财(cái)联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合(hé)瑞银(yín)与瑞信合并近两(liǎng)个(gè)月(yuè)后，与这次事(shì)件有关的一个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无(wú)法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网发布(bù)公(gōng)告(gào)称，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖方银(yín)行和做(zuò)市(shì)商组(zǔ)成的委员会一致投票通过了上(shàng)述(shù)决议(yì)。值得一(yī)提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这(zhè)个(gè)问题的市场参(cān)与者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地(dì)位，并(bìng)以一份2020年到期的(de)瑞(ruì)信英镑次(cì)级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名(míng)条款和(hé)担(dān)保(bǎo)条件，次级(jí)债的持有人(rén)是相较于(yú)AT1债券的优先(xiān)债权(quán)人(rén)。同(tóng)时(shí)在2014年的文(wé鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点n)件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义(yì)务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否(fǒu)构成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了大(dà)量此(cǐ)类债券(quàn)持有(yǒu)人的(de)诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较为(wèi)常(cháng)见(jiàn)的(de)金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期(qī)的作(zuò)用是在(zài)信贷事件(jiàn)（违(wéi)约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔(péi)的金额通常等于(yú)参考资产的面(miàn)值(zhí)减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定(dìng)委员会，负责(zé)决定在(zài)这个地区(qū)是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定义(yì)的信(xìn)贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的数据(jù)并(bìng)未(wèi)区(qū)分优先级债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在(zài)本周二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的(de)诉讼和罚款支出。不过这部分(fēn鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点)的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远(yuǎn)低(dī)于(yú)资产的实(shí)际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略(lüè)委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍(réng)在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科(kē)纳将在合并(bìng)交易完成后(hòu)加入瑞银(yín)集团的董(dǒng)事会(huì)，同(tóng)时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的(de)品牌仍将(j鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点iāng)独立运营。

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