北京时间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股(gǔ)东大(dà)会(huì)。公司(sī)董事(shì)长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球投(tóu)资者5个多小时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了(le)投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国(guó)银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等(děng)热点话题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和(hé)芒格依然高度(dù)看(kàn)好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让(ràng)消费(fèi)者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多(duō)数人会放弃第二辆车(chē)。这是消费(fèi)者行为对(duì)苹(píng)果公(gōng)司带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈(tán)到了(le)台积(jī)电在(zài)产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司(sī)可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华(huá)内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二(èr)个(gè)阶段由于他们(men)去年优(yōu)异的业绩对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分(fēn)股份(fèn)已进行了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和(hé)负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多(duō)产(chǎn)品供应给它(tā)，但有些产(chǎn)品很(hěn)难(nán)让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面临的问(wèn)题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次(cì)我们(men)都是在最初(chū)觉得走对了方向，但(dàn)后来(lái)发现还(hái)是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有(yǒu)101年的(de)历史，虽(suī)然(rán)有自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格(gé)说，电(diàn)影行业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的(de)业务(wù)，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购(gòu)动视暴雪的(de)事情上

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔(ěr)出售动视(shì)暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的(de)事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文(wén)件(jiàn)里写明(míng)了。至于微软，我认为他们已经做得非常出(chū)色了，为(wèi)了达(dá)成(chéng)这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行了合作，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代表他(tā)们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决(jué)的问题。我(wǒ)还不清楚最终结(jié)果会如何，但即(jí)使这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪(xuě)有任何的(de)再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓(cāng)位中(zhōng)的占比超过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但我能看明白(bái)消费者的(de)习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买(mǎi)手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何(hé)发展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我们(men)可以在(zài)消费者(zhě)行(xíng)为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克(kè)希(xī)尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这(zhè)笔投资是没(méi)问题的，甚至是(shì)非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意(yì)，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的(de)时候都有(yǒu)自(zì)己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花1500美(měi)元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第(dì)二(èr)辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行业台积电拥有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送了提(tí)问(wèn)，想了解伯克(kè)希(xī)尔在一个季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特对(duì)此进行了说明(míng)，在他看来台积电(diàn)是世界范围内管(guǎn)理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽(jǐn)管很(hěn)多人想(xiǎng)要提高(gāo)美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利(lì)桑(sāng)那州的(de)部分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前我们没有(yǒu)一(yī)家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位。何况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自(zì)己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一个(gè)不需要高(gāo)估就能(néng)成为天(tiān)才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受(shòu)不可能的(de)目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻(xún)找简单(dān)、确定(dìng)性(xìng)高的(de)工作(zuò)，我不(bù)想(xiǎng)要那么(me)多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即(jí)将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有整个世(shì)界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读(dú)了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的(de)汽车公司还会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事(shì)实(shí)也(yě)并(bìng)非(fēi)如(rú)此，法(fǎ)拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不(bù)是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的资金成(chéng)本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人(rén)工智(zhì)能的问(wèn)题时，芒(máng)格(gé)表(biǎo)示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去(qù)看一看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高，但我还(hái)是觉得(dé)用(yòng)人可(kě)能更好，因为人工智能并(bìng)不能取(qǔ)代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的(de)事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带(dài)我去看(kàn)微软的产品，但这类(lèi)产品仍不(bù)完善，譬(pì)如(rú)目前还不能讲笑(xiào)话(huà)。发明(míng)AI的初衷是(shì)好的，但很多事(shì)情是(shì)不(bù)能(néng)掌控的。人工智能可以改变全世(shì)界(jiè)，但它并(bìng)不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会(huì)在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相对(duì)降低(dī)，但(dàn)这并不代表没(méi)有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的(de)改变，新的(de)事(shì)物永远在不(bù)断出现，而且会取(qǔ)代一些原有(yǒu)的技(jì)术，因此，在这其(qí)中会(huì)存(cún)在很(hěn)多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了(le)很多投(tóu)入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前买(mǎi)下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环(huán)境方面的(de)问题。