随(suí)着一季报披露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革三只基金是全市场公(gōng)募(mù)FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金(jīn)，相比(bǐ)去年四季度(dù)，易(yì)方达(dá)供给改革取代融通健(jiàn)康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基金前三(sān)名(míng)。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上看，部(bù)分公募(mù)FOF继续(xù)超配(pèi)权益资(zī)产(chǎn)，并(bìng)偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格(gé)基(jī)金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业做(zuò)了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期(qī)维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关(guān)注以下(xià)条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产估(gū)值(zhí)修复(fù)等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一(yī)季的基金配置(zhì)清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公募(mù)FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这(zhè)也是(shì)华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业(yè)并列首位。在(zài)此(cǐ)之前，则由海富通(tōng)改(gǎi)革驱(qū)动连续第五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有等(děng)基金(jīn)在(zài)一季(jì)度均(jūn)重点(diǎn)配置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势(shì)优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上(shàng)看，一季(jì)度(dù)末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年末(mò)增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金数(shù)量则(zé)相比去年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期(qī)以成长风(fēng)格(gé)著(zhù)称，截止今(jīn)年(nián)一季度(dù)末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基(jī)金(jīn)经理杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀(shā)的个股，对于基(jī)本面坚固或出(chū)现好转信号(hào)的(de)公小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底持(chí)有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革(gé)基(jī)金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化(huà)工研(yán)究经验(yàn)，他坚持在(zài)熟(shú)悉的行业内把握投(tóu)资机(jī)会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前(qián)行业(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金增(zēng)持前(qián)三“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科技(jì)创新、易方达供给改革(gé)、易方(fāng)达新(xīn)兴(xīng)成(chéng)长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被易方达(dá)信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据(jù)；股票基金增持前三(sān)分(fēn)别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延(yán)增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持(chí)前三则是(shì)交(jiāo)银定期(qī)支付双息平衡、摩(mó)根双核平(píng)衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混(hùn)合基(jī)金(jīn)增持前三依次为(wèi)易(yì)方(fāng)达安盈(yíng)回报、安信(xìn)民稳(wěn)增长、创金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成(chéng)长风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高(gāo)行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现相对较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字(zì)经济政策的提振(zhèn)与(yǔ)人工智能(néng)主题的(de)不断发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等(děng)板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露(lù)的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理在(zài)一季度末对(duì)涨幅过高(gāo)行业基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进(jìn)行以下(xià)操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组合中成(chéng)长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价值(zhí)型基金的(de)配(pèi)置比例；3、逢高(gāo)减持(chí)部(bù)分转债品种，增加(jiā)其(qí)他(tā)确定性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交易(yì)等(děng)投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益(yì)部(bù)分依然(rán)保持略超配价值(zhí)风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖(wā)掘市场上相对(duì)收益和绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚组合收益(yì)，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了(jìn)兴全(quán)安(ān)泰前十(shí)大重仓基(jī)金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全年(nián)市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因(yīn)此(cǐ)组合整体上(shàng)除了向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风格有一(yī)定偏离(lí)外，其(qí)他方面没(méi)有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体上比较均(jūn)衡。随(suí)着(zhe)近期政策方(fāng)向的明朗(lǎng)，基(jī)金(jīn)经(jīng)理对今年(nián)全(quán)年股票市场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较明(míng)确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了(le)低(dī)估(gū)值价值风格基金和股票，以及(jí)与数字经济相关(guān)的基金和股(gǔ)票，未来计划视(shì)相关板块(kuài)的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年(nián)今年一(yī)季(jì)度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资(zī)产配置(zhì)策略，但继续对部(bù)分(fēn)主动权益基金(jīn)进行了分散和(hé)优化，在(zài)一季度(dù)股票市场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但行业之(zhī)间分化巨大的市(shì)场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价(jià)比等的判(pàn)断，对行(xíng)业风格的持仓结构进(jìn)行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基(jī)金，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报(bào)告(gào)期(qī)内，基金整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券方面，适当增加固(gù)收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本面和估值性价比，略(lüè)加(jiā)仓港股(gǔ)基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体(tǐ)而(ér)言，通过(guò)动(dòng)态再平衡(héng)，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态(tài)，重(zhòng)点关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低(dī)了深度价值和价值质量等(děng)偏价值策略的基金的超配比例，继(jì)续(xù)超配(pèi)偏小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏(piān)成长策(cè)略的基金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年(nián)的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低(dī)估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加仓(cāng)了偏科(kē)技成长策略(lüè)基金的配(pèi)置(zhì)比例。不过(guò)仍然选择那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅(fú)度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降低了港股(gǔ)基(jī)金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益(yì)类资产(chǎn)年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类资产实际配置比例(lì)为(wèi)71％，相对年度目标(biāo)配(pèi)置比例战术型(xíng)标配，对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快(kuài)的(de)行业做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度操作(zuò)上围绕经济(jì)增长和政策支持方向作(zuò)为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方向，组合(hé)主(zhǔ)要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速(sù)较高板(bǎn)块的配置，并(bìng)通过优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较好的(de)标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消(xiāo)费者信心等(děng)方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益(yì)资产维持超配状(zhuàng)态，结(jié)构(gòu)上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值的(de)金融周期板块(kuài)、受益于(yú)社(shè)会(huì)经济(jì)活动(dòng)趋于正常的消费医药(yào)板块，以(yǐ)及受益于产业(yè)周期见底及国产替(tì)代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所(suǒ)作为

　　关注(zhù)确(què)定性(xìng)和(hé)未来(lái)发展方(fāng)向的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市(shì)场(chǎng)存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投(tóu)资(zī)主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也在一季(jì)报中提(tí)到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着经济数(shù)据真空期(qī)的(de)度过，国内(nèi)大类资产复(fù)苏预(yù)期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复。从确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字经济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重点关注航(háng)空出行(xíng)供需格局和(hé)票价弹性带(dài)来(lái)的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注(zhù)地产链以及一带一路(lù)带动下的部(bù)分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的(de)估(gū)值处均在具备吸引力(lì)的(de)水平，为长期(qī)投资提供一定安(ān)全边(biān)际。年内经济修复是(shì)确定性的(de)，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽(suī)有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判(pàn)断，关注受益于稳内需政策加码(mǎ)的(de)领(lǐng)域，包括(kuò)地产(chǎn)链(liàn)、政府(fǔ)支(zhī)出或补贴可(kě)能增加的(de)基建、信创、自(zì)主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对(duì)交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关(guān)注(zhù)新技术(shù)对经济各个领域的(de)影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数(shù)据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权(quán)益(yì)市场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期(qī)，2月以来(lái)市场的(de)下跌属(shǔ)于(yú)“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能(néng)有所(suǒ)作(zuò)为，基(jī)本面(miàn)的总体改善能激活(huó)市(shì)场的生态，市(shì)场会不断寻找基本面(miàn)改(gǎi)善的诸(zhū)多细分方向。结构(gòu)方面，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估(gū)计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏(sū)阶(jiē)段，顺周期方向也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示(shì)，未来持续(xù)关注以下三(sān)个方向：一是(shì)顺周期低估值板(bǎn)块具(jù)备长期投资价(jià)值，此外，关注央国企改革(gé)能(néng)否带来相关(guān)行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开(kāi)估值提升的(de)空间(jiān)。

　　二是消费医药板(bǎn)块的(de)场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板块的估值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环(huán)节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业(yè)可(kě)能在(zài)下半(bàn)年周期见底，计算机(jī)行业的景气度(dù)相(xiāng)较(jiào)于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工(gōng)智能等技术的突(tū)破，有可能打开科(kē)技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间。

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