钠(nà)电池产(chǎn)能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传(chuán)艺科技是(shì)真跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的(de)股价似乎已经给出注脚。

　　去年(nián)6月(yuè)以(yǐ)来，萦绕在键盘生产商传艺(yì)科技(jì)（002866.SZ）身上的最(zuì)大议(yì)题莫(mò)过(guò)于跨(kuà)界钠电池(chí)。

　　这个热门(mén)又令人遐想的题材(cái)搭配公司(sī)释(shì)放(fàng)钠电池项目进展的“积极主动”，在(zài)2022年刺激着(zhe)传艺科(kē)技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还(hái)祭出(chū)“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走(zǒu)势。然去(qù)年末以(yǐ)来(lái)，抛(pāo)“利好(hǎo)消息”催涨股价的套路完全失灵，股(gǔ)价(jià)又在4个多(duō)月时(shí)间极速腰(yāo)斩。即便是(shì)3月末扔(rēng)出(chū)30亿元定增(zēng)预案(àn)投(tóu)建(jiàn)年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技(jì)也只(zhǐ)收获了(le)短暂的上涨，而后(hòu)再(zài)未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过(guò)山车式的涨跌(diē)折射的是市场(chǎng)对(duì)传艺(yì)科技(jì)高调跨界钠电赛道故事的(de)怀(huái)疑：从宣布跨界到现在，时(shí)间不过10多月(yuè)，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成(chéng)本？巨(jù)头环伺、落地产能(néng)骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥(yōng)挤(jǐ)的(de)赛道上，夸(kuā)下(xià)海口的产能又该如何消化(huà)？过往(wǎng)投资计(jì)划频(pín)频“跳(tiào)票”、实际效益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的新项(xiàng)目如何让人信服(fú)？

　　跨界(jiè)钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离子电(diàn)池(chí)便与锂离子电池同时期萌芽(yá)，但由于钠电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能量(liàng)密度较(jiào)低(dī)，导致(zhì)其研(yán)发进度大大落(luò)后于了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电关(guān)键技(jì)术完成突破以(yǐ)及锂价(jià)不断飙升，钠电(diàn)才作(zuò)为锂电“备胎”之一重(zhòng)回人们重(zhòng)视(shì)。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出(chū)第一代钠离子电池(chí)，掀起钠电风(fēng)潮，并将(jiāng)风口带到(dào)了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价(jià)暴(bào)涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣布入局(jú)。彼时(shí)的公告显示，公司拟投资3000万(wàn)元通过(guò)全资子公司江(jiāng)苏智纬电子科技(jì)有限公司（以(yǐ)下简称“智纬电子(zi)”） 同海(hǎi)盈汇(huì)鑫企业、自然人杨磊(lěi)和杨崇义(yì)合作设立(lì)控股(gǔ)孙公司江苏传艺钠电(diàn)科技有限公司(sī)（公(gōng)司持(chí)股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传(chuán)艺科技旋(xuán)即(jí)涨停(tíng)，当日盘后公司迫(pò)不及待(dài)召开电话会议，向(xiàng)合计64名(míng)分析师(shī)和(hé)个人投资者披露(lù)跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科(kē)技(jì)钠(nà)电(diàn)池(chí)项目中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月(yuè)23日的涨(zhǎng)停(tíng)，传艺科技每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下(jì)宣(xuān)布跨(kuà)界后一(yī)口气收出(chū)7个涨停板，市值(zhí)快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股价的前车在前，传艺科技开始有(yǒu)意无意地“主动”披露钠电项目进展，而公司(sī)股价也往往在公告披露后录得大幅上(shàng)涨。去年12月(yuè)5日盘中，公司股价一度(dù)摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电(diàn)池前10元/股左右的温吞(tūn)股价，不到半(bàn)年的(de)时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股(gǔ)价开始掉(diào)头向下，无论其如何(hé)发(fā)布“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀大(dà)风浪，反(fǎn)而随着时间的(de)推(tuī)移，迅速回落(luò)。截至4月20日收(shōu)盘(pán)，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提的是，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫切召开电(diàn)话(huà)会并在《投资者关系活动记(jì)录(lù)表》中对外发布钠电池业务(wù)未来(lái)规划、技术水平等涉(shè)及公(gōng)司经营的重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正式通过《关每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下于对(duì)深(shēn)圳证(zhèng)券交易所关注函(hán)回复的(de)公告》补充(chōng)披露相关(guān)事项，传艺科技及公司(sī)董事(shì)长(zhǎng)兼总经理邹伟(wěi)民(mín)、时任董(dǒng)秘许小丽还遭深(shēn)交所(suǒ)通报(bào)批评(píng)。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技股价“过山车”式上下，背后纵有游资推(tuī)波助澜(lán)，但归根结底还是其资金有限与钠电产(chǎn)能规划“大跃进(jìn)”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根(gēn)据公司定(dìng)增预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司(sī)产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司此前对交易(yì)所(suǒ)回复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电池项目的投资(zī)成本约54亿元。其中，土地购(gòu)置及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能(néng)需(xū)投入的装修(xiū)及(jí)设备成(chéng)本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的钠电产能远不止(zhǐ)这公(gōng)告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公(gōng)司董事(shì)长邹伟民(mín)4月16日(rì)在公(gōng)开(kāi)场合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥资(zī)金优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用30个月的时(shí)间，新上(shàng)钠离子电池(chí)全供应链项目(mù)，逐(zhú)步形成年产(chǎn)3万(wàn)吨正极材(cái)料(liào)、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解(jiě)液的生(shēng)产能(néng)力；2022年(nián)10底，中试(shì)线已经竣工投产；目(mù)前(qián)，4.5GWh量产(chǎn)线已经开(kāi)始试产试销，6月(yuè)底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的(de)钠(nà)电产能规划(huà)，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传艺科技在上(shàng)述的(de)54亿元(yuán)资金(jīn)外，还(hái)需要(yào)更(gèng)多资(zī)金，仅另外8GWh钠(nà)电(diàn)池就需(xū)要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主营(yíng)式微，年赚1亿元(yuán)的盈利(lì)水平显然难以撬动动辄(zhé)几十亿(yì)的项目(mù)。

