自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基(jī)金经理也随之调仓(cāng)换(huàn)股，成(chéng)为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而公募(mù)基金(jīn)2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理们(men)近期投(tóu)资(zī)动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等(děng)基(jī)金披露旗下基金的(de)2023年(nián)一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对(duì)后市的(de)基本看(kàn)法。多数明(míng)星基金经(jīng)理在(zài)一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业(yè)中寻(xún)找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观(guān)的态(tài)度，随(suí)着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓(hào)在(zài)一季(jì)报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度(dù)热(rè)门的(de)AI板块的看(kàn)法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全(quán)新的技术革命，但直言客(kè)观(guān)上(shàng)当(dāng)下的(de)研究认知还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资(zī)时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张坤是(shì)最受基民关(guān)注的基金经理(lǐ)，他是国(guó)内首位千亿(yì)级主动权益基(jī)金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表(biǎo)格(gé)来(lái)看，相较去年底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在今(jīn)年一季(jì)度(dù)仓(cāng)位基(jī)本都维持高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，多(duō)只(zhǐ)基金一季(jì)度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的(de)四只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末(mò)的股票市(shì)值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写(xiě)道(dào)，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选基金在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)易方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在(zài)一季度末的(de)仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达优质企业三年持(chí)有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一定水平的(de)港股(gǔ)仓(cāng)位，一季(jì)度(dù)末(mò)所管理的4只基金基本维持和去年底的差(chà)不多的(de)港股(gǔ)仓(cāng)位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲(zhōu)精选，一季(jì)度末该基金持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美(měi)股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤(kūn)在(zài)易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在一季度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整(zhěng)，增加了科技等行业的(de)配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域分(fēn)布上配置的更(gèng)加(jiā)均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季报(bào)中谈及，投资者需要(yào)时刻保持(chí)一种克(kè)制而(ér)理性的心理(lǐ)状态，不需要(yào)大量(liàng)的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等(děng)到机会时全力出击(jī)。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一季(jì)报的重仓(cāng)股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第一大(dà)重仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成为(wèi)其第二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了(le)跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和(hé)易方达(dá)优质企业三年持(chí)有的头号重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚(yà)洲精选和易方达(dá)优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的(de)头号重仓股均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股(gǔ)仍是易方(fāng)达优质精选的第(dì)一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持(chí)的还(hái)有(yǒu)港交所(suǒ)，这只个股(gǔ)已(yǐ)经(jīng)推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内首位主动权益(yì)基(jī)金管理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但(dàn)近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规(guī)模(mó)基本(běn)和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基(jī)金(jīn)合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度末(mò)减少(shǎo)了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势企业(yè)三(sān)年(nián)、易方达亚洲精选股票的(de)规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易方(fāng)达蓝筹精选在(zài)今年一(yī)季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张坤每次(cì)在季(jì)报(bào)中都会清晰写(xiě)道自(zì)己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价(jià)值(zhí)投资很吸引人(rén)的人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思一点是(shì)，投资(zī)者(zhě)可(kě)以用很长一段(duàn)时间来充分观察公司的(de)发展，等到它们用事实证(zhèng)明自己的成功和(hé)巨(jù)大的(de)成长潜力之后，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在(zài)对基本面分析方法的理解(jiě)和对具体(tǐ)行业和企业的洞(dòng)察(chá)，所有这些都使(shǐ)投(tóu)资(zī)者未来更可(kě)能做(zuò)出(chū)对(duì)具体投资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资(zī)，积累的重要性可能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期复合回(huí)报(bào)作(zuò)为终级目标，可(kě)积累(lèi)性(xìng)就是(shì)这一目标的最重要(yào)保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参(cān)考(kǎo)全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确(què)评估企业的(de)竞争(zhēng)力(lì)并跨行业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识别出(chū)好公(gōng)司是如此重(zhòng)要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是(shì)估值过(guò)高，在其他(tā)情形下，好公司都会给(gěi)投(tóu)资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读(dú)企业的定期报告并对财务数据进行系统整(zhěng)理和分(fēn)析，是理解(jiě)企(qǐ)业(yè)基本面的核心手段之一。