随着一季(jì)报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示(shì)，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革(gé)三(sān)只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度持有只(zhǐ)数(s孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗hù)最多的权益(yì)基(jī)金，相比去(qù)年四(sì)季度，易方达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对(duì)阶段性(xìng)涨幅过(guò)快(kuài)的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以(yǐ)下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修(xiū)复等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下(xià)一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季的基(jī)金配(pèi)置清(qīng)单(dān)也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选在一季(jì)度末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量(liàng)上(shàng)看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这也(yě)是华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是(shì)与融通健康(kāng)产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)等(děng)基(jī)金(jīn)在一(yī)季度均(jūn)重(zhòng)点配置华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更有包(bāo)括平(píng)安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年(nián)持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选作为前(qián)三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一(yī)季(jì)度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金份额(é)4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资料(liào)介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季度末(mò)，成立以(yǐ)来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类(lèi)基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有(yǒu)易方(fāng)达科瑞，合(hé)计持有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方达科瑞基金(jīn)经(jīng)理杨嘉(jiā)文(wén)擅长(zhǎng)逆势(shì)投资，关(guān)注(zhù)估值(zhí)被错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革在一季度新进(jìn)公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜前(qián)三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革，合计持(chí)有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比去(qù)年底持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是化学(xué)博士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资(zī)机会，并通过努力不(bù)断扩(kuò)大能(néng)力(lì)圈，目(mù)前(qián)行业配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金(jīn)增持前三“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF；灵活配置混合(hé)基(jī)金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给改革(gé)、易方达新兴(xīng)成长位列(liè)增持(chí)份额前三；偏股混合基(jī)金增持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题(tí)、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金增持(chí)前三则是交银定(dìng)期支付双息平(píng)衡(héng)、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈(yíng)回报、安信民(mín)稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表(biǎo)现相对较好(hǎo)，但(dàn)行业分化(huà)较大。受(shòu)益于数字(zì)经济政策的(de)提(tí)振与人(rén)工智(zhì)能主题的(de)不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地(dì)产和新(xīn)能源等(děng)板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从一(yī)季度披(pī)露的情况上看，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继续(xù)超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在一(yī)季度(dù)末对涨幅(fú)过(guò)高行业(yè)基(jī)金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国(guó)怀在(zài)一季报中(zhōng)表示(shì)，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操(cāo)作：1、持续(xù)维(wéi)持权益资产的仓(cāng)位略(lüè)高于权益配置(zhì)中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基金(jīn)的(de)配置比例，同(tóng)时适度降低价值型(xíng)基金的配(pèi)置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确(què)定性较(jiào)高(gāo)的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策(cè)略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的(de)股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部(bù)分依然保持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策(cè)略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益(yì)和绝对收益的(de)投资(zī)机(jī)会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努力(lì)将该基金呈现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对确(què)定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金(jīn)，富国信用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除(chú)了(le)向小市(shì)值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗(lǎng)，基(jī)金经(jīng)理对(duì)今年全年股票市场的(de)主要(yào)方向逐渐有(yǒu)了较明确(què)的(de)判断，在操作上，本基(jī)金在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)了低估值价值风(fēng)格基金和股(gǔ)票(piào)，以(yǐ)及(jí)与数字经济相(xiāng)关(guān)的基(jī)金和股票，未来计划视(shì)相关板块(kuài)的估值水平变(biàn)化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产(chǎn)配(pèi)置策略(lüè)，但(dàn)继续对部分主动权益基金进(jìn)行了分散和优化，在一季度(dù)股票(piào)市场整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格(gé)的持仓(cāng)结构进行(xíng)了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部(bù)分短期(qī)表现(xiàn)较(jiào)差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季报(bào)中(zhōng)表示，报(bào)告期内，基金整体保持中枢附近(jìn)的(de)权(quán)益仓位，但(dàn)内(nèi)部(bù)结构有(yǒu)所调(diào)整。