金融(róng)界5月(yuè)11日(rì)消息 央行(xíng)今(jīn)日发布2023年(nián)4月份金融数据。4月(yuè)末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比(bǐ)上月末(mò)低0.3个百分点，比上(shàng)年同期高1.9个百分点。初步统计(jì)，2023年4月社会融资规(guī)模增量为1.22万亿元，比上年(niá北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日n)同期多2729亿元。其中，对实体(tǐ)经济发放的(de)人民(mín)币贷(dài)款(kuǎn)增加4431亿元，同比多增729亿元；对实体经济发放的外币(bì)贷款(kuǎn)折合人(rén)民币减少(shǎo)319亿(yì)元，同比(bǐ)少减(jiǎn)441亿元。

　　此外，4月份人民(mín)币存款减(jiǎn)少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿(yì)元(yuán)。其中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金(jīn)融(róng)企业(yè)存款减少1408亿元，财政性存款增(zēng)加5028亿(yì)元(yuán)，非银(yín)行业金融机构存款增加2912亿元(yuán)。4月末，外币存款余额8819亿(yì)美元，同比下降11.6％。4月份外币存款减少296亿美元，同比(bǐ)少(shǎo)减192亿美元。

　　申万宏源速评(píng)认为，M2同比回落，主因居民存款13个月(yuè)以来同比首(shǒu)次(cì)转为减少，但更(gèng)可能重回表(biǎo)外(wài)资产，而非用(yòng)于消费，消费在二(èr)季(jì)度同样处于“N型(xíng)”第二(èr)步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个(gè)月(yuè)以来首(shǒu)次转负。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对此，中信证券点(diǎn)评如下：在经历(lì)了一季度的爆发式增长后(hòu)，信贷在(zài)4月明显(xiǎn)回落。从结构(gòu)上(shàng)来(lái)看，居民部门再次(cì)“缩表”，不过企(qǐ)业中长期贷款有较强韧性。信贷回落可能是因为一(yī)季度透支(zhī)了部分银行信贷额度和企业信贷需求，而且(qiě)4月地(dì)产销售也(yě)边际走弱(ruò)。社融增速与上月持平，非标融资持(chí)北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日续好转。M2增(zēng)速在高基(jī)数下回落。

　　申万宏源申万宏源(yuán)认为，M2同比(bǐ)回落主因居民存款13个月以来同比(bǐ)首(shǒu)次转为减(jiǎn)少，但(dàn)更可能重回表外(wài)资产(chǎn)，而非用于消费(fèi)，消费在二季度同样(yà北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日ng)处于“N型”第二步中。4月M2同比(bǐ)回(huí)落(luò)0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个(gè)月(yuè)以来首次转负(fù)。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比(bǐ)0.2个(gè)百分点。4月M1同比回升0.2个(gè)百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存款的(de)流出(chū)而非企业活(huó)期存款大幅改善，和地(dì)产销售的再(zài)度转(zhuǎn)冷有关。

　　4月份人民币(bì)存(cún)款大幅减少的问题，中信证券(quàn)认为是季节性波(bō)动。因为银(yín)行倾向于让理财产(chǎn)品(pǐn)在季末到(dào)期，使资金回流(liú)成存款(kuǎn)，以应(yīng)对考(kǎo)核(hé)，然后在下(xià)季初发行新的(de)理财产品承接。因此居民存款在季末季(jì)初(chū)常(cháng)出(chū)现波动(dòng)。4月M1增速(sù)为5.3%，比上(shàng)月提高0.2个(gè)百分点，或(huò)许反映了企业经营活跃度有所提(tí)升。

　　招(zhāo)商宏观与中信证券看法较为一致，招商宏观表(biǎo)示(shì)居民存款减少符合季节性规律。在本月(yuè)数据(jù)中，居(jū)民端出现了新增存款，新增贷款同时收缩的(de)情况。从历史(shǐ)规律(lǜ)来(lái)看，4月及7月一般是居民存款减少的时点(diǎn)。以4月为例(lì)，今年1.2万亿居民存款的(de)减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿(yì)）及2021（减(jiǎn)少(shǎo)1.57万亿(yì)）。目前无法从(cóng)4月数据(jù)得出类似居民(mín)加速偿还房(fáng)贷等结论。

　　对于居民存(cún)款的去向问题，申万宏源分析认为4月(yuè)居(jū)民存款减少更可(kě)能去向表外(wài)资产，而非消费领(lǐng)域。

　　对于(yú)4月的(de)信(xìn)贷结(jié)构问题(tí)，招(zhāo)商宏(hóng)观表示在放缓的信贷投放中，结构特征依然明(míng)显。企业中长期贷款贡献了新增信贷的(de)绝大部分，居民端中长期信贷出现收(shōu)缩。这种结构(gòu)特征(zhēng)反映了居民端在前(qián)期购房(fáng)需求脉冲式(shì)释放后(hòu)信心仍然不足(zú)的情况。如(rú)果没(méi)有进一步的政策支撑，不排除居民端(duān)新增信贷量会持续维持在低(dī)位(wèi)。

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