美国债务上(shàng)限(xiàn)危(wēi)机暂时“告(gào)一段(duàn)落”——美东时间5月(yuè)31日(rì)，美国国会众议院通过了(le)一(yī)项关准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？于联(lián)邦政府债务上限和预算的法案，隔日(rì)参议院通过，根据法(fǎ)案政(zhèng)府开(kāi)支将(jiāng)受到上限制约直(zhí)至2024年结束(shù)，但(dàn)可以避免发生债务违约。根据美国国会预算(suàn)办(bàn)公室数(shù)据，目前(qián)美国联(lián)邦债务(wù)规(guī)模约(yuē)为31.46万(wàn)亿美(měi)元，占(zhàn)其国内生产(chǎn)总值比例已超过120％，相(xiāng)当于每个美国人负(fù)债9.4万美元。

　　事实上(shàng)，二战以来(lái)，美国已103次(cì)调整债务上(shàng)限(xiàn)，尽(jǐn)管未曾(céng)出现过实质(zhì)性债(zhài)务违约(yuē)，但(dàn)债务上限危机仍可从市场(chǎng)预期、流动(dòng)性、风(fēng)险偏好、借(jiè)贷成本等机制作用于全球金融、实物资产。

　　多(duō)位业内人士对《中国(guó)基金报》记者表示，在目前美国债(zhài)务(wù)上限情景下，中长期看美(měi)债(zhài)上限违约风险难(nán)以忽(hū)视(shì)，亚洲(zhōu)等新兴市场股票(piào)表现(xiàn)将更(gèng)具韧(rèn)性，而(ér)市场关注的(de)重(zhòng)点也将重新回到美联储的货币政策上来。

　　危机暂(zàn)缓新(xīn)兴市场股票表现更具韧性

　　除本次(cì)外(wài)，1976年以来美国政(zhèng)府债务共有22次触(chù)及(jí)法定(dìng)上(shàng)限，每次债(zhài)务上限触及(jí)后均得到了上调(diào)或(huò)暂停，只是经历的时间长短不同。

　　彭博数据显示，2011年(nián)债务上限解(jiě)决前后，标普500指数自(zì)高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指(zhǐ)数下跌16.3％；在2013年债务上限(xiàn)解(jiě)决前后，标普(pǔ)500指数最(zuì)大下调幅度(dù)为4.1％，MSCI新(xīn)兴(xīng)市场指数为(wèi)3.4％。而在本次债务危机谈判(pàn)过(guò)程中，亚洲市场反应参差，日经225指数创(chuàng)1990年以来新(xīn)高，香港恒(héng)生(shēng)指数(shù)则跌至(zhì)年内新(xīn)低。

　　瑞银财富(fù)管(guǎn)理投(tóu)资(zī)总监办(bàn)公室（CIO）对记者表示，尽(jǐn)管美国彻底违约的(de)可能性(xìng)非常低，但此(cǐ)前(qián)因为(wèi)市(shì)场担(dān)忧发生发生违(wéi)约，很多国家和行业都(dōu)遭到抛售，但这次亚洲(zhōu)市场表现相(xiāng)对于美国和发达市场更具韧性，得益(yì)于较佳的盈利增(zēng)准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？长(zhǎng)前景和具吸引力的相对(duì)估值，尤(yóu)其(qí)看好中国、泰国(guó)和韩国。

　　具体就中(zhōng)国(guó)市场(chǎng)而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化剂(jì)。中国今年首季盈利增长较去年第(dì)四季有所(suǒ)改善(shàn)，有(yǒu)助提振对(duì)中国资产的(de)信(xìn)心。与亚洲(zhōu)其他地(dì)区（日本(běn)除外）相比，中国(guó)股(gǔ)市(shì)的估(gū)值似(shì)乎被低估。

　　景顺(shùn)亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭也对记(jì)者表示，债务协议的顺利通过(guò)消除(chú)了(le)美国(guó)乃(nǎi)至全球面临的(de)一个不明朗因素，进(jìn)而短暂提振市(shì)场情绪。中航信托宏观(guān)策(cè)略总监吴(wú)照银对记(jì)者称，因投资(zī)者对两党达成一致有确定的预期，所以近期美(měi)国以(yǐ)及全球(qiú)资本市场并没有对美国(guó)债务(wù)上限问题过度反(fǎn)应，整(zhěng)体表现平(píng)稳。

　　中(zhōng)长期(qī)看(kàn)美债上限(xiàn)违(wéi)约风险(xiǎn)难以忽视

　　目前来看，主流大类资产(chǎn)对(duì)于美债(zhài)危(wēi)机的叙事(shì)反(fǎn)应(yīng)都较为平淡(dàn)，但野村东方(fāng)国际(jì)证券资产管理部总经理(lǐ)兼投资总监肖(xiào)令君对记者(zhě)表示，从中长期的(de)资(zī)产配置角(jiǎo)度出发(fā)，诸如美债上限等类似(shì)的尾部风险事件难以忽(hū)视。

　　“对冲投(tóu)资组合的下行(xíng)风险，准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？主要考虑两点：一是多(duō)元化低相关性资产(chǎn)配置、二是支付保险(xiǎn)费的另类策略，为组合提供下行保护。回顾美债上限危机历史，看到避险资产如美元、美债(zhài)、黄金在通(tōng)常(cháng)较风险资产呈现明显的超额(é)收益，因此(cǐ)组合配置中保有一定(dìng)比例(lì)的避险(xiǎn)资(zī)产有助(zhù)对冲投资组合波(bō)动。”肖令君进一步阐述(shù)道。

