金融界5月16日消息 国新办今日上午举行4月份国民(mín)经(jīng)济运行情况新(xīn)闻发布会(huì)。现(xiàn)场有记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱(ruò)于预期(qī)，尤(yóu)其是PPI通缩加剧，请问原因(yīn)有哪些？国家统计局如(rú)何看待未来的走势？

　　国家统计局新闻发(fā)言人、国民经济(jì)综合统计司司长付凌晖回(huí)应称，当前价(jià)格低位运行主要是阶段性的(de)，当前中国经济不存(cún)在通缩，总的(de)来看，下阶(jiē)段也(yě)不(bù)会出现通缩。从CPI的情况来看(kàn)，今年(nián)以来，CPI同比(bǐ)涨幅总体(tǐ)上是(shì)回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅(fú)比上个月(yuè)回落了0.6个百(bǎi)分点，CPI走低主要(yào)是一(yī)些(xiē)阶段性因素影响。

　　一是食品价格(gé)的回落。随着(zhe)气温的转暖，鲜菜、鲜(xiān)果供(gōng)应增加(jiā)，市场价(jià)格有所回落。同时(shí)，生(shēng)猪(zhū)市场(chǎng)供应总体是充足的。进入4月(yuè)份以后(hòu)，猪肉消费(fèi)进入淡(dàn)季，猪肉(ròu)价格下行，也带(dài)动了食品价格的回落。4月份，食品价格(gé)同比上(shàng)涨0.4％，涨幅比上月回落(luò)2个百分(fēn)点。

　　二是能源价格降(jiàng)幅(fú)扩大。今年(nián)以来，受到世界经济(jì)复苏乏(fá)力、全球(qiú)能源价格总体上趋于回落，对国内(nèi)居民消费汽柴油价格输出(chū)型影响显现(xiàn)，4月份CPI中，能源(yuán)价(jià)格同比下降(jiàng)5.4％，比上月(yuè)降幅有所扩大。

　　三是国(guó)内(nèi)部分耐用消费品降价促销(xiāo)。今年以(yǐ)来，受到汽车优惠补贴政策去年底到期影响，国六(liù)B的排放标准在(zài)今年7月份切换，车企降价促(cù)销力度加大，带动(dòng)了价格(gé)的(de)下行。我们看到(dào)，4月份燃油小(xiǎo)汽车价格(gé)环比还在下降。

　　四是(shì)上年同期对比基数走(zǒu)高(gāo)。上(shàng)年同期受到疫(yì)情冲击(jī)，猪肉价格进(jìn)入到上涨(zhǎng)周(zhōu)期(qī)等因(yīn)素的影响，食品(pǐn)价(jià)格(gé)涨幅扩(kuò)大。同时，由于国(guó)际地缘政治冲突、全球(qiú)疫情(qíng)影响，去年国际(jì)油价高涨，带(dài)动了CPI中能源价格上升。在这些因素共同影响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩(kuò)大0.6个百分(fēn)点(diǎn)。

　　付凌晖指出，在价格中食品和能源由于受到短期因素影响(xiǎng)，往往波动(dòng)会比较大，看(kàn)价格总体(tǐ)的(de)状况，更(gèng)重要的还要看核心CPI。从核(hé)心(xīn)CPI的状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅(fú)和上月相同，总体保(bǎo)持基本稳定。从核心CPI目前的(de)情况来看，目前(qián)0.7％的(de)涨(zhǎng)幅和(hé)疫情前(qián)相比还(hái)是偏低(dī)的，很(hěn)重要的原因是(shì)服务(wù)需(xū)求(qiú)仍(réng)在恢复中，相关(guān)价格(gé)涨幅跟(gēn)过(guò)去相(xiāng)比偏(piān)低。

　　他(tā)表(biǎo)示，随着(zhe)经济社(shè)会(huì)恢复常态(tài)化(huà)运(yùn)行，服务需求稳步扩大，旅游、交通(tōng)、住宿(sù)、餐饮等价格涨(zhǎng)幅(fú)回升，带动服务价(jià)格(gé)涨幅有所扩大。4月份，服务价(jià)格(gé)同比上涨1％，涨幅比上月扩大(dà)0.2个(gè)百分点，连(lián)续两(liǎng)个(gè)月回升。未来随着服务消(xiāo)费需求带动(dòng)增强，价格回(huí)升也会推(tuī)动核心CPI涨幅回归到(dào)合理的水平。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情(qíng)况来看，今年(nián)以来受到国内外多重因素(sù)影(yǐng)响，PPI同比降幅连续(xù)扩大，4月(yuè)份同比(bǐ)下(xià)降3.6％，主要影响因(yīn)素有以下几(jǐ)个：