债券方面，适(shì)当增加固(gù)收仓(cāng)位的(de)弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益(yì)方面(miàn)，基于不同(tóng)板块的(de)基本(běn)面和(hé)估值性价比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体(tǐ)而(ér)言，通(tōng)过动态再(zài)平衡，保(bǎo)持组合(hé)处于(yú)稳(wěn)健均衡状态(tài)，重(zhòng)点关(guān)注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度(dù)降低了深度价(jià)值和价值质量等(děng)偏(piān)价值策(cè)略的(de)基金的超配(pèi)比例，继续(xù)超配偏小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度增加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略的(de)基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历过(guò)去几(jǐ)年的大幅调整(zhěng)，处(chù)于“三低(dī)”类资产（景气周期低(dī)位(wèi)、低(dī)估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科(kē)技成(chéng)长策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能(néng)够长(zhǎng)期拿得住的(de)基金，很少去孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗(qù)追逐那些短期大幅(fú)度(dù)上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地域的(de)投(tóu)资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅(fú)降(jiàng)低了(le)港股基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类资产年度目标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季度末(mò)，基金的(de)权益(yì)类资产(chǎn)实(shí)际配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例(lì)战术型标(biāo)配，对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季(jì)度(dù)操(cāo)作(zuò)上围(wéi)绕(rào)经济增长和政(zhèng)策支持方(fāng)向作为调整配置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合主要(yào)提高了中小盘暴露、加大对(duì)于业(yè)绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权(quán)益资产(chǎn)维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于(yú)顺(shùn)周期低估值的金融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动(dòng)趋于正常的消(xiāo)费医药(yào)板块，以及受益于产业周期见底(dǐ)及(jí)国产替(tì)代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附(fù)近(jìn)，未来市(shì)场存(cún)在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理(lǐ)们(men)也(yě)在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为(wèi)，展望后市，随(suí)着(zhe)经济数据(jù)真空期的度过，国内大类资产复(fù)苏(sū)预期(qī)进入验证(zhèng)阶段。中期维(wéi)持(chí)对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复(fù)。从确定(dìng)性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域(yù)。大(dà)复苏(sū)中在大消费(fèi)板块(kuài)内重点关注(zhù)航空出行(xíng)供需格(gé)局和票价(jià)弹性带来的潜在超预期机会。投资端关(guān)注(zhù)地产(chǎn)链以及一(yī)带一路带动下(xià)的(de)部分细分(fēn)领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老(lǎo)目标五年(nián)基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益(yì)来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的(de)水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济(jì)修复是确定性(xìng)的，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍(réng)有相机抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维持此前判断，关(guān)注受(shòu)益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅(fú)超预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成(chéng)份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会持续(xù)关注新技术对经济(jì)各个领域的影响；对消费(fèi)服(fú)务(wù)业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随着(zhe)节(jié)日出行(xíng)、消费(fèi)数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目(mù)标2035三(sān)年持(chí)有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示(shì)，权(quán)益市场来看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市(shì)场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能有所(suǒ)作为，基本面的(de)总(zǒng)体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会不断寻(xún)找基本面改善的诸(zhū)多细分(fēn)方(fāng)向。结构方面，市(shì)场(chǎng)一(yī)季(jì)度已找出(chū)“中特(tè)+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的(de)细分方向(xiàng)。同(tóng)时(shí)，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺(shùn)孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗周期(qī)低估值板块具备(bèi)长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业(yè)基本面的(de)改善，并打开估值提升的(de)空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏(sū)逻辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板块的估(gū)值性(xìng)价(jià)比更高。三是科(kē)技(jì)制(zhì)造(zào)板块，特(tè)别是国产替代的关(guān)键环节，是长期关注的方(fāng)向。短周(zhōu)期(qī)来(lái)看，半导体行(xíng)业可能在下半年周期(qī)见底，计(jì)算机行业的景(jǐng)气度相较于去年也是大(dà)幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的成(chéng)长空间。

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