国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美(měi)联(lián)储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节后市(shì)场走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救(jiù)助协议(yì)以维持该银行运营的希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美国(guó)第一共(gòng)和银行公布(bù)其(qí)第(dì)一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元(yuán)后，该银(yín)行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司(sī)、财(cái)政部(bù)和美联储的官员正在与其(qí)他银行进(jìn)行(xíng)协调(diào)会议，为第(dì)一共和(hé)银(yín)行制定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查(chá)报告(gào)中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行(xíng)动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越(yuè)来越多的问(wèn)题(tí)。美(měi)联储负(fù)责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪(kān)一击。他们的确(què)发现了(le)风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中三点都和(hé)美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松(sōng)了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化(huà)转变(biàn)似乎导致(zhì)联储的监管变得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化(huà)体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行(xíng)业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动(dòng)以(yǐ)前(qián)累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数(shù)据(jù)显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)收(shōu)到31项监管机构的公开审查(chá)报告或(huò)警告，数(shù)量是(shì)其他银行的三(sān)倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮大(dà)，近(jìn)些(xiē)年美联(lián)储忽视(shì)了范(fàn)围更广的问(wèn)题，比如该行多(duō)年来一直突破内部风险限制(zhì)，其采用的流(liú)动性指标却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)还被评(píng)为令人(rén)满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于(yú)资(zī)产超(chāo)过千亿美元银行的一系列规(guī)定，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一家银行对利(lì)率流动(dòng)性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对范(fàn)围更广泛的银行强(qiáng)化(huà)适用的(de)标准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的银行适(shì)用(yòng)标准和的流动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美(měi)联储可能增加资本(běn)或流动(dòng)性(xìng)的要求，或者(zhě)限制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付(fù)或(huò)高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内华达(dá)州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明(míng)，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日(rì)期(qī)间(jiān)受冬季风(fēng)暴影响的(de)地区提(tí)供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可(kě)在成本(běn)分担的基础上提(tí)供给(gěi)州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以(yǐ)及(jí)某些私(sī)人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副(fù)主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等国撤回针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的(de)单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括(kuò)葵花(huā)籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确(què)保乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出口到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示(shì)，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联储青(qīng)睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再(zài)度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次(cì)加(jiā)息的可能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务部公布的(de)一季度美(měi)国宏观(guān)经(jīng)济数据显示(shì)，美国(guó)一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思放(fàng)缓。而(ér)同日公(gōng)布的一季度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的(de)滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美(měi)国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市(shì)场对(duì)于美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳(wěn)定(dìng)叠(dié)加(jiā)经济景气下(xià)滑，一(yī)定程度上(shàng)削弱了美(měi)联储货币政策(cè)的紧缩预期，同(tóng)时增加了下(xià)半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续(xù)上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数(shù)据也(yě)偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份加息基本(běn)不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联(lián)储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑(yì)制通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及(jí)一季(jì)度(dù)经济(jì)的回落，美国当前(qián)经(jīng)济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持(chí)续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得(dé)不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把控，且对(duì)未(wèi)来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵图(tú)和经(jīng)济展望公布(bù)，因此会(huì)议重点在(zài)于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞(cí)调整(zhěng)变(biàn)化(huà)情(qíng)况，特别(bié)是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及(jí)银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等(děng)方面的观点论述。特别是(shì)如(rú)果出现“停止加息(xī)”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对(duì)于商(shāng)品市场(chǎng)还是权(quán)益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需(xū)要关注三(sān)个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储是否会透(tòu)露(lù)其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以(yǐ)及经济风险的(de)判断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险(xiǎn)还是(shì)长期风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继(jì)续回调，美(měi)债利率曲线会(huì)加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当(dāng)前(qián)市场对(duì)5月(yuè)加(jiā)息25BP已经(jīng)计(jì)价较为(wèi)充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会(huì)引(yǐn)起市(shì)场较(jiào)大波(bō)动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需(xū)要重点关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)在记者(zhě)会上(shàng)对未来政策路径(jìng)的(de)展(zhǎn)望(wàng)。“尤其(qí)是如(rú)果美联(lián)储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大的(de)冲击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业风险事(shì)件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)迅速转向的(de)乐观预期(qī)出(chū)现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在(zài)利多、利(lì)空(kōn疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思g)因素间来回(huí)拉扯。利(lì)多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的(de)压(yā)制边(biān)际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化(huà)黄金资(zī)产储备功能，使(shǐ疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思)得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主要(yào)是(shì)，市场和美联储对(duì)于后(hòu)续货币政策(cè)之(zhī)间(jiān)的(de)预期差，以(yǐ)及(jí)美国(guó)经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市(shì)场尽(jǐn)管过(guò)热(rè)态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的(de)阈(yù)值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述的(de)修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需在更多数(shù)据指引以及银行风险事件落地(dì)后，再相机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是(shì)美(měi)国(guó)经济是否会陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要(yào)锚定的是美债实(shí)际利率的(de)变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以及美元结(jié)算体(tǐ)系的(de)变化使得贵金属获得(dé)了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的(de)角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出了(le)一定程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀高位带来(lái)的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降息(xī)的(de)预期仍大幅领先美(měi)联储的(de)官方预(yù)期(qī)，预计(jì)在(zài)高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带(dài)来金银价(jià)格的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随着国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数(shù)据较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜(lán)起(qǐ)伏(fú)，同时(shí)基本面因(yīn)素(sù)也多空交织，海(hǎi)外市场容(róng)易出(chū)现(xiàn)巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期(qī)结束(shù)后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月(yuè)美联(lián)储议息会(huì)议等重要事件，加之银(yín)行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引(yǐn)发的(de)风(fēng)险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美联储会议这一关键时间节(jié)点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更加明(míng)确(què)的方(fāng)向性行情，可根据美(měi)联储议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

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