在华(huá)尔街经济学家和央行官(guān)员争(zhēng)论美国经济是(shì)否以及何时会(huì)陷入(rù)衰退(tuì)之际，大型基金经(jīng)理们并(bìng)没有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了(le)解到，越来越多(duō)的专业选股人士将资金从银行等对经济(jì)敏感的股票(piào)中(zhōng)撤(chè)出，转而投资(zī)公用(yòng)事业和基本消(xiāo)费品等在(zài)经济(jì)低迷时期被(bèi)视(shì)为具有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多(duō)和做空的对冲基金(jīn)已将其周期(qī)性股票与防御性股(gǔ)票的(de)比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金(jīn)经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公(gōng)司的命运(yùn)取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年(nián)以来的最低水平(píng)。

　　这(zhè)一切都突显了(le)主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行(xíng)横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图策(cè)略师表示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的(de)偏(piān)好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人(rén)们相信美联储有能(néng)力通过积极的抗(kàng)通(tōng)胀行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进(jìn)一步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最新调查中(zhōng)，现金持有量保持在较(jiào)高(gāo)水平，相对于(yú)股票，债券比2009年(nián)以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开始(shǐ)逃离时，只做(zu横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图ò)多的基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态度与(yǔ)基(jī)于图(tú)表信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统性资金管理公司近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立场。德意志银(yín)行称，量化(huà)基金(jīn)继续抢购股票，而自(zì)由(yóu)裁(cái)量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对价格不(bù)敏(mǐn)感的(de)量化投资(zī)者，他(tā)们(men)别无(wú)选择，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月的股市(shì)反弹是(shì)不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试(shì)都以失败告(gào)终，缺乏动(dòng)能可能会(huì)限制(zhì)量化基(jī)金(jīn)的(de)需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可(kě)能会促使量(liàng)化基金(jīn)改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于(yú)预(yù)期的(de)经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季(jì)的业(yè)绩(jì)超出(chū)预(yù)期，但(dàn)目(mù)前来看，这还(hái)不(bù)足(zú)以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储(chǔ)官员也(yě)预测今年晚(wǎn)些时候会(huì)出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银(yín)行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做(zuò)准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御(yù)措(cuò)施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往(wǎng)在衰退前的(de)6个月内表(biǎo)现优(yōu)异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的(de)领先地位通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学家预计，美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)将(jiāng)从(cóng)第(dì)三季(jì)度开始。

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