5月以来，港股市场仍在持续下(xià)跌，最近一个交(jiāo)易日即(jí)5月25日主要(yào)指数更是创出(chū)年内收市(shì)新低(dī)。不过，虽(suī)然多只投资(zī)港股的ETF产品年内收益告负(fù)，但资金越跌(diē)越买(mǎi)，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示(shì)，港(gǎng)股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内(nèi)市场，而(ér)流动性与海外流动(dòng)性相关(guān)度(dù)较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较(jiào)弱。不过，当前港股市场估值水平已处(chù)于历(lì)史偏(piān)低水平，具备一定的(de)投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等细分领域的(de)投资机(jī)会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超37％，年(nián)内资金合(hé)计净(jìng)流入达(dá)244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再(zài)创历史新高(gāo)。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份额增(zēng)幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不(bù)仅领(lǐng)涨港股ETF产品(pǐn)，亦在(zài)跨(kuà)境ETF产品(pǐn)中位列(liè)前二。而易方达、富(fù)国(guó)基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，年(nián)内份额增幅超(chāo)31％，最新份额(é)已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿(yì)份的高(gāo)位，再创历史新高(gāo)，并(bìng)继续蝉(chán)联市场规(guī)模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港(gǎng)股ETF产品年(nián)内收益为负，产(chǎn)品平均(jūn)收益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以(yǐ)来港股市场持续震荡(dàng)下跌，3月下旬(xún)虽(suī)有小幅回(huí)调(diào)，但4月下旬之后(hòu)又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒生(shēng)指数、恒生科技指(zhǐ)数在同日创下(xià)年(nián)内收市(shì)新(xīn)低；而整(zhěng)体(tǐ)看(kàn)，5月港股(gǔ)市场跌多(duō)涨少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期(qī)港股市场(chǎng)波动下跌，广(guǎng)发恒(héng)生科(kē)技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多个因素(sù)影响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜(xié)率放缓(huǎn)，市场处于弱(ruò)预期(qī)和(hé)弱(ruò)复苏叠加的(de)阶段(duàn)；另一方(fāng)面，海外核心通胀仍(réng)存(cún)韧(rèn)性，美国债务上限到(dào)期带来的债(zhài)务违约风险也对市(shì)场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了(le)大部分内地互联网以及新经济领域(yù)上市公司，5月份日(rì)本正式出台了制造设(shè)备管制措(cuò)施，加大了市场对(duì)于国内科技领域的担忧(yōu)，同期A股市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)偏弱，均影响了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓(hóng)认(rèn)为，港股近期波动(dòng)较大主要有(yǒu)基(jī)本(běn)面以及(jí)资金面两(liǎng)方面的原因(yīn)。

　　首先，从基(jī)本面角(jiǎo)度来看，去年防(fáng)疫政策转(zhuǎn)向后(hòu)市场对于国内疫(yì)后复苏(sū)有较高(gāo)的预期，“从春节前后的复苏情况，我们(men)确实看到由(yóu)于线(xiàn)下(xià)场景(jǐng)的修复(fù)，消(xiāo)费需求出现了(le)比较好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经(jīng)济(jì)整体(tǐ)相较一季度环比有(yǒu)所减弱，这(zhè)也使得市(shì)场(chǎng)对于国内经济复苏预期(qī)开始修正，整(zhěng)体盈利端预(yù)期有所(suǒ)下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角度(dù)来看，张昳泓表示，海外(wài)对于暂停加(jiā)息的节(jié)奏出现反复，人(rén)民币汇(huì)率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为(wèi)离岸市(shì)场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随(suí)国(guó)内市场，而流动性(xìng)与海外流动性(xìng)相关度较(jiào)高，在基本面及(jí)流动性双(shuāng)重(zhòng)压(yā)力(lì)下(xià)，5月(yuè)市(shì)场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直(zhí)言，港(gǎng)股从Beta的角度是(shì)中美经济相对(duì)强(qiáng)弱(ruò)关系的直接反馈，“放(fàng)开国门之后(hòu)我(wǒ)们预期中国经济(jì)向上，美(měi)国经济进入衰退(tuì)，所以港股表现很亢奋，但实际结(jié)果中美两边的状态变(biàn)化还是需要更长时(shí)间，但大概(gài)率还是会发生的心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思(de)，在这个过程中(zhōng)的波折就对应着人民币汇率和港股的(de)大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领域投(tóu)资机会

　　尽管年(nián)内持续下跌(diē)，但(dàn)多位业内(nèi)人士认为(wèi)，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史(shǐ)偏低(dī)水平，具备一定的投资性价比，并看好人工(gōng)智能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域的投(tóu)资(zī)机会。