　　一是国际输入性因素影(yǐng)响。我国部分大宗商品价格与国(guó)际市场联系(xì)比较紧密(mì)，今(jīn)年以(yǐ)来受(shòu)到世界经济恢(huī)复乏力影(yǐng)响，国际大(dà)宗商品价格走低、国内石油、有色价格出现下降，4月份石油和天然(rán)气开采(cǎi)业价格(gé)下降16.3％，化学原料和化学(xué)制品业价格下降9.9％，有(yǒu)色金属冶炼和压延加工业价格下降8.6％。

　　二(èr)是(shì)部分行(xíng)业市(shì)场(chǎng)需求不足。经(jīng)济恢复(fù)常态(tài)化运(yùn)行以后(hòu)，部分行业产能(néng)供(gōng)给充裕，但(dàn)市(shì)场需求相(xiāng)对不足(zú)，价格(gé)有所下降。比(bǐ)如煤炭(tàn)产(chǎn)能继(jì)续释放(fàng)，进口持续增(zēng)加，而电(diàn)煤需求季(jì)节(jié)性减少，市场进入淡季，价格降(jiàng)幅有所扩大(dà)，4月份煤(méi)炭开采和洗(xǐ)选业(yè)价(jià)格(gé)下降9.3％。我国(guó)钢材产能比较充(chōng)足，而市(shì)场(chǎng)需求还(hái)在(zài)恢复中，价(jià)格出现下降，4月份黑色金(jīn)属冶炼和(hé)压延(yán)加工(gōng)业(yè)价(jià)格(gé)下降13.6％。

　　三(sān)是上(shàng)年价(jià)格变(biàn)动翘(qiào)尾(wěi)下(xià)拉影响加大。4月份上(shàng)年价(jià)格翘尾影响是负2.6个百分点(diǎn)，比3月(yuè)份下拉影(yǐng)响扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　从(cóng)下阶段情(qíng)况来看，国际输入性(xìng)影响还会(huì)持续，国内市(shì)场需求仍(réng)在恢(huī)复中，部分工业品价格(gé)短期下行情(qíng)况还会(huì)延续。但是随着国内(nèi)经济恢复，市场(chǎng)需求回暖，总(zǒng)的判断，下半(bàn)年(nián)PPI有望(wàng)逐步回升(shēng)。

　　央行报告：当前我国经济(jì)没有出现通缩

　　值得注意的是，昨天央行(xíng)发布的(de)一(yī)季度货币政策报告(gào)也提及(jí)通(tōng)缩。报告提到，我国通胀水平(píng)处于温和区间。过去(qù)一年、五年(nián)和十年，CPI年均涨(zhǎng)幅都(dōu)在2％左(zuǒ)右。

　　今年以来物价涨幅阶(jiē)段性回落，主要与供需恢复时间差和基数效应有关。我(wǒ)国经济运行开(kāi)局良好，同时通胀(zhàng)保持温(wēn)和，CPI涨幅逐月下行，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几个月(yuè)运行在负值区间(jiān)。

　　总(zǒng)的看，若经济保(bǎo)持正常增长态势(shì)，CPI阶段(duàn)性回落的影响不宜夸(kuā)大。

　　本轮物(wù)价回落客观上(shàng)有以(yǐ)下因(yīn)素：

　　一是供给能力较强。在稳经济一(yī)揽子政策有(yǒu)力支持下，国内生产持(chí)续加快恢复，PMI生产分(fēn)项保(bǎo)持在较高景气区间；农副产品(pǐn)生产(chǎn)稳定、物流渠道畅通，也(yě)保证了(le)居民“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供应(yīng)充足。

　　二(èr)是需求复苏偏(piān)慢(màn)。实体经济(jì)生产(chǎn)、分(fēn)配、流通、消费等环节(jié)本(běn)身(shēn)有个过程，加(jiā)之疫情(qíng)的“伤痕效应”尚未(wèi)消退，居民超额(é)储蓄向消费的转化受收入分配(pèi)分(fēn)化、收(shōu)入(rù)预期(qī)不稳(wěn)等制约，特别是汽车、家(jiā)装等(děng)大(dà)宗(zōng)消(xiāo)费需(xū)求(qiú)偏弱。近期(qī)居民出现提前还贷现象，也一定程度影(yǐng)响当期消费。

