市场(chǎng)先生态度(dù)的冷暖，但它们成(chéng)功的模(mó)式往(wǎng)往没有变化(huà)，通过深入的研究并(bìng)抓住这(zhè)些(xiē)关键的因素，是(shì)能(néng)够一(yī)路坚持下来(lái)的重(zhòng)要因(yīn)素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一(yī)人(rén)包揽前三的基(jī)金经理刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末(mò)该基金保持(chí)较高仓位(wèi)运作，该(gāi)基金(jīn)股(gǔ)票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是(shì)高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结(jié)构(gòu)并没(méi)有进行大(dà)幅(fú)度调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技(jì)、阳(yáng)光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)出现在该(gāi)基金去年四季度末(mò)的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行(xíng)业(yè)为新科技技术(shù)演绎(yì)预测中的相(xiāng)关行业，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车(chē)等为代表的高端制造(zào)业资产(chǎn)经历了(le)下跌。在海外金(jīn)融风险担忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热烈的(de)应用展望，资金(jīn)分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的(de)持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球比(bǐ)较优势的(de)高(gāo)端(duān)制造产业链(liàn)布局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶科(kē)能源新进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格(gé)菘对(duì)市(shì)场2023年二季度的(de)表现持乐观(guān)的(de)态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对(duì)本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价(jià)值(zhí)积累的(de)公司。经过调整，行业估值水平已在历(lì)史低(dī)位，产业(yè)链的变化在(zài)市(shì)场定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的参与(yǔ)资金方呈现(xiàn)复杂(zá)多样的趋(qū)势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在(zài)主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度(dù)都会可预见地(dì)加(jiā)大。这对(duì)于(yú)投资人而言，在(zài)新(xīn)信息的处理上提(tí)高了(le)难(nán)度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也(yě)就(jiù)是(shì)三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为(wèi)知名的均衡性(xìng)投资(zī)选手，陈皓(hào)一(yī)季度(dù)如何调整投(tóu)资组合，如何展望未来(lái)市(shì)场投资机会(huì)，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的(de)易方达新经济基(jī)金中回顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季(jì)度中国经济整体温和(hé)复苏，由于(yú)刚刚经历疫情(qíng)，居(jū)民消(xiāo)费和(hé)企业投(tóu)资的信(xìn)心恢(huī)复会(huì)有一个过(guò)程，因此短期(qī)持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度(dù)相(xiāng)比市场乐观预期仍(réng)有一(yī)定(dìng)差(chà)距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代(dài)表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者担心这是否(fǒu)只是当下复杂(zá)环境下各种(zhǒng)危机的冰山一(yī)角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一(yī)步(bù)增(zēng)强了(le)未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无(wú)处安放的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一(yī)步加剧了(le)市场结构的分(fēn)化(huà)。受益两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源、金融地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作(zuò)时，陈(chén)皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱(qū)动(dòng)的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括(kuò)行业(yè)上用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆(nì)向(xiàng)增持了一些由(yóu)于(yú)短期(qī)基本(běn)面(miàn)一般或(huò)者机构(gòu)调(diào)仓(cāng)导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季(jì)度(dù)位列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍(réng)保留在(zài)前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个(gè)季(jì)度，陈皓在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从上一季(jì)度的(de)第二大重仓股退居(jū)第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个(gè)股一季度(dù)新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可(kě)能是一次全(quán)新的技术(shù)革命，将极大提升(shēng)全社会(huì)的生产效率，但客观上我们当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具备对(duì)相关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对合理(lǐ)的价格买(mǎi)入预期收益率更高的(de)资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择(zé)暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对(duì)产业和公司(sī)进行跟(gēn)踪、研究以及再定(dìng)价，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的(de)投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自(zì)己最新的投资感悟(wù)，他表示(shì)，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来(lái)的(de)多巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向于通过深入研究(jiū)获(huò)得超额认知、并(bìng)最终映(yìng)射(shè)到(dào)投资(zī)上来获(huò)得内(nèi)啡肽。