从传统能源(yuán)向新能源(yuán)的转变(biàn)，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请关注证券市(shì)场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现(xiàn)在正在(zài)经历能源行(xíng)业的变(biàn)革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国(guó)的(de)公共事业公司，我们希望能够在全国的每(měi)一个州制(zhì)定(dìng)不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进(jìn)行整合。我们也将(jiāng)我们(men)的目标进行了(le)同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望能够取得的(de)成绩，但(dàn)这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行(xíng)事件引发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投(tóu)资者(zhě)提出的硅谷银(yín)行破产事件会带(dài)来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的(de)限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会(huì)让债务上限导(dǎo)致世界陷入混(hùn)乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑(duì)而失(shī)去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战后的(de)那一年(nián)，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常(cháng)明智的事情，就是成(chéng)立(lì)联邦(bāng)存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了(le)，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这(zhè)是不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风(fēng)险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联(lián)储被赋予了制(zhì)定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多次(cì)保(bǎo)证金要(yào)求，因为我们都(dōu)知道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不(bù)了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题(tí)，他们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很(hěn)乐观，他表示(shì)，我们在(zài)第二次世(shì)界(jiè)大战中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买(mǎi)了(le)最(zuì)初(chū)所(suǒ)谓(wèi)的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞(chāo)票(piào)，我无法预(yù)计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种各样的新发明(míng)，但它(tā)需要有旧的价(jià)值观。我们不知道会(huì)发生什(shén)么，因为在(zài)目前的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制(zhì)造(zào)问题的人。如果他(tā)们承担了不该承担的(de)风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行为(wèi)方式(shì)，风(fēng)险就(jiù)必(bì)须落(luò)在(zài)他(tā)们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资(zī)方法，不做别人(rén)做(zuò)的一些(xiē)风险性事情(qíng)，银行可能是(shì)一个非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美(měi)元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案(àn)》没有通过(guò)，我们最(zuì)终可(kě)能会拥有许多(duō)银行，而不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任何(hé)其他货(huò)币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不(bù)能(néng)完(wán)全控制我(wǒ)们的财政(zhèng)政策(cè)。当(dāng)疫情发(fā)生的时候，并没有人(rén)知道需要印(yìn)多少数额的货(huò)币(bì)才能解决(jué)问(wèn)题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的(de)行为方式可能会完全不(bù)同。我们(men)无(wú)法预测，但我(wǒ)们(men)知(zhī)道这(zhè)不(bù)是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市(shì)公司(sī)涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是(shì)自(zì)己愿意去(qù)投的(de)。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一(yī)家技术(shù)公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家(jiā)保险公司(sī)。他同时解释，盖可在(zài)技术方面需要(yào)做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第一(yī)季(jì)度业绩表(biǎo)现得非(fēi)常好，这背后有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先是(shì)减少了前一(yī)年的(de)保险准备金，其次一季(jì)度还(hái)是汽(qì)车保(bǎo)险的(de)旺季，此外(wài)在远程信息处(chù)理方面(miàn)，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来(lái)就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商业(yè)地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特表示，伯克(kè)希尔在商业地产领域(yù)从来(lái)不是特别活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会(huì)受到(dào)不良贷(dài)款(kuǎn)等一系(xì)列负(fù)面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市(shì)中心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它会(huì)影(yǐng)响很多人(rén)。建筑不会(huì)消失，但(dàn)所有(yǒu)者会(huì)变(biàn)化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提(tí)出(chū)的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机(jī)遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他(tā)密切关(guān)注这一团队的运(yùn)营(yíng)指标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美国(guó)的(de)铁路，而(ér)且还有加(jiā)拿(ná)大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确(què)实经历(lì)了一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出(chū)疫(yì)情和(hé)供应方面的(de)挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其(qí)他一些问题。我(wǒ)们(men)的团队(duì)优先考虑的是恢复(fù)铁路的(de)长期运(yùn)营，而(ér)不是短期(qī)专注于在20年(nián)内达到(dào)某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没(méi)有(yǒu)一(yī)次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁(shuí)都不(bù)想成为(wèi)一个没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资(zī)或商业决(jué)定时成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如(rú)果我(wǒ)们(men)拥(yōng)有(yǒu)更多的(de)企业，企业(yè)赚更(gèng)多的钱(qián)，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所有者，每年(nián)都(dōu)在增加，而投(tóu)资者不(bù)需(xū)要花任何钱。我们投(tóu)资(zī)并创造了超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益和超过300亿美(měi)元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的(de)现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要(yào)派发现金？