近日，国内(nèi)上市交易的4只公募(mù)商(shāng)品期货基金陆续公布了(le)一季报(bào)。在一季(jì)度商品市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货(huò)基金也表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的(de)是(shì)，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季(jì)度，建信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润(rùna的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数)-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)在一季(jì)报中均(jūn)提及，本期已实现收益指基金本期利(lì)息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含(hán)公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现(xiàn)收益(yì)加上本期公允价(jià)值(zhí)变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产(chǎn)净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值(zhí)方面，华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变化(huà)，可(kě)以反(fǎn)映出投资者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动来(lái)看(kàn)，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初(chū)增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额(é)较期(qī)初增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了(le)原油以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其次(cì)，国内现货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于(yú)加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪(zhū)价格持续(xù)下行，养殖业复产积(jī)极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初期(qī)两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调整，在三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至年初(chū)位置(zhì)。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金(jīn)银比价(jià)有所抬升。前期走势(shì)主要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息预期(qī)升(shēa的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数ng)温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出更高(gāo)的波动性。后期则主要是(shì)欧美(měi)银(yín)行业出现流动性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认(rèn)为，美联(lián)储货币政策调整节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突发地(dì)缘(yuán)政治、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经济(jì)体债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联储今年(nián)或还有一(yī)次加息。随着(zhe)美国(guó)加息(xī)渐入尾声，而通(tōng)胀仍处(chù)于(yú)高(gāo)位，宏(hóng)观(guān)环境对(duì)贵(guì)金属相对有利，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹性及金(jīn)银比价的相对高(gāo)位，建议择(zé)机积极配置(zhì)。

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