在定(dìng)期报(bào)告(gào)中，企业的所有经营活(huó)动(dòng)都会反映在财务数据(jù)中，定量的(de)数据可以用来检验并(bìng)修正调研(yán)中(zhōng)对(duì)企业形成的(de)定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去(qù)和当(dāng)前(qián)的财务(wù)状况了(le)如指掌(zhǎng)，就(jiù)更(gèng)有可能正确评判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年报中的(de)附注，你就会超过华尔街的(de)所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的(de)公(gōng)司都经历过短期的经营业绩和(hé)股价(jià)的震荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先生态(tài)度的冷暖，但它们成(chéng)功(gōng)的模式往往没有变化(huà)，通过深入(rù)的研究并(bìng)抓住这些关键的因(yīn)素，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因素(sù)，也通常(cháng)意味着长期(qī)可观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发(fā)双擎升级为例，一季度末(mò)该基(jī)金(jīn)保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度(dù)持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调(diào)整。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升级一季(jì)度末前五大重仓股分(fēn)别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该(gāi)基金去(qù)年四季度(dù)末的(de)前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行(xíng)业为新(xīn)科(kē)技技术(shù)演绎(yì)预测(cè)中的相关行业(yè)，例(lì)如(rú)计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车(chē)等为代(dài)表的高端制造业资产(chǎn)经(jīng)历了下跌(diē)。在海外金(jīn)融(róng)风险担(dān)忧、经济衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国(guó)际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可能是高端制(zhì)造业相对表(biǎo)现不理(lǐ)想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优(yōu)势(shì)的高端制造(zào)产业链布局。从重(zhòng)仓持(chí)股来看，该基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比，刘(liú)格菘(sōng)一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退(tuì)出了前(qián)十(shí)大(dà)重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基(jī)金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源车方(fāng)向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价(jià)值积(jī)累的公司。经过调整，行业(yè)估值水平已在(zài)历史(shǐ)低位，产业链的变化(huà)在市场定(dìng)价中未被充分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当(dāng)前市场的参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收(shōu)益(yì)预期的(de)时间(jiān)维度预(yù)期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地加大(dà)。这(zhè)对于(yú)投(tóu)资人而言(yán)，在新(xīn)信息的处理上提高了(le)难度，短期内基本(běn)面估值匹配(pèi)的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的(de)选择也(yě)就是三(sān)、五次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知(zhī)名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓(hào)一季度如(rú)何(hé)调(diào)整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济基金(jīn)中回顾(gù)一季度市场行(xíng)情时表示(shì)，一(yī)季度中国经济整(zhěng)体(tǐ)温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资(zī)的信(xìn)心恢复会有一(yī)个(gè)过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银行(xíng)为代表的(de)欧美 金融风波暂(zàn)时平(píng)息，但也(yě)让投资(zī)者担心(xīn)这是否(fǒu)只是当下复杂环境下(xià)各(gè)种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧(ōu)佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为(wèi)进一(yī)步(bù)增强了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币(bì)政(zhèng)策调整决策时愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内容生(shēng)成(chéng)）”和部分国(guó)企相关(guān)板(bǎn)块获得(dé)了边际资(zī)金的(de)巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈(liè)、集中的调仓行(xíng)为(wèi)，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓(hào)称，由(yóu)于(yú)尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括(kuò)行业上用医药替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上则逆(nì)向(xiàng)增持(chí)了(le)一些由于短(duǎn)期基(jī)本面一般或者(zhě)机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较(jiào)大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连(lián)续3个(gè)季度位列(liè)前五大重仓股之一的(de)五粮液，在今年(nián)一季度退出该(gāi)基(jī)金前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭(zāo)到陈皓减持，对比(bǐ)上一个(gè)季度，陈皓(hào)在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一季度的第二大(dà)重仓股退居(jū)第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特钢(gāng)龙(lóng)头中的抚顺特(tè)钢，三只个(gè)股一季(jì)度新进前十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对(duì)一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行了积极(jí)的(de)研究(jiū)，方向(xiàng)上非常认(rèn)同其很可能是一次全新(xīn)的技术革命，将极大提升全社(shè)会的生产效率，但(dàn)客观上我们当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，也不太符(fú)合我(wǒ)们“以相对合(hé)理(lǐ)的价格买入预期收益(yì)率人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思更高的资产”这一(yī)投(tóu)资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更(gèng)高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最新的(de)投资感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期(qī)涨跌带来(lái)的多(duō)巴(bā)胺，我们更倾向于通过(guò)深入(rù)研究获(huò)得超额认知(zhī)、并(bìng)最(zuì)终映射到投资上来获(huò)得内(nèi)啡肽。投(tóu)资和人生一样，每(měi)天都可以做选择，但终(zhōng)其(qí)一生最重要的其(qí)实也就是那三(sān)、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思、进化(huà)，努力追寻的(de)正是(shì)在每(měi)一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了(le)与世界(jiè)的链(liàn)接，中国(guó)在中东、南美等新(xīn)兴市场获得(dé)了更多实质(zhì)性认同的声音和举动；国内主要城(chéng)市的一二手房销售(shòu)持续恢(huī)复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段(duàn)，我们(men)可能(néng)真的只需(xū)要一点(diǎn)点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如(rú)当下的(de)证(zhèng)券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的困(kùn)难(nán)模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头”

