北京(jīng)时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的(de)4月美国非(fēi)农数(shù)据(jù)出炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农数据(jù)均大(dà)幅下(xià)修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获得(dé)喘息的机会(huì)。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年(nián)期国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告(gào)诉期货(huò)日报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布(bù)的(de)非农数据远高(gāo)于(yú)前值(zhí)且显(xiǎn)著偏(piān)离(lí)投行(xíng)们预测的中值。此前公布的(de)ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据(jù)公(gōng)布后，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有利的(de)发(fā)展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是(shì)应该对(duì)就业数据保(bǎo)持一定的(de)谨慎(shèn)，因(yīn)为(wèi)本(běn)周早些时候，美(měi)国3月份的就业(yè)机(jī)会和(hé)劳动(dòng)力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向(xiàng)了与(yǔ)其他(tā)劳动力市(shì)场数据相同的(de)方(fāng)向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业(yè)金人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支(zhī)出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就(jiù)业数据会让市(shì)场对(duì)于下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联(lián)储最(zuì)后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导(dǎo)致(zhì)美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落(luò)的(de)情况下，美元实际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息(xī)25个基点，将政策利率联(lián)邦基(jī)金(jīn)利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)记(jì)者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息(xī)临近(jìn)尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布(bù)会上(shàng)表示(shì)，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息(xī)需要看到通(tōng)胀明显回(huí)落(luò)。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需(xū)要看到(dào)就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业(yè)数(shù)据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷(xiàn)入(rù)困境(jìng)，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要降(jiàng)息(xī)，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)可能在(zài)长时间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任)金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加大(dà)，这(zhè)也就意味着(zhe)美联(lián)储可能会在(zài)较长时间内维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再(zài)次加息(xī)的预(yù)期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于(yú)预期(qī)或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进入新阶(jiē)段(duàn)，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断(duàn)上(shàng)移(yí)。”广(guǎng)发期(qī)货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距(jù)离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国(guó)银行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高利(lì)率环境下(xià)美国银行(xíng)系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行压力(lì)不断(duàn)上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低(dī)买入配置思(sī)路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据(jù)显示，今年第(dì)一季度(dù)剔除场外交易的全球黄(h特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任uáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价格(gé)其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资需在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美(měi)国(guó)经济(jì)指标耐用(yòng)品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议(yì)息后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵(guì)金属价(jià)格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱预期升温，预(yù)计美(měi)联储下半年大(dà)概率暂(zàn)停加息并将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加(jiā)息落地然后转降息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确实(shí)存(cún)在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并(bìng)没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底(dǐ)会对(duì)经(jīng)济和(hé)金融(róng)市场产生怎样的(de)影响(xiǎng)也未可(kě)知(zhī)，因此在当前看多(duō)观(guān)点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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