　　三是基数(shù)效应(yīng)明显。去年国际油(yóu)价一(yī)度(dù)逼近(jìn)140美元大关，今年以来已回落至80美元附近，带(dài)动CPI交通工具燃料和居(jū)住水(shuǐ)电燃料的同比(bǐ)增速(sù)走低；疫(yì)情扰动使得去(qù)年3月鲜菜价(jià)格反季节上涨，对今年也存在高基数影响。GDP等宏观经济(jì)数(shù)据同样存在明显基数(shù)效应，去年二季(jì)度受(shòu)疫(yì)情冲击(jī)GDP同比降(jiàng)至0.4％，低基(jī)数(shù)作用下今年二季(jì)度GDP增速可能明显回(huí)升(shēng)。

　　无可厚非是什么意思g>未来几个月(yuè)受高基数(shù)等(děng)影响(xiǎng)，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段(duàn)性保持低位，主要(yào)受去年同期CPI涨幅基(jī)本(běn)在2.5％左右的(de)高基数(shù)影响(xiǎng)。但要看到，随着基数降低，特别(bié)是政策效应(yīng)将进一步显现，市(shì)场(chǎng)机制发(fā)挥充分作用(yòng)，经济内生动力也在(zài)增强，供(gōng)需缺口有望趋于弥合，预计下半(bàn)年CPI中枢可能温和抬升(shēng)，年末可能回升至近(jìn)年均值水平附近。

　　报告表(biǎo)示，当前我国经济没有出现通缩。通缩主要指价格(gé)持(chí)续负增长(zhǎng)，货(huò)币(bì)供(gōng)应量也具(jù)有下降趋势，且通常伴(bàn)随经济(jì)衰退。我国物价仍(réng)在温和上(shàng)涨，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社(shè)融(róng)增(zēng)长(zhǎng)相(xiāng)对较快，经济运行持续好转，不符合通缩的特征。

　　中长期看，我国经济总供(gōng)求基本(běn)平衡，货币条件合理适度，居(jū)民预期稳(wěn)定，不(bù)存在长期通缩(suō)或通(tōng)胀的(de)基(jī)础。

　　国金(jīn)宏观：通(tōng)缩(suō)讨论，可以休矣

　　一(yī)问(wèn)：通缩(suō)大讨论？通缩是个(gè)伪(wěi)命题，担忧大可不必(bì)

　　物价(jià)是经济短周期波动的滞后指标，不能仅以物价回落来评(píng)判经济(jì)进入“通缩”。过往经验(yàn)显示，经济(jì)的周期性(xìng)波动主要由需求驱动，物价跟随需求变化(huà)而变(biàn)化，使得物价变(biàn)化滞后(hòu)经(jīng)济1-2季度左右(yòu)；经(jīng)济复(fù)苏初期，需(xū)求才刚刚(gāng)开始修复，对价格的提振尚不明显，使得(dé)物价指标(biāo)低(dī)位徘徊，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领(lǐng)先(xiān)指(zhǐ)标(biāo)持续修复，显示经(jīng)济处于复(fù)苏初(chū)期(qī)。以企业(yè)中(zhōng)长期资(zī)金来源(yuán)刻画的有效社融增(zēng)速，去年9月以来持续(xù)回(huí)升，由去(qù)年8月的8.7％回升2.8个百分点(diǎn)至今年(nián)4月的11.5％；按照有(yǒu)效社融变化领先经(jīng)济2个季(jì)度左右(yòu)的经验规律，本轮信用扩张会带动经济(jì)在2023年初见(jiàn)底回升(shēng)，1季度(dù)经(jīng)济指标已有所体(tǐ)现。

　　年初以来物价(jià)的回落(luò)，受(shòu)基数、供(gōng)给(gěi)和外需等影响较大；伴随(suí)拖累减弱、需(xū)求修(xiū)复，CPI、 PPI或(huò)在年中前后(hòu)开始抬升。除去(qù)年基数较高外(wài)，猪(zhū)肉、鲜菜等食品(pǐn)价格回落，及油、气价格(gé)回(huí)落等(děng)，对(duì无可厚非是什么意思)CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而线下活(huó)动相关(guān)服务、衣(yī)着等价格(gé)逐(zhú)步抬升。伴随拖累(lèi)减弱、需求支撑增强，CPI即(jí)将底部回升、PPI在年中前后开始抬(tái)升。

