5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富国(guó)基(jī)金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额(é)出(chū)现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为(wèi)，资(zī)金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年(nián)内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行(xíng)情的(de)带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指数在4月(诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别yuè)6日攀至年(nián)内高位后(hòu)便开(kāi)始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别t="份额激增1282％！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230513184510995.png">

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份(fèn)额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国(guó)产替代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体企业相(xiāng)比海外(wài)半导体大(dà)厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和(hé)人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程(chéng)中产品研(yán)发和客户(hù)导入进程可能不及预(yù)期；二是下(xià)游需(xū)求(qiú)不及(jí)预期，在(zài)边缘政治和(hé)全球(qiú)经(jīng)济疲软背(bèi)景(jǐng)下(xià)，全球电子产品(pǐn)等(děng)终(zhōng)端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示(shì)，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气(qì)度，有创新属性和(hé)份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济体(tǐ)重要(yào)的(de)构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报(bào)提(tí)出要求，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周(zhōu)期维度(dù)数字(zì)经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加大企业数(shù)字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于(yú)底部(bù)位置；另一方面市(shì)场预期基本(běn)面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一(yī)定(dìng)的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业(yè)近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘(liú)源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资(zī)者对(duì)板(bǎn)块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的(de)中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较(jiào)大，且子(zi)板(bǎn)块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质的公司(sī)处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回(huí)暖或(huò)者新产品的突破，会(huì)有形成很好的投资(zī)机会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第三次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能(néng)后，将对人(rén)类生产力的提升(shēng)产生巨(jù)大(dà)的(de)影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它(tā)是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移动(dòng)互联网革命后在(zài)万(wàn)物智(zhì)联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革(gé)命爆发(fā)的(de)早期的阶段，在人(rén)工(gōng)智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方面(miàn)都(dōu)产(chǎn)生(shēng)了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很(hěn)多(duō)环节发生了(le)改变，产生了(le)新(xīn)的投资(zī)方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(ré诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别n)工(gōng)智(zhì)能应用的(de)落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因(yīn)此我(wǒ)们长期(qī)看好半导体的(de)投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认(rèn)为(wèi)可(kě)以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设(shè)备材(cái)料国产化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产(chǎn)化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片(piàn)设(shè)计(jì)都会在今年都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过近一年(nián)的充分(fēn)调整(zhěng)，股价(jià)已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持(chí)续跟踪和(hé)调(diào)研(yán)半导体行(xíng)业(yè)库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体(tǐ)景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大(dà)量算力，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期(qī)将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导体行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)公司的一季报(bào)业(yè)绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的(de)方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也(yě)可(kě)能在年内迎来边际变化(huà)，需要(yào)持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要(yào)关注景气度修复速(sù)度和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的趋(qū)势(shì)比较(jiào)确定(dìng)，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本(běn)面变化(huà)综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们(men)也会通过适(shì)当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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