　　传艺科技(jì)主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件，具(jù)体包括笔记本/台式机电脑键盘(pán)、触控模组和鼠标等输入类设(shè)备及通讯用板(bǎn)、消费电(diàn)子、计算(suàn)机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上(shàng)市以来公(gōng)司经营规(guī)模不断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同步(bù)，上市当年公司(sī)归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行业式微(wēi)，公司(sī)盈利(lì)水平(píng)起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿(yì)元(yuán)，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就(jiù)已经达到了9000万元，净(jìng)利润增长(zhǎng)乏力(lì)可见(jiàn)一斑。

　　传艺(yì)科技(jì)业(yè)绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生的现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去(qù)年末(mò)，公司货币资金仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元(yuán)以上(shàng)的资金投资(zī)钠(nà)电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的(de)回函中，传艺科(kē)技(jì)曾详细披露过2GWh项目资(zī)金来源(yuán)：截(jié)至2022年5月31日，公司可用于钠离子电(diàn)池(chí)项目(mù)的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠电项(xiàng)目(mù)时自有资金的“捉(zhuō)襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所的回(huí)函(hán)

　　很明显，一开始规划的(de)一期2GWh产能，传艺(yì)科技就是(shì)准备靠银(yín)行(xíng)贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿(yì)元左右(yòu)，同样仰仗银行贷款。今(jīn)年(nián)3月30日(rì)公(gōng)司公告称，传艺科(kē)技及子公司拟(nǐ)向工(gōng)商银行、农(nóng)业(yè)银行(xíng)等组成的联合银团(tuán)申请不超(chāo)过(guò)20亿元的项(xiàng)目(mù)贷款，用(yòng)于公司钠电池项目。根据最新的调(diào)研记录，“截至目(mù)前，牵头银行已审批(pī)通过，参团(tuán)银行处于(yú)正常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期(qī)谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特定对象发行股票(piào)预案(àn)》，拟募(mù)资不(bù)超过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投(tóu)入钠电(diàn)池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投(tóu)资(zī)额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元(yuán)外(wài)，还有3.47亿(yì)元的(de)缺口。而为(wèi)补(bǔ)这部分(fēn)缺口，传(chuán)艺(yì)科技甚至将2020年定增(zēng)募投资金中的1.75亿元变更(gèng)用于(yú)该项目。