　　富国基金副(fù)总经理(lǐ)朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新能源(yuán)等板(bǎn)块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居(jū)富(fù)国天惠基金前三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，金域(yù)医学新进(jìn)前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医(yī)学首次进(jìn)入(rù)富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家(jiā)以第三方医学检验(yàn)及(jí)病(bìng)理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过(guò)不(bù)断积累(lèi)的“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大(dà)服务、大样本和(hé)大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在(zài)一季度新进富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股，受益于生(shēng)命科学业(yè)务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一(yī)季(jì)度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各(gè)种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏观经(jīng)济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性行业监管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复(fù)苏力(lì)度还不是(shì)很(hěn)强，但我们应该(gāi)看到是(shì)积(jī)极的(de)因素(sù)正在发挥作用持续的进程中。更要重视(shì)的是市场(chǎng)的(de)整体估值依然处于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸引(yǐn)力(lì)的(de)位置，当下权益市场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长的(de)时间维度，我们相(xiāng)信现在所面(miàn)临的重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当(dāng)前(qián)选(xuǎn)择承(chéng)受市场波动对应的(de)预(yù)期回报水平(píng)的是(shì)相当合(hé)适的。未来我们依然(rán)会致力于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值，去(qù)翻(fān)更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调(diào)，我们并(bìng)不(bù)具备精确(què)预测市场短期(qī)趋势的可(kě)靠能力，而把精(jīng)力(lì)集(jí)中在耐(nài)心收集(jí)具有远大前景(jǐng)的优秀公(gōng)司(sī)，等(děng)待公(gōng)司自身创造价值的实现和(hé)市(shì)场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资于(yú)具有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企业。我们认(rèn)为(wèi)此(cǐ)类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为(wèi)投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本(běn)市场收益是成长型基(jī)金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一(yī)季度(dù)如何(hé)调仓换股，他又是如(rú)何看待(dài)未来(lái)市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报(bào)显示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓(cāng)位和(hé)行(xíng)业(yè)板块变化不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基金季报(bào)写道，一(yī)季度(dù)组合仓位和(hé)行业配置(zhì)没有(yǒu)大的变(biàn)化，仍然坚持(chí)自下而(ér)上精选个股而非择时的投资风格(gé)，保(bǎo)持合同(tóng)约定(dìng)较高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅(máo)台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继(jì)续(xù)在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中国(guó)中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国(guó)经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化(huà)对(duì)国(guó)内资本市(shì)场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环境大概(gài)率持续更长(zhǎng)时间(jiān)。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中(zhōng)美关系(xì)再度(dù)紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期(qī)落空，叠加(jiā)海外(wài)风险事件，股票市场开始(shǐ)偏(piān)离复(fù)苏主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美(měi)国(guó)紧缩后通(tōng)胀下行仍(réng)将(jiāng)是今(jīn)年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一(yī)个过程，特别是(shì)居民(mín)和中小企业，需要(yào)时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正常化，居(jū)民(mín)消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心(xīn)回(huí)升、超额储(chǔ)蓄下(xià)降是必然(rán)事件(jiàn)，消费今(jīn)年(nián)大概(gài)率超预期(qī)回升。就(jiù)近期公布的(de)社融(róng)和(hé)地(dì)产数(shù)据(jù)分析，二(èr)季(jì)度A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望(wàng)进(jìn)入(rù)上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外(wài)银(yín)行暴雷反映出加息过快带(dài)来的(de)金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩(suō)速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流(liú)动性(xìng)问(wèn)题，底(dǐ)层资产问题不大(dà)，海外央行及(jí)时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融(róng)危机(jī)的风(fēng)险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之(zhī)家沟(gōu)通(tōng)对话(huà)、加强合作的(de)可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路(lù)上。除了继续关注整(zhěng)个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微(wēi)观企(qǐ)业层面(miàn)。可(kě)以看到很多公司在过去几年始终做正确的事(shì)，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加(jiā)强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化可以(yǐ)让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续(xù)保持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为(wèi)持有人创造(zào)良好收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思