　　广发基(jī)金刘(liú)杰表示，受欧美银行(xíng)业(yè)危机影响和主要经济体政策变化扰动，今年以来港股持续回(huí)调(diào)，整体(tǐ)表现(xiàn)不如(rú)A股。但(dàn)随(suí)着国内外流动性压(yā)力持续(xù)缓解，未来港股(gǔ)资金(jīn)面或有机会得(dé)到改善，结合当前(qián)的低估值水(shuǐ)平(píng)，港股(gǔ)吸引力或(huò)许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大且回调(diào)较多的细分板块或许是(shì)值(zhí)得(dé)关(guān)注的方(fāng)向(xiàng)，例如恒生(shēng)科技以及港股创新药等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药(yào)以及消费复苏或者更能(néng)调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认(rèn)为港股波动性较大，建议投资者通过定(dìng)投分散参与(yǔ)，较好平衡(héng)风(fēng)险(xiǎn)和机会。同时，选择更(gèng)有价值(zhí)的细(xì)分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先(xiān)，人工智能有望成为全球投资(zī)的主(zhǔ)线，推动了中(zhōng)美股市的表(biǎo)现，未来人工智能应用或(huò)利好科技相关细(xì)分领(lǐng)域。其(qí)次，港股创新药(yào)是(shì)国内医药领域长期具备相对优(yōu)势的(de)细分(fēn)赛(sài)道，对比美国创新药占比医药市场(chǎng)80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向(xiàng)需(xū)要更多更先进的疗法(fǎ)和创(chuàng)新药，长期投资价值值得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为(wèi)目(mù)前(qián)我国经济总(zǒng)量数据(jù)回暖，国内经济(jì)长远发展(zhǎn)的确定(dìng)性(xìng)增强，居民可支配(pèi)收入增加，消(xiāo)费信心正(zhèng)逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机(jī)构和(hé)外资为主导的(de)市场，因此海外经济数据对港股资金面会(huì)产生较大(dà)影响。在当前流(liú)动性持续承压(yā)和较弱的国际宏(hóng)观环境背景下，短期港股或是震荡行情，投资者可以(yǐ)关注高稳定性(xìng)且具备估(gū)值性价(jià)比的标(biāo)的(de)。

　　“当(dāng)中(zhōng)国经(jīng)济恢(huī)复比预(yù)期(qī)更强或者美国经济下滑比预期更快这二者中任一情景发生甚至同(tóng)时发(fā)生时，我们可能就会(huì)看到人民(mín)币(bì)汇(huì)率的走强，同时港(gǎng)股整体表(biǎo)现也(yě)会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营(yíng)商等高(gāo)股息资产，而随着市(shì)场(chǎng)预期更进一(yī)步强化，可以(yǐ)更(gèng)多关注(zhù)互联网、创新药等高弹性板块。因为(wèi)消费(fèi)品(pǐn)的业(yè)绩(jì)差(chà)异很大(dà)，建议更多(duō)关注个(gè)股的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言(yán)，从长期(qī)维(wéi)度(dù)来看(kàn)，当下港股市场具备一定的投资性价(jià)比(bǐ)，当前估值水平仍然(rán)位于历史偏低水(shuǐ)平。从基本面角(jiǎo)度来(lái)说(shuō)，他们认为(wèi)国内经(jīng)济的复苏节(jié)奏可能大概率是一波三(sān)折趋(qū)势(shì)向上的弱复苏态势(shì)，当下港股市场已经price in经济复(fù)苏较弱的相对悲观(guān)的预期，往后看(kàn)随着经(jīng)济(jì)的缓慢(màn)复苏(sū)，预(yù)计盈利预期(qī)也(yě)会逐(zhú)心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思步上修。而从流(liú)动(dòng)性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加(jiā)息虽(suī)在(zài)节奏上较难判断(duàn)，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇率的压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我(wǒ)们认(rèn)为顺(shùn)周期受益(yì)于(yú)国内经(jīng)济复苏的消(xiāo)费(fèi)、互联网、医(yī)药等板(bǎn)块仍(réng)然值得重点关注。”张昳(dié)泓(hóng)表(biǎo)示(shì)，港(gǎng)股市(shì)场由于其(qí)离岸市场特(tè)性，海外投资人占(zhàn)比较高，受国内(nèi)及(jí)海外多重因素影响(xiǎng)，市场整体(tǐ)波动性(xìng)较大，建议投资人(rén)可(kě)以(yǐ)逢低布局(jú)，更多(duō)可以采取(qǔ)基金定投的(de)方式投(tóu)资于港(gǎng)股市场(chǎng)。

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