再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了我们感兴趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大(dà)的(de)企业。我们(men)可(kě)以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿(yì)美元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况下，没有人能(néng)像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了(le)一(yī)大堆公司，这种事情会(huì)再次发(fā)生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好公司(sī)面临(lín)被卖掉(diào)的时候(hòu)，我们(men)需(xū)要足够的资金(jīn)。但(dàn)我们(men)的股东可能(néng)会把股票卖(mài)得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们(men)所拥有(yǒu)的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和(hé)长期防(fáng)御(yù)能力之间做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心季(jì)度预算是否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的(de)是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年(nián)试图涉足(zú)百货(huò)商店业务时(shí)，我们学到(dào)的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直在(zài)试图(tú)洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资人关注的(de)接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的工(gōng)作(zuò)，当然现在我还在位，格(gé)雷格的(de)主要价值是可(kě)以把一(yī)些事情(qíng)做得更好(hǎo)，或(huò)者(zhě)去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些(xiē)好的建议(yì)，但格雷格是(shì)做出(chū)最终决定(dìng)的那(nà)个(gè)人。未(wèi)来(lái)我(wǒ)们(men)还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务(wù)。如(rú)果这些人不(bù)足(zú)够(gòu)聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不会让(ràng)他(tā)们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优(yōu)秀在于(yú)从不会频(pín)繁更(gèng)换经(jīng)理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经(jīng)理(lǐ)人，相对(duì)其(qí)他(tā)大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做的(de)更好原因之一，是从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无(wú)可(kě)取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球(qiú)选出的十大(dà)最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人(rén)之一(yī)，他的地(dì)位(wèi)无可取代。阿吉特(tè)从不(bù)会去尝试改变(biàn)一个体系，而(ér)总是会去改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流(liú)，以(yǐ)前我们每天(tiān)都会聊天，现在(zài)没有(yǒu)那(nà)么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访(fǎng)日本(běn)，并(bìng)参观五大商社。“我去(qù)那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它们是一些令人难(nán)以置(zhì)信的投资机会，一直(zhí)是非常(cháng)好(hǎo)的(de)投资(zī)机(jī)会。我很(hěn)喜欢这些公司(sī)的文化和历(lì)史。我(wǒ)们对五大商社的两天(tiān)走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年(nián)后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在(zài)问(wèn)答(dá)环(huán)节(jié)，巴(bā)菲特提(tí)出了(le)一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司(sī)仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾，并且为社(shè)会带来(lái)幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆(mǔ)1949年(nián)写下的书时至今日依然(rán)畅销(xiāo)且屹立不倒一(yī)样，成为其他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是(shì)一个(gè)国家的资产而(ér)非负债，以(yǐ)往记(jì)录已(yǐ)经(jīng)说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还(hái)是(shì)会比大部分公司都要(yào)多，也(yě)仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入非(fēi)常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的(de)股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格(gé)继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股(gǔ)票(piào)回(huí)购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购(gòu)将同时对股(gǔ)东和(hé)公(gōng)司自身的运营产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什(shén)么不通过回购(gòu)来提升(shēng)单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自(zì)己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不(bù)适(shì)合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的(de)孩子拥(yōng)有(yǒu)某(mǒu)种价值观，重要的(de)是：你要践行这样(yàng)的价值(zhí)观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从他们出生起，他(tā)们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观(guān)察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都(dōu)存在各自的问题。我(wǒ)年事已(yǐ)高，可(kě)我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签(qiān)订遗(yí)嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们(men)的(de)建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向(xiàng)孩子(zi)宣告(gào)遗(yí)嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们的(de)成长。“有(yǒu)一些人(rén)完全不(bù)向他(tā)们的(de)孩(hái)子透露(lù)任何(hé)遗(yí)嘱有关的(de)事情，而有些人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的(de)成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成长阶(jiē)段，让(ràng)他们(men)知道遗(yí)嘱上的内(nèi)容——这在以(yǐ)后会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能(néng)量的人和(hé)活动；要活到老学到(dào)老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如(rú)果你能做到(dào)这一(yī)切，那(nà)你(nǐ)一定(dìng)会成(chéng)功。如果做不到，成功就(jiù)需(xū)要更多的运气，当然，你一定不(bù)要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己的事(shì)业。每天早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的(de)工(gōng)作环境(jìng)，没有什么(me)能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投资(zī)上(shàng)对他产生的积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常(cháng)有说服力的话(huà)，告诉我我在(zài)过去(qù)8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他(tā)的(de)想法是(shì)否正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时去亚马逊看看这本(běn)书的排(pái)名，它一(yī)直在畅销榜上(shàng)排在(zài)差(chà)不多(duō)第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书(shū)在其(qí)领(lǐng)域里具有这(zhè)样持续的(de)地(dì)位(wèi)？”

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