一度被称为“机(jī)构投资者风向标”的股票ETF市(shì)场，迎来重大变局，个人投资者不仅(jǐn)在新发(fā)基金(jīn)中占据主流，存量产品也超(chāo)过了(le)机(jī)构投资(zī)者占比(bǐ)。

　　多位业(yè)内人士对(duì)此表示，在基金行(xíng)业ETF投(tóu)教工(gōng)作成效显著，ETF交易(yì)工具优(yōu)势被投资(zī)者逐渐认知，以及投(tóu)资热点轮动加快、主题和行业ETF跟踪效(xiào)率较高(gāo)等背景下，国内资本市场(chǎng)正在经历股民转(zhuǎn)基民，由“投(tóu)个股(gǔ)”到“投ETF”的(de)转变。长期来看，个人在股票ETF占比抬升，有利于投(tóu)资(zī)者分散风(fēng)险，提高(gāo)市场(chǎng)交易活跃(yuè)度，长远(yuǎn)可提高A股市场稳定性。

　　新发权益ETF个人占(zhàn)比84％

　　个人投(tóu)资(zī)者成(chéng)为“主力军(jūn)”

　　Wind数据显示，截至5月13日，今年新成(chéng)立的37只股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨(kuà)境ETF）上(shàng)市(shì)前一周披露的(de)个人投资者平均占(zhàn)比(bǐ)83.9％，个人投(tóu)资(zī)者俨然成为新发权益ETF的主力军。

　　而从全(quán)市场数(shù)据看(kàn)，2022年个人投资者比(bǐ)例(lì)为(wèi)50.85％，同比下降3.67个百分点，但仍然在股票ETF市场占比(bǐ)超过了机(jī)构资(zī)金。

　　针(zhēn)对个(gè)人投资者占(zhàn)比的变化，华泰(tài)柏瑞指数投资部总监(jiān)助理、基金经理李沐阳表(biǎo)示，2018年(nián)以前，权益(yì)类ETF的规模主要集中在几大宽(kuān)基ETF，一般都是机构投资者(zhě)做(zuò)配置(zhì)去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨(yǔ)后春(chūn)笋般出现，叠加全行业(yè)指数(shù)相关业务同(tóng)仁在ETF投教工作(zuò)上的共同努力，ETF作为(wèi)交易工(gōng)具的(de)优势，越来越被普通个人投资(zī)者认知(zhī)，从而使个人股票占比的(de)大幅(fú)提升(shēng)。

　　具(jù)体到今(jīn)年新发(fā)ETF个人占(zhàn)比(bǐ)较高的现象，国泰基金也(yě)分(fēn)析，今(jīn)年以来A股(gǔ)市场持(chí)续(xù)回(huí)暖，投(tóu)资者(zhě)情绪(xù)比较积极，新发产品募资环境比(bǐ)较(jiào)好，也越来越受到(dào)个人投(tóu)资者的青睐。此外，ETF投资(zī)者大部分(fēn)由股民转化而来，这些(xiē)个人投资者也认识(shí)到ETF持有一篮子股票(piào)，胜率大概率更(gèng)高(gāo)，相对于个股来说，也能(néng)更好地(dì)分散风险。

　　基(jī)煜(yù)研究(jiū)也补充道，个人投资者“买新不(bù)买旧”的理念(niàn)扎根较深，更倾向于交易新上市的(de)ETF，而机构投(tóu)资(zī)者(zhě)对于时间成本的把(bǎ)控(kòng)较严格，在看准投资机(jī)会后，更倾向于去申(shēn)购(gòu)老(lǎo)产品。

　　近(jìn)五年(nián)个人占比呈攀升势(shì)头

　　个(gè)人增持(chí)宽基ETF，机构增持行业或主题ETF

　　从近五(wǔ)年数据(jù)看(kàn)，个(gè)人(rén)在股票ETF占比也呈现(xiàn)明显的震荡攀升势头。

　　在2018年，个人在股票(piào)ETF产(chǎn)品中平(píng)均占比(bǐ)为(wèi)38％，2019年(nián)-2020年个(gè)人持有比(bǐ)例平均分别为36％、42％，2021年一度(dù)占比达到54.52％的高点(diǎn)，超过了(le)机构资金，股票ETF作为“机构投资者风向(xiàng)标”成为过去式。

　　到2022年，个(gè)人(rén)占比又回落(luò)近5％，达到50.85％，但仍然超(chāo)过了(le)机构(gòu)占比。

　　分结构来看，在宽基(jī)ETF中(zhōng)，个(gè)人占(zhàn)比从(cóng)38.26％增至39.76％，同(tóng)比(bǐ)上(shàng)升1.5个百分点；而个人(rén)投资者(zhě)占(zhàn)比较高的行业(yè)或(huò)主题ETF，同期则从(cóng)60.6％的(de)高点(diǎn)回落只55.23％，下降5.38个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　但由于国内ETF整体仍在扩张态(tài)势中(zhōng)，个人投资者在(zài)行业(yè)或主题ETF产品中占比下(xià)降，但(dàn)绝(jué)对份额也是在增长的，这一(yī)数据更代(dài)表了机(jī)构投资者对行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF的认(rèn)可度也在不断(duàn)抬升。

