当前，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会议(yì)后表示，这次(cì)会(huì)见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自(zì)己和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间(jiān)周二，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次(cì)谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务(wù)上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国财政部次(cì)日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避(bì)免出(chū)现(xiàn)债务违约。然(rán)而，使用非常规(guī)措施只能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦(lún)在(zài)致(zhì)信(xìn)国会领袖时发出了债务(wù)违约可(kě)能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限问(wèn)题相(xiāng)关(guān)议案(àn)在众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得(dé)到通过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通过(guò)后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会(huì)不提高(gāo)债务上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领导层施压(yā)，要求其(qí)尽快解(jiě)决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没(méi)有及时注意到第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也(yě)没(méi)有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的(de)风险。报(bào)告表(biǎo)示(shì)，银行(xíng)“在(zài)纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管机(jī)构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银(yín)行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和(hé)银(yín)行也(yě)位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价(jià)暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未(wèi)来可(kě)能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机构未(wèi)来将(jiāng)对资(zī)产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模较高(gāo)是促成(chéng)银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认(rèn)定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味(wèi)着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账户往往是(shì)由企业客(kè)户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告(gào)还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风(fēng)险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟战略石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的(de)石油储备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以一种为美(měi)国纳税人带来最(zuì)大价值并保(bǎo)护美国经济(jì)和安(ān)全(quán)利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要(yào)的维护——这些(xiē)也是对该(gāi)储备进行(xíng)良好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的(de)方(fāng)式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一(yī)度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格(gé)集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走势(shì)有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风(fēng)格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从(cóng)主(zhǔ)力转换到近月，反映了(le)市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认了油脂(zhī)大消费基调(diào)，且认为节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因海关对(duì)大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或(huò)不及预(yù)期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到(dào)需求(qiú)表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆高(gāo)到港带(dài)来的累库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹(dàn)较为(wèi)凌(líng)厉(lì)，棕榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应(yīng)了前(qián)期超跌(diē)后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周(zhōu)五到(dào)周一，大华继(jì)显(xiǎn)及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是(shì)历(lì)史极(jí)低(dī)库(kù)存水(shuǐ)平，库(kù)存(cún)环比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当(dāng)月假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来(lái)种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期(qī)，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来(lái)，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业(yè)等数据(jù)全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机(jī)、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本面(miàn)的压制依然存在(zài)，受(s使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思hòu)访人(rén)士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具(jù)备持(chí)续的上行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进入增库周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前是季节(jié)性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前(qián)马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库存带来的并(bìng)不(bù)算好的(de)出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有着超于(yú)正常季节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于(yú)4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的(de)产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增幅可能还(hái)会更高，这预(yù)计将为马(mǎ)来(lái)西亚带来显著的累(lèi)库(kù)压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油(yóu)期价的持(chí)续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应(yīng)压(yā)力，根据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走(zǒu)势(shì)来看，国内菜(cài)油库存从年初(chū)以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已(yǐ)经(jīng)比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周累(lèi)库。后期从库存季(jì)节性(xìng)角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较为明显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不(bù)太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后(hòu)期(qī)，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是(shì)，宏观(guān)风(fēng)险并没(méi)有完(wán)全消散，全(quán)球(qiú)经济预期、美(měi)高利息(xī)对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持(chí)续性反弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以(yǐ)上(shàng)判断(duàn)，业内人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合(hé)约上(shàng)建议(yì)选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差(chà)做(zuò)扩(kuò)。

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