　　二(èr)问(wèn)：资金空转加剧，政策托底(dǐ)无用(yòng)？周期启动，渐(jiàn)入佳境(jìng)

　　经济复苏初期，资金存在一定空转较为常见。经验显示，资金空转多发(fā)生在经济(jì)回落、货币明显宽松阶段，部分资金(jīn)滞留在金融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀(dāo)差(chà)”扩大，去年底以(yǐ)来也有(yǒu)类似(shì)特征(zhēng)；有所不同的是，当(dāng)前资金多滞留在(zài)银行体系、而不是(shì)非(fēi)银金(jīn)融(róng)机(jī)构，与(yǔ)居(jū)民(mín)理财回表(biǎo)、购(gòu)房偏弱带来的居(jū)民(mín)与(yǔ)企业之间信用派生偏少等紧密相关。

　　稳(wěn)增长思路不同，使(shǐ)得信用派生(shēng)驱动(dòng)和表征不(bù)同过往，企业有效(xiào)信(xìn)用派生自去年(nián)9月以来(lái)持续(xù)改善(shàn)，而房地产相关融(róng)资(zī)拖累总体信用派生。传统周(zhōu)期下，信(xìn)用扩(kuò)张(zhāng)以(yǐ)房地产驱动为(wèi)主，使得居民(mín)贷款增长明显快于企(qǐ)业；相较之下，本轮信用修复(fù)主要(yào)靠企(qǐ)业融(róng)资扩张，有效社融从去年(nián)9月开(kāi)始持续回升，而居民(mín)信贷一度拖累(lèi)社融回(huí)落。

　　本轮信用(yòng)派生带来的(de)经(jīng)济效应不同过往，有效信用(yòng)派(pài)生对企业行(xíng)为的支持已开始显现(xiàn)。去年(nián)3季度以来(lái)，资金加(jiā)速(sù)流(liú)向制造业，而(ér)房地产相关融(róng)资显著弱于以往，使得制造业投资表(biǎo)现显著强于(yú)房地产；伴(bàn)随融资的(de)持续改善(shàn)，企(qǐ)业资本开支在(zài)1季度有所扩大。但房地(dì)产“缺位(wèi)”，压低了信用派(pài)生和(hé)经济增长的弹性。

　　三问：中观数(shù)据已现(xiàn)“疲态”？疫情“后遗症(zhèng)”或被过度渲(xuàn)染

　　高频指标(biāo)报复性反(fǎn)弹后(hòu)走弱，主要缘于场景恢(huī)复的“脉冲”；但疫后(hòu)“疤痕效应(yīng)”的存在，使得大家容易产生悲(bēi)观情绪(xù)。疫(yì)情政策(cè)调整，放(fàng)大(dà)了“春节效应(yīng)”带来(lái)的(de)经济波动，部分高频指标报(bào)复(fù)性反(fǎn)弹后出(chū)现走弱的迹象。其(qí)中，偏(piān)消费端(duān)的活(huó)动(dòng)多在2月底之后走(zǒu)弱(ruò)，偏生产(chǎn)端略晚一点，导致宏(hóng)观数据屡超(chāo)预期的同时(shí)，市场(chǎng)信(xìn)心反其道(dào)而行之。

　　内生(shēng)动能的修复已然开始，消费动(dòng)能或被低估，前半程靠居民出行和企业消费，后半程(chéng)靠居(jū)民消(xiāo)费能力的恢复。出行意愿的持续改(gǎi)善(shàn)、企(qǐ)业经营活动正常化等，皆指向场景恢复带(dài)来(lái)的消费修复持(chí)续(xù)性和弹(dàn)性不宜低估；批发零售、住宿餐饮等服务(wù)业，及稳增长相关行(xíng)业招工需求在(zài)逐步修复，有助于推(tuī)动收入与消费的正循环。

　　地产链条的“积极”信号也在累积。地产大周期(qī)向下已是共(gòng)识，地产(chǎn)链条修(xiū)复会弱于(yú)传统周期(qī)；但小(xiǎo)周期超调(diào)后的修复出现一些“积极”信号。1）高能级城市地(dì)产供给增多、质量改善，利于需求释放、形(xíng)成供需(xū)“正向循环”；2）中西部地区棚改加(jiā)码（可(kě)比口径增长近60％）、中西部(bù)地区收入修复等(děng)，有(yǒu)利于稳定(dìng)低(dī)能级城市需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 无可厚非是什么意思