大家好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了(le)，不(bù)过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老师们的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会议定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)总书记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以(yǐ)习近平同(tóng)志为核(hé)心的党中央坚强领导下(xià)，各地区(qū)各部门(mén)更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决(jué)定性胜(shèng)利，经(jīng)济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协同发力，需(xū)求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三(sān)重(zhòng)压力得到缓解，经济增(zēng)长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市(shì)场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足(zú)，经济转型升级面临(lín)新的阻力，推动高(gāo)质量发(fā)展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重申对刚性和改善性住房需求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推(tuī)进(jìn)城中村改(gǎi)造和(hé)“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设(shè)施(shī)建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造业(yè)采(cǎi)购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景气水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正(zhèng)式接(jiē)管(guǎn)

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的(de)美国第一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美国加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管机(jī)构已接管(guǎn)了第一共(gòng)和银行(xíng)，这是本轮美国(guó)银行业危机中第四家倒下的(de)银行(xíng)，同时也是美国历史(shǐ)上(shàng)第(dì)二大(dà)的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假期国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数(shù)据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当地时间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克兰(lán)试(shì)图用无人机袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当(dāng)晚两(liǎng)架无(wú)人机瞄准了克里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄军方和(hé)特种(zhǒng)部队(duì)及时(shí)采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架(jià)无(wú)人机出现(xiàn)异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工(gōng)作日(rì)程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉落的无(wú)人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌克(kè)兰无人机试图发(fā)动(dòng)袭击时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留在合适的(de)时间和地点(diǎn)采取回应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另据(jù)俄新社5月(yuè)3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经政府批(pī)准的(de)除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这一决(jué)定是为(wèi)了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的(de)工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报(bào)道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消(xiāo)息(xī)，针(zhēn)对无人机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受该(gāi)媒(méi)体采访时(shí)，呼吁俄(é)军对乌克(kè)兰(lán)总(zǒng)统(tǒng)泽连(lián)斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱(qū)动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发(fā)的(de)过(guò)度博弈和心(xīn)态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和(hé)外部环境相(xiāng)比4月(yuè)继续不断(duàn)改善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三(sān)个(gè)层面实现统一(yī)，投资者心(xīn)态也将逐(zhú)步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依然处于全年第二(èr)个关键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场将步入业绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚(jiān)持高切低(dī)，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议提(tí)振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政(zhèng)策预(yù)期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银(yín)行(xíng)业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响十分(fēn)有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明(míng)显，全年(nián)逐(zhú)季(jì)改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点(diǎn)日益清(qīng)晰，经(jīng)济(jì)预期5月(yuè)将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍处于今年第(dì)二个(gè)关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心(xīn)态由短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局(jú)医药、数字经(jīng)济(jì)和(hé)“一(yī)带(dài)一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业(yè)绩亮点的(de)品种(zhǒng)，以及其他板(bǎn)块(kuài)中一(yī)季度业绩(jì)明显改善，且在(zài)二季度有望持续的细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略(lüè)：节后A股有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济(jì)复(fù)苏势(shì)头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上述(shù)因素结合当(dāng)前(qián)A股市场整(zhěng)体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日(rì)虽(suī)受节假期间(jiān)的事件性因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)可(kě)能(néng)有(yǒu)所波动，但对(duì)后市(shì)整(zhěng)体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市(shì)场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待(dài)，低位(wèi)把握(wò)

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍在探底，五一(yī)出(chū)行(xíng)恢复(fù)亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外(wài)处于多事之(zhī)秋，高利(lì)率环境下(xià)美国银行风(fēng)险事(shì)件频发，衰退(tuì)风险上升(shēng)。市场处于再平衡(héng)期，低(dī)位把握再布局机会；短(duǎn)期(qī)结构(gòu)上关注在(zài)低位(wèi)资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中(zh做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思ōng)期(qī)线索(suǒ)在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方(fāng)向。行(xíng)业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源等。主题(tí)重点关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比(bǐ)历(lì)史，这(zhè)次牛市第一波(bō)上涨(zhǎng)的(de)结构分化(huà)更(gèng)显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政策和业(yè)绩因(yīn)素影响下，行业或更(gèng)均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关(guān)注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外映射的(de)科技和大宗商品都将被海外逐(zhú)级(jí)放大的(de)宏观波动所(suǒ)影响。我们的资(zī)源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特(tè)估”为主导，以等(děng)待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正(zhèng)在(zài)展现(xiàn)出成为未来经(jīng)济增(zēng)长新(xīn)动能的(de)潜力，推荐中低端(duān)消费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一(yī)前后市场表现如(rú)何(hé)？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后(hòu)市(shì)场(chǎng)上(shàng)涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代(dài)表，节(jié)前(qián)1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则(zé)大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及(jí)背后释放(fàng)的信(xìn)号(hào)

　　国内(nèi)复(fù)苏(sū)延(yán)续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产(chǎn)表现来看(kàn)，全球主要权益市场及原油等(děng)大(dà)宗商品走弱，美(měi)债收(shōu)益率下(xià)行，黄金价(jià)格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度(dù)经济(jì)增速不及(jí)市场预(yù)期，美国银行业危机和两党债务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回(huí)落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服(fú)务消费(fèi)大幅(fú)回升，但(dàn)地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处(chù)于(yú)复苏(sū)早期(qī)。4月政治局会议强调(diào)“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构(gòu)上，政治(zhì)局会(huì)议(yì)首提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱(qū)动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指(zhǐ)数的第(dì)一次长时间(jiān)回撤，可以(yǐ)类比历史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中的(de)战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预(yù)期的边际(jì)变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时(shí)间(jiān)是(shì)3个半(bàn)月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以(yǐ)主跌(diē)阶(jiē)段完成后还出(chū)现了2个月的(de)底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股市、债(zhài)市和(hé)商品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明资本市场对(duì)经济(jì)的(de)判新(xīn)偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的(de)下降。这一下(xià)降背(bèi)后(hòu)我们(men)认(rèn)为(wèi)可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历(lì)史经验，疫(yì)情后第一个季度经济数据(jù)最容易(yì)恢(huī)复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期(qī)。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能已经(jīng)完成(chéng)大部分，但由(yóu)于(yú)缺(quē)乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的(de)中美摩擦、偏弱的一(yī)季(jì)报(bào)业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月建议重点关(guān)注上证(zhèng)50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额(é)收(shōu)益(yì)（13只被指数集中(zhōng)覆盖(gài)的高(gāo)股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一(yī)步加配的(de)良(liáng)机，其中以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关键。若美联储能够在(zài)5月完成最后一次加息(xī)，中(zhōng)美摩擦(cā)有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极大地(dì)利于(yú)新兴(xīng)市(shì)场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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