本周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态(tài)洗(xǐ)盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受(shòu)中概股拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下(xià)跌(diē)的风险输(shū)入。作为同股同利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜数据显示(shì)，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现(xi利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗àn)为(wèi)全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际资金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤(chè)离(lí)。瑞士(shì)瑞(ruì)联银(yín)行日(rì)前(qián)将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联(lián)储利(lì)率(lǜ)观测器(qì)最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是(shì)：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来(lái)最快速度紧缩(suō)货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且(qiě)是连(lián)续第四个月收缩。美(měi)联储加息导致(zhì)金融(róng)资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场(chǎng)催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行(xíng)股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特(tè)色估值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格(gé)转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净率远高(gāo)于行业均(jūn)值，难(nán)以赋予中特估概念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市(shì)盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市(shì)净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值回归市场均值，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记(jì)忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限(xiàn)制(zhì)，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题(tí)的(de)红(hóng)五月行(xíng)情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联(lián)网(wǎng)指数能否(fǒu)维(wéi)持强势行情。二是(shì)作(zuò)为A股第二大(dà)行(xíng)业(yè)指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板块能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较(jiào)周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附(fù)近的半(bàn)年线和年线(xiàn)关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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