如果(guǒ)要论二季度迄今，全球(qiú)股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际(jì)市场的投资者而(ér)言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对日本市(shì)场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球(qiú)第三大经济体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stoc泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗k Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前(qián)已经连续(xù)第六周成(chéng)为(wèi)了日(rì)本股(gǔ)票的净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投资者(zhě)大举涌入了日(rì)股股票(piào)和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的(de)数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投(tóu)资(zī)者(zhě)对日(rì)本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元(yuán)的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少海外(wài)投资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太(tài)关注日本(běn)市场(chǎng)的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投(tóu)资者在看(kàn)到日(rì)本股市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中(zhōng)的原(yuán)因，他(tā)们(men)的建仓(cāng)买入又进一(yī)步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留(liú)意的(de)现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街(jiē)资(zī)本也(yě)已(yǐ)相继(jì)造访日本。这(zhè)些海外(wài)资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的(de)情况下(xià)实现的。这意味(wèi)着日本(běn)股市对美国投资(zī)者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺(cì)激了一些(xiē)“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资(zī)的(de)回归(guī)是(shì)日本股市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日(rì)本(běn)产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人失望的(de)低回(huí)报。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着避(bì)险和多元化分散投资(zī)的需(xū)求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一定(dìng)要(yào)来日本市(shì)场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部(bù)门推动(dòng)向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息(xī)已(yǐ)大(dà)幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的(de)历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数(shù)成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每股(gǔ)账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市(shì)提(tí)供(gōng)了更坚实的底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意识到资(zī)本成本的前提下(xià)推进经(jīng)营并(bìng)公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和积(jī)极压缩政策性(xìng)持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公(gōng)司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的(de)有利(lì)证据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他(tā)们对(duì)提高股本(běn)回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策和日本相对(duì)稳健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货(huò)币(bì)宽(kuān)松路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不(bù)能放心(xīn)地(dì)说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今(jīn)年上(shàng)半(bàn)年还(hái)在持续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与经(jīng)济稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松的日本(běn)央行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依然处于能(néng)让海外投(tóu)资(zī)者放(fàng)心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现目前也相对(duì)更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济合(hé)作与发(fā)展组(zǔ)织的(de)经济前景指数来看，日本目前是泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前(qián)景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认(rèn)为，日本股市今年的(de)涨势或将延(yán)续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和估(gū)值仍处于低(dī)位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的(de)改善均提(tí)振了市(shì)场，而企业财报的(de)不(bù)俗表现或(huò)有望(wàng)成为(wèi)最新的上行催化剂。

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