国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美(měi)国多项重(zhòng)要(yào)经济数据出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交织下，节后(hòu)市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.根号20等于多少 化简 根号怎么算2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发(fā)停牌，原因是达(dá)成(chéng)救(jiù)助协议以(yǐ)维持该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可(kě)能会被美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自(zì)美国(guó)第一共和银(yín)行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价(jià)在(zài)接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政(zhèng)部(bù)和美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)公布的内部(bù)审查报告中，美(měi)联(lián)储承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自身(shēn)风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查(chá)督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能采(cǎi)取有力行动解决硅(guī)谷银(yín)行越来越多的(de)问题。美联(lián)储负责金(jīn)融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够的(de)措(cuò)施，保证该行足(zú)够迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联(lián)储监管不力有关。他(tā)说，美联储监(jiān)管者的(de)错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革(gé)普遍放松(sōng)了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化(huà)体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银(yín)行业审查(chá)员(yuán)已(yǐ)经确定了硅(guī)谷银行存(cún)在(zài)导致其倒闭的一大(dà)问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但(dàn)美联(lián)储自身的(de)流(liú)程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示(shì)，截至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管(guǎn)机构的公(gōng)开审查(chá)报告或(huò)警告，数量是其他银行的(de)三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年(nián)美联(lián)储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如该行多(duō)年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适(shì)用于资(zī)产超过千亿美元银行(xíng)的一系列(liè)规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样(yàng)监(jiān)督和监管(guǎn)一(yī)家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和(hé)的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可(kě)出售(shòu)证券(quàn)的未实现损益，以便让(ràng)银行的(de)资本(běn)要求更好地匹配其财(cái)务状况(kuàng)和风(fēng)险。他(tā)暗(àn)示，对资(zī)本规划和(hé)风险管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美(měi)联储可(kě)能增(zēng)加(jiā)资(zī)本或流(liú)动性的要求，或者(zhě)限制股票(piào)回购(gòu)、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州和佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据美国(guó)白(bái)宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在(zài)成本分担的基础上提供(gōng)给州政府和符合(hé)条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾(zāi)害影响地区的应急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协(xié)议

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克(kè)兰农(nóng)产品相(xiāng)关事(shì)宜达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施(shī)包括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针对(duì)乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产品实施(shī)保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影响的(de)成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包(bāo)括葵花籽油等(děng)产品的倾销(xiāo)调(diào)查(chá)。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济(jì)继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商(shāng)务(wù)部最新公布的数(shù)据显示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数是(shì)美联储(chǔ)青(qīng)睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此次公布的(de)数据(jù)再度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的(de)居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前(qián)一天(tiān)，美国商务部(bù)公布的一季度美国(guó)宏观经济数(shù)据显示，美国(guó)一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期的(de)2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一(yī)季度核(hé)心PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来(lái)看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的(de)增速(sù)较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美(měi)国(guó)经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美(měi)国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市(shì)场对于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加(jiā)上目(mù)前欧美银行(xíng)信用危机的尾部(bù)效应持续存在(zài)，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了(le)美(měi)联储货币(bì)政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联(lián)储降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联(lián)储5月(yuè)份(fèn)加息基(jī)本(běn)不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及(jí)一(yī)季度经济(jì)的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意(yì)味(wèi)着进行(xíng)政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加(jiā)慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月大(dà)概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对未(wèi)来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议(yì)重点(diǎn)在(zài)于利(lì)率决议(yì)声明及(jí)鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后(hòu)的(de)新(xīn)闻发布会上(shàng)，需(xū)要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政(zhèng)策以(yǐ)及银行(xíng)业危(wēi)机引发的(de)信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观(guān)点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市(shì)场还是(shì)权益(yì)市(shì)场而言，均构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注三(sān)个(gè)方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性，美联储是(shì)否会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融(róng)以及经济风险(xiǎn)的(de)判(pàn)断，到(dào)底是短期(qī)风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三(sān)是美联储未来的货币(bì)政策预期，比如根号20等于多少 化简 根号怎么算是(shì)否透露下半(bàn)年(nián)将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预(yù)期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的(de)程(chéng)度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前(qián)市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预计加息结果不会(huì)引起市(shì)场较大波动，但是(shì)对于6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政(zhèng)策预(yù)期交(jiāo)易(yì)依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为本(běn)次会议上(shàng)需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资(zī)产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币(bì)政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出现一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间来回(huí)拉扯(chě)。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属价(jià)格的压制边际(jì)减弱。同时，美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)前景黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复(fù)，不断激发市(shì)场避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是，市场和美联(lián)储对于(yú)后续(xù)货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农(nóng)就(jiù)业人(rén)数还是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极有可(kě)能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而(ér)引(yǐn)发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议落地(dì)后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数(shù)据指引(yǐn)以及(jí)银(yín)行风险事件落地后，再(zài)相机作出(chū)政策调整，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会(huì)延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降(jiàng)息的(de)乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场(chǎng)的(de)逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下(xià)美(měi)元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利(lì)率的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得(dé)了越来越多(duō)的(de)金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前(qián)贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的(de)逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出(chū)了(le)一(yī)定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍(réng)以高位(wèi)振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金(jīn)属交易主(zhǔ)线将回归(guī)通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当前市(shì)场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美(měi)联储的(de)官方预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对(duì)降(jiàng)息预期的修正(zhèng)或(huò)将带来(lái)金银价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海外市(shì)场容易(yì)出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决(jué)议落(luò)地(dì)，他(tā)预计(jì)美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假根号20等于多少 化简 根号怎么算期跨越5月美(měi)联储议息会议(yì)等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债(zhài)务上(shàng)限问题悬而(ér)未决，投资者要防(fáng)止过(guò)分押注(zhù)引发的(de)风险。假期后可关(guān)注(zhù)贵(guì)金属回落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低(dī)布局多(duō)单。”张(zhāng)晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国(guó)内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美(měi)联储会(huì)议这一关键时(shí)间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留(liú)头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示，节(jié)后(hòu)贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加明(míng)确的方向性行(xíng)情，可(kě)根据(jù)美(měi)联储议息会议给出的(de)指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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