　　长江证券在黄(huáng)金与(yǔ)美(měi)债季度展望(wàng)中也提到，黄(huáng)金作(zuò)为典型(xíng)的(de)避(bì)险(xiǎn)资产，国际金价将有支撑，短(duǎn)期或继续走高，因为美债利率(lǜ)短期内仍(réng)会高位(wèi)震(zhèn)荡，通胀不确定性(xìng)仍然(rán)较高，同时全球整体风险因素在(zài)提高。

　　肖令君还(hái)提到，另一方面，极(jí)端(duān)危机环(huán)境(jìng)下，大类资产(chǎn)会(huì)呈现同涨同跌的特(tè)征，如2020年3月极度恐慌时(shí)期，市场无差别抛售一切资产增持现金(jīn)，传统避险资产随同风险(xiǎn)资产一起下跌，因此以期权保护组合下行风(fēng)险(xiǎn)是(shì)另一种方式(shì)。美债违约并(bìng)非我们的基准假设，如果出现(xiàn)此(cǐ)类(lèi)尾部风险(xiǎn)，做多波(bō)动率、以及(jí)做空风险资(zī)产的(de)衍生品(pǐn)策(cè)略(lüè)将显著受(shòu)益。

　　瑞银(yín)首席(xí)美国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球信用市场的(de)最佳非对(duì)称对(duì)冲策(cè)略是做空美国(guó)高评(píng)级银行（评级(jí)下调(diào)、对(duì)手方、杠杆担(dān)忧）、美国寿险企(qǐ)业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更严重的衰(shuāi)退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析(xī)师(shī)黄俊则对记者表示，美债上限的提升，将促进美联储停(tíng)止紧缩货币政策，对(duì)美股也是(shì)一大利(lì)好(hǎo)。他还认为，美(měi)国(guó)政府(fǔ)的财政支出得(dé)到了保(bǎo)证，在两年内可以继续举债。最近两周的美债谈判关键期，美国(guó)三(sān)大股指(zhǐ)主涨(zhǎng)，“用脚投(tóu)票”的市场报以(yǐ)乐观。可见随着美(měi)债上限谈判的尘埃落定，美股仍有望(wàng)进(jìn)一步有良好表现。

　　市(shì)场重点再次回到

　　美(měi)国财(cái)政政策和货币政策上(shàng)

　　美国(guó)参(cān)议院已经投票(piào)通(tōng)过债务上限(xiàn)法案(àn)，市场关注焦点再(zài)度回(huí)到美国(guó)未来(lái)的财政政策和货币政策上。肖(xiào)令(lìng)君认(rèn)为，如果(guǒ)未出现黑(hēi)天鹅事件，预计(jì)联储仍将贯(guàn)彻(chè)数据依赖原则，联储可能会持续关注就业数据和工商业(yè)运行情况，等待市场自然(rán)降温至浅萧条后再(zài)开启降息(xī)，年内降息的乐观预(yù)期(qī)存(cún)在修正可能(néng)。

　　肖(xiào)令君还(hái)称：“从经济数据上看(kàn)，美国经济(jì)韧(rèn)性好于(yú)预(yù)期，如果年核心PCE指标继续反(fǎn)弹走高(gāo)，不排(pái)除联储还会继续加息的可能，但加息(xī)周期已(yǐ)接近尾(wěi)声，利率基本见顶(dǐng)的趋(qū)势(shì)不会改变，因此(cǐ)预计加息对市场的冲击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭认(rèn)为，债(zhài)务上限协议(yì)通(tōng)过(guò)后，美国财(cái)政部预计将可于未来7个月(yuè)发行(xíng)逾6000亿美元(yuán)的国(guó)债。随着(zhe)市(shì)场流动(dòng)性收紧(jǐn)，这(zhè)或将产生(shēng)显著的吸力作用。债券收益率或将随着资本流出经(jīng)济(jì)而上升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分(fēn)析师黄俊则(zé)称，接下来(lái)美国财政部的工作(zuò)重点是如何为美(měi)债找到买(mǎi)家，其中有三个重要看点，即第一，美(měi)联储现在仍在缩表周期，接(jiē)下来是(shì)否要调整货币政策停止(zhǐ)缩(suō)表抛售美(měi)债；第(dì)二，以中(zhōng)国为代(dài)表的贸易顺差国是否购买美债；第三(sān)，美国(guó)国(guó)内普通家庭可能成为购买美债异军突起的力量。

　　黄俊进(jìn)而分析称，美(měi)联储(chǔ)现在仍在缩(suō)表周期(qī)，接下来是否(fǒu)要调整货币政策停止缩表(biǎo)抛售美债。如(rú)果美联(lián)储缩表卖出(chū)美(měi)债，美国财政部发(fā)行美(měi)债（向市场卖出(chū)）这无疑会给美债市场造成极大抛(pāo)压。他总结(jié)道，美债的(de)重新发行，有可(kě)能促使美联储美联储停(tíng)止加息(xī)和缩(suō)表。在(zài)5月(yuè)美联储(chǔ)FOMC申明中(zhōng)删除(chú)了此前暗示(shì)未来还会加息(xī)的措(cuò)辞，需要关注(zhù)6月利率决议中美联(lián)储是(shì)否能进一步(bù)确(què)认停止紧缩(suō)的态度。

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