财联(lián)社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国(guó)平(píng)安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国银行(xíng)也(yě)迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年(nián)前(qián)，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资价值促进央企(qǐ)估值回(huí)归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中国式(shì)现代化中促(cù)进金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为了(le)市场较长(zhǎng)一段时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披(pī)上(shàng)了(le)主题(tí)、政策等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是(shì)过(guò)去的A股(gǔ)市场对(duì)部(bù)分传(chuán)统行(xíng)业(yè)国央企的(de)严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来议是为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是(shì)两(liǎng)份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的(de)所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获(huò)得资金的青睐(lài)。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块(kuài)走强往往(wǎng)预(yù)示着行情的结束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估(gū)有望持续(xù)为投资者(zhě)带来除(chú)稳(wěn)定股息收(shōu)益外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨(zhǎ抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来ng)，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安(ān)银(yín)行涨停，农业银(yín)行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超(chāo)过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日(rì)收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在(zài)5月(yuè)7日(rì)表示，在经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而(ér)显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反(fǎn)而(ér)受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一(yī)部基(jī)金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下(xià)，配合当(dāng)前经济弱复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预期下行、中特(tè)估政策(cè)背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿(yì)元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估(gū)值(zhí)极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期(qī)极度悲观(guān)都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除(chú)了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人(rén)士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行(xíng)目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的(de)估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让利实体经济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题(tí)板块(kuài)更(gèng)强的优(yōu)势，据(jù)财通(tōng)证券研报(bào)，国有大(dà)行近五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分(fēn)红符(fú)合(hé)价(jià)值(zhí)投(tóu)资和(hé)长期投(tóu)资需要。近年来国有大(dà)行股息(xī)率也(yě)呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极低(dī)也为调仓提(tí)供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向财联(lián)社(shè)表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银(yín)行板块(kuài)是高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部基金(jīn)经(jīng)理余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的(de)银(yín)行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国(guó)内(nèi)银(yín)行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革(gé)有望使得这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速(sù)，持续(xù)修(xiū)复(fù)估(gū)值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等大金融(róng)板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一(yī)段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景(jǐng)下去看(kàn)抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来金融(róng)股的爆发，并不能简单(dān)做出市(shì)场(chǎng)行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成(chéng)行(xíng)情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背(bèi)后(hòu)通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并不存在(zài)上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如(rú)银(yín)行(xíng)板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板块本次表现也(yě)不(bù)是单(dān)一(yī)的，放眼全(quán)市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等(děng)板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极(jí)端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较多(duō)、今年行(xíng)情结构差(chà)异巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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