　　简单(dān)加总便(biàn)知(zhī)，家底(dǐ)不厚(hòu)，传艺(yì)科技(jì)10GWh钠电项(xiàng)目只能(néng)依(yī)赖(lài)融(róng)资。至于上述邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的(de)项目(mù)资金来源(yuán)，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但截至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今(jīn)年(nián)销售不低于10亿元，整个钠电池全供应链项目计划到2024年(nián)末全部(bù)竣工(gōng)投(tóu)产(chǎn)，达产达(dá)效后，可实现(xiàn)年销(xiāo)售(shòu)250亿元。”若(ruò)传艺科技(jì)的(de)钠电项目真(zhēn)如邹伟民(mín)在(zài)近(jìn)日的演讲中(zhōng)所言照进(jìn)现实，几年后公司营(yíng)收将在当(dāng)前基(jī)础上翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市(shì)场(chǎng)对这个故事并不(bù)再买(mǎi)账，除(chú)了资金实力(lì)有限公司外，核心还在其大干快(kuài)上后产(chǎn)能如何消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化元(yuán)年(nián)的2023年(nián)，包(bāo)括宁德时(shí)代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷发产品、量(liàng)产(chǎn)并大建(jiàn)产(chǎn)能，竞争(zhēng)者初(chū)露威(wēi)胁，赛(sài)道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参数(shù)和性能来看(kàn)，传艺钠电的钠电池与巨头(tóu)们不(bù)相(xiāng)上下，但(dàn)宁德时(shí)代落地奇瑞车型(xíng)、华(huá)语新能源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明(míng)，大佬们(men)已经(jīng)走在(zài)前面，率先在两轮电动车和低速电动车领域实现(xiàn)装车应(yīng)用。而(ér)传艺(yì)科技除(chú)了在岁末年初公(gōng)告与中祥航业、江苏新(xīn)能源、德博新(xīn)能源签订项目(mù)合作或(huò)战略合作协(xié)议外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每(měi)有投资者(zhě)问及(jí)客户情况时，公司都(dōu)以“目前订单下游运用覆盖储能、低速(sù)电动车及电动(dòng)工(gōng)具等多个领(lǐng)域”“公司钠离子电池送样后客户的反(fǎn)馈普遍较(jiào)为良好(hǎo)，并已与多名客户签订了销售订单”“公(gōng)司已与多家(jiā)知(zhī)名两轮电动车品牌(pái)开展送样(yàng)和合作意向洽(qià)谈等工作”等(děng)进(jìn)行回复。至于(yú)具体的客户名称和订单金额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠(nà)电池(chí)产能落地正数倍级增(zēng)长(zhǎng)。上海钢联(lián)新能源事业(yè)部钠电池(chí)分析(xī)师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年(nián)落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布数据则称，到2023年(nián)底(dǐ)，预(yù)计钠(nà)电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电(diàn)池落地产(chǎn)能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能利用(yòng)率，钠电池落地的产(chǎn)能中可(kě)以实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅(qiān)酸(suān)电池的市场规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降下来才会有较大比例的替(tì)代。”汪奇(qí)认为，今年钠电池只会(huì)小批量应用到多(duō)元化场(chǎng)景(jǐng)。

　　然(rán)传艺科技却十(shí)分自信，其在(zài)调(diào)研记录中(zhōng)预测，预计2023年公司(sī)实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于(yú)其占去了2023年钠电池市(shì)场的绝(jué)大(dà)部分(fēn)份(fèn)额。