投(tóu)资和(hé)人生(shēng)一样，每天都可以做选择(zé)，但(dàn)终其一生最重(zhòng)要的其实也(yě)就是那(nà)三(sān)、五次，我们平时(shí)的不断(duàn)学习、反思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻的(de)正是在每(měi)一次关键选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积(jī)极因北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们(men)重启了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市(shì)场获(huò)得了(le)更多实质性(xìng)认(rèn)同的(de)声音和举动；国内主要城(chéng)市的(de)一(yī)二(èr)手房销售持(chí)续(xù)恢复，部分行业已(yǐ)经(jīng)进入(rù)库存周期的尾段(duàn)，我们可(kě)能真的只需要一点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带入正(zhèng)循环(huán)。一(yī)如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心(xīn)的希(xī)望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力(lì)于在优(yōu)质股票(piào)里寻(xún)找价值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度(dù)持仓基(jī)本保持(chí)稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大(dà)重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医(yī)学首次进入富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学(xué)是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为(wèi)核心的(de)高(gāo)科技(jì)服务企业，通过不断积(jī)累(lèi)的“大平台、大(dà)网络(luò)、大服务、大(dà)样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先的医(yī)学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外(wài)，基础(chǔ)化工板块(kuài)中的蓝晓科(kē)技也在一季(jì)度新进富国天惠前十(shí)大重仓股，受益(yì)于(yú)生命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅(xùn)速(sù)，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个股则(zé)在一季度退(tuì)出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的(de)阶(jiē)段(duàn)。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监(jiān)管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前(qián)数据上呈现的复苏(sū)力度还不是(shì)很强，但我们应该看到(dào)是积极的因素正在发(fā)挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依(yī)然处于长周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当(dāng)下权益(yì)市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们(men)相信现在所(suǒ)面临的重重困难(nán)终将找到(dào)解决(jué)的(de)出路。投资者当前(qián)选择承受市场波(bō)动对应(yīng)的(de)预期回报水平的是相当合(hé)适的。未来我们依然会致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露(lù)时反复强调(diào)，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可(kě)靠能(néng)力，而(ér)把精力(lì)集中在耐(nài)心(xīn)收集具有(yǒu)远大前景的(de)优秀(xiù)公(gōng)司，等(děng)待公司(sī)自(zì)身创造(zào)价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期性回归(guī)。个股(gǔ)选择层(céng)面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀(xiù)的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的(de)概(gài)率能在未来为投资者创造价值。分享企业自(zì)身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是(shì)成长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大(dà)消费(fèi)

　　作为业内知名(míng)的主(zhǔ)投大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春(chūn)一(yī)季(jì)度如何(hé)调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化(huà)不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城鼎益基(jī)金(jīn)季报写(xiě)道(dào)，一季度组合(hé)仓(cāng)位和行业配(pèi)置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而非择(zé)时的投资风格(gé)，保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来(lái)看，前(qián)三(sān)大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在(zài)其前十(shí)大重仓股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国中(zhōng)免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨(chén)光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再(zài)创新(xīn)低，意味着高利(lì)率环境大(dà)概(gài)率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中(zhōng)美(měi)关系再度紧张。国(guó)内(nèi)强刺激预期落空，叠(dié)加(jiā)海外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏(hóng)观背景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常化需要一个过(guò)程，特别是居民和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需(xū)要时间修复资产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期(qī)回(huí)升。就近期公布的社(shè)融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷反映出(chū)加息过快带(dài)来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层资(zī)产问题不大，海外(wài)央行(xíng)及时救(jiù)助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们(men)认(rèn)为出现(xiàn)金融危(wēi)机的风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处(chù)理难(nán)度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之(zhī)家(jiā)沟通对(duì)话、加强合作的可(kě)能性也在加大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除(chú)了继续关注(zhù)整个经济体发展状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看到(dào)很多公司在过去几年(nián)始(shǐ)终做正确的(de)事，经营(yíng)效率提升，逆(nì)境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是(shì)关(guān)注(zhù)宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对全(quán)年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为(wèi)持有北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？人创造良好收益。

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