　　“我个人认为是ETF投教工作(zuò)在发挥(huī)作用。”李(lǐ)沐阳表(biǎo)示，在下沉调(diào)研(yán)的(de)过程中，我们发(fā)现大部分投资者(zhě)都会将较为低风险的宽基ETF，比如沪深300ETF等产品(pǐn)作为尝试。潜移默化中，宽基ETF扮演了资产组(zǔ)合配(pèi)置中的一个重(zhòng)要的台(tái)阶。

　　国泰基金也补充道，由于近(jìn)年来行业轮(lún)动(dòng)加快(kuài)，而宽基ETF可(kě)以帮助(zhù)投资者把握比(bǐ)较均衡的投资机会，受(shòu)到资(zī)金关注。早在2018年(nián)和2022年，市场(chǎng)震荡下行，投资者的风(fēng)险偏(piān)好有所(suǒ)降(jiàng)低，宽基ETF会(huì)比较(jiào)受欢迎；而在(zài)市场上行时(shí)，行业和主题异彩纷呈，机会(huì)又多上涨空间又大，风(fēng)险偏好也随之上升，所以行(xíng)业(yè)和主(zhǔ)题ETF占比(bǐ)则会提升。

　　基煜研究也(yě)表示，近(jìn)五年市场成(chéng)交热情的提升带来了A股市场的大幅(fú)发展，个人投资者入市规模激增，而(ér)在经历了(le)多种行情(qíng)风格的(de)锤(chuí)炼(liàn)后，尤其是操(cāo)作(zuò)难度较(jiào)高(gāo)的2022年之后(hòu)，投资者们(men)对于(yú)跑(pǎo)赢(yíng)基准的(de)难度(dù)有了(le)更清晰(xī)的认知，而ETF能够有效(xiào)的跟上基准的步伐；另(lìng)一方面，近几(jǐ)年投资热(rè)点轮动较快，新(xīn)的投资(zī)领(lǐng)域带来了大(dà)量的学习(xí)成(chéng)本(běn)，而ETF的投资门槛(kǎn)较(jiào)低(dī)，运作透(tòu)明度较高(gāo)，因而(ér)逐步获(huò)得个人投(tóu)资者的认可。

　　具(jù)体来看，基煜研究(jiū)分析，一是随着A股市场愈(yù)发成熟、有效性提升，个人投(tóu)资者对于β收益的(de)认(rèn)知(zhī)将越来越深(shēn)入，近几年(nián)可以看到更多投资者(zhě)会基于大势选择宽基投(tóu)资工具；另一方(fāng)面(miàn)，2019年至2021年(nián)，市场的投资(zī)主(zhǔ)线较为清晰，如消费、新能源(yuán)、医药等，因此(cǐ)行业主题基金(jīn)ETF更容易(yì)受(shòu)到追捧。

　　提升交易活跃度

　　长远可(kě)提高A股市场的稳定(dìng)性

　　随(suí)着(zhe)个人占比(bǐ)的抬(tái)升，股(gǔ)票(piào)ETF市(shì)场的交投(tóu)活跃度也呈(chéng)现明(míng)显的提升。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，2022年(nián)股(gǔ)票ETF市(shì)场总成交额12.67万亿元，同比增长43％；年平均换(huàn)手率(lǜ)也从(cóng)7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)表示(shì)，长期来看，股票ETF市场(chǎng)个人占比超过机构，有利于股民转(zhuǎn)为基民(mín)，为投资者分散风险(xiǎn)，提升交易活跃(yuè)度，长远(yuǎn)可提高A股(gǔ)市场的稳定性。

　　国泰基金表(biǎo)示，ETF的个人投资者大(dà)都由股民(mín)转(zhuǎn)化而来，个人(rén)投资(zī)者发现(xiàn)ETF快捷(jié)、透明、成本低廉且相比个股可以更好地平滑风险，也能够(gòu)获得交易的参与感，于是更(gèng)多(duō)选择(zé)通(tōng)过ETF来(lái)参与市(shì)场。相(xiāng)比个股(gǔ)来说，ETF的风险(xiǎ团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费n)更分散(sàn)波动也更小，因此个(gè)人投资者选(xuǎn)择ETF而非股(gǔ)票，长远(yuǎn)来看可提高A股市(shì)场的稳定性。

　　“个人投资者在ETF投资上可(kě)能交易(yì)频率(lǜ)更高，也更容易受到(dào)市(shì)场消息的影响，这对于我们基金管理人(rén)的持续(xù)运营和(hé)投资(zī)者陪伴都提出了更高(gāo)的要(yào)求。”国(guó)泰基金相关人(rén)士称。

　　“更(gèng)高的个人占(zhàn)比可(kě)能会带来更活跃的交易(yì)，并带(dài)来更有吸引力的市场。”李沐(mù)阳也称。

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