　　来源：传(chuán)艺科技(jì)2023年1月9日投资者(zhě)关系(xì)活动记录表

　　需要注意的是(shì)，沉寂多年的钠电池是(shì)在此前(qián)锂价飙涨的背景下作(zuò)为(wèi)“替代”而被推(tuī)到台前的，去(qù)年底以(yǐ)来(lái)，碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格持续下行，4月20日电(diàn)碳价(jià)格均(jūn)价已经跌(diē)至18万(wàn)元(yuán)/吨。一时间，锂价持续下跌(diē)会否影(yǐng)响钠电(diàn)池商(shāng)业化进(jìn)程的讨(tǎo)论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院(yuàn)院士欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠(nà)电池能够起(qǐ)到对(duì)锂(lǐ)电池的平衡作用，平(píng)衡(héng)锂价，保(bǎo)证锂资(zī)源的(de)供应安全(quán)，不太可能(néng)成为(wèi)主流。锂价一便宜，就(jiù)会让(ràng)钠离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子(zi)技术(shù)一定要发展，因为它是锂离子电池的(de)一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电(diàn)建(jiàn)设成本接近，目前三元钠电量产的生产(chǎn)成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一(yī)步向钛媒(méi)体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离子电池性能(néng)比较接(jiē)近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量(liàng)密度的也接(jiē)近三元(yuán)523电(diàn)池。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大幅下(xià)降40％以上，所(suǒ)以(yǐ)目前已(yǐ)经和钠电池成本基(jī)本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目(mù)前(qián)铁锂和锰酸(suān)锂等电池成本已经优(yōu)于钠(nà)电池。今年碳(tàn)酸锂价(jià)格在20万以下时，锂电池对钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠电池还有(yǒu)降(jiàng)本的(de)空间。兴(xīng)储世纪总裁助理刘(liú)继茂(mào)就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模(mó)量产后钠(nà)离子电池正、负(fù)极材料价(jià)格可降至5万元/吨甚(shèn)至(zhì)以(yǐ)下，钠离子(zi)电池的理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存(cún)在(zài)降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成(chéng)本优势就(jiù)依然存在，并且随着技术不断(duàn)发展、产(chǎn)业不断成熟，钠离子电池的(de)降本空间有(yǒu)望进一步打开，该成本临(lín)界(jiè)点仍有(yǒu)进一(yī)步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电产业(yè)规模化(huà)完(wán)成后，能和(hé)锂离子(zi)电池的成本拉开差(chà)距，接(jiē)近铅(qiān)酸电池的(de)成本。但能量密度(dù)的限(xiàn)制，使得(dé)碳酸锂价格(gé)在(zài)15万以上时，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时(shí)，钠离子电池在动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传艺科技在内，诸多(duō)入局(jú)钠电池的企业都言锂价(jià)下跌无碍钠电池商业(yè)化进程。但随着锂价持(chí)续下(xià)降，钠电池利(lì)润(rùn)率下降或也是(shì)必然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日的调(diào)研记录中(zhōng)曾表示，公(gōng)司钠电池定价主要根据(jù)碳酸锂的价(jià)格，一般给到客户的(de)价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投(tóu)资(zī)定力(lì) 过(guò)往项目(mù)频(pín)频“跳票”

　　资金(jīn)和产能(néng)消化之外，市(shì)场还担忧传艺科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管(guǎn)公司(sī)对(duì)进军钠电领(lǐng)域雄心勃勃(bó)，然而(ér)钛媒体APP梳理其过往投资履历发现，传艺(yì)科技在投资上(shàng)缺乏长(zhǎng)远定力(lì)，临时(shí)“跳票”甚(shèn)至终止募投计划(huà)可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技(jì)改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公司就变(biàn)更募资(zī)用途，将FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分(fēn)别(bié)用于3D玻璃(lí)面板生产项目(mù)、轻薄(báo)型(xíng)键(jiàn)盘生(shēng)产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元(yuán)募(mù)资的FPC生产项(xiàng)目则被终止(zhǐ)。每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩(kuò)产项目的实施地点从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再(zài)将该项目的实施地(dì)点变更为重庆市(shì)合(hé)川区(qū)工业园区核心区高阳路30号，实(shí)施主(zhǔ)体则从传艺(yì)科技变为全资子公司重庆营(yíng)志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投项目(mù)则再生(shēng)变(biàn)。公司终(zhōng)止实施3D玻(bō)璃面板生产项(xiàng)目（已(yǐ)投入募资7445.13万(wàn)元），并(bìng)将(jiāng)该(gāi)项目剩余资金全部投(tóu)入轻薄型键盘(pán)生产项目的(de)建设，并将(jiāng)后者的产能从1600万台(tái)提升(shēng)至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定(dìng)增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平方米(mǐ)中高(gāo)端印制电路板建设(shè)项目(mù)。但次年6月，公司将该(gāi)项(xiàng)目中的SMT工序实施(shī)地点由江(jiāng)苏省高邮市(shì)经开区凌波路33号改建(jiàn)至(zhì)江苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌波(bō)路(lù)49号的(de)闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离子电(diàn)池制造(zào)二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更(gèng)募投(tóu)计(jì)划的(de)地点(diǎn)、资(zī)金乃至项目，直接的后果就是原有的投入(rù)打(dǎ)水(shuǐ)飘、投(tóu)资效(xiào)率低下以及建(jiàn)成项(xiàng)目实际(jì)效益(yì)与预(yù)计天差地别。

　　根据招股书(shū)，薄膜线路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项目建设期仅12个月，达产年可实现销售收入(rù)2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目(mù)的效(xiào)益(yì)分(fēn)别仅283.41万(wàn)元、447.55万元(yuán)、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年产18万平方米中(zhōng)高端(duān)印制电路板建设项目建设期也仅12个月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多(duō)时间(jiān)过去了，截(jié)至(zhì)2022年12月31日，该项目投(tóu)资进度(dù)也(yě)仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项(xiàng)目效(xiào)益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与(yǔ)当初(chū)的预(yù)期相去(qù)甚远。

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