“一(yī)带一路”对冲(chōng)欧美(měi)拖(tuō)累(lèi)无(wú)疑是2023年出口最大(dà)的看(kàn)点。即使考虑去(qù)年(nián)的低基数(shù)，4月的出(chū)口(kǒu)增速(sù)也不赖(lài)，与韩国、越南(nán)等邻国形成鲜明对比；拉动方面，“一带一路”国家成为主角(jiǎo)，欧美发达经济体整体偏弱(ruò)。今年1-4月(yuè)“一带(dài)一路”国家在(zài)中国出口的份(fèn)额约(yuē)为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算(suàn)，如果今年“一带一路”出口(kǒu)增速保持(chí)在6％以上，那么在(zài)增量上就可能对(duì)冲美欧日出口的下滑(huá)，使得全年(nián)2023年全(quán)年(nián)的出口(kǒu)增速转正(zhèng)。

　　从整(zhěng)体看，3、4月份的数据(jù)再次验(yàn)证，当前观察的中国(guó)的出口“不看港口(kǒu)，不看韩(hán)、越(yuè)”。港口数据(jù)和韩国、越南出口(kǒu)通胀作为传统观察(chá)中国出口增速的重(zhòng)要指标，但随着(zhe)中国(guó)出口结构向“一带一路”国家转移，其对中国出口的指示作用逐渐下降(jiàng)。一方面，由于(yú)多数“一带一路”国家偏向(xiàng)内(nèi)陆，汽车、火车等陆路运输占比和(hé)增速快速上升，导(dǎo)致港口数(shù)据与(yǔ)实际出(chū)口增速持续偏离，另一方(fāng)面，以往(wǎng)韩国、越南出口增速与中国出口(kǒu)基本保持(chí)统一趋势，但由于产品(pǐn)结构(gòu)差(chà)异，2023年以来两者产生较大背离。出口(kǒu)结构性变化背景(jǐng)下，传统观察框架适用性减(jiǎn)弱，信息的(de)噪音和预期的波(bō)动可能加大。

　　国别方面(miàn)，擘(bāi)画外贸蓝(lán)图的突破口仍在于“一带一路”国家。除低(dī)基数(shù)影响之外，4月对俄出口的高增反映“一(yī)带一路”贸易持续活跃，沿路经(jīng)济带仍是我国稳(wěn)外贸的(de)“抓(zhuā)手”。4月(yuè)对东盟(méng)出口增速暂时(shí)回落，不(bù)过整(zhěng)体来看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美降”的趋势(shì)加速，日(rì)韩份额保持(chí)稳定。

　　产品方(fāng)面，4月出口结构继续延续“扬长避短(duǎn)”的属性(xìng)。中(zhōng)国4月汽(qì)车及机电出口金额维持强势，增速较3月进(jìn)一(yī)步加快部分(fēn)源于去年低基数原因，不过对同比的拉动(dòng)仍明显好(hǎo)于韩国，半(bàn)导体出口跌幅(fú)则相较(jiào)韩国更加“温和”。从散点图(tú)看，量价齐(qí)升的汽(qì)车(chē)出口反映海外车(chē)市较高景气度(dù)与(yǔ)产业链韧性仍(réng)可在一段时(shí)间(jiān)内支撑出口，而受全球半导体周期影响，集成(chéng)电路(lù)4月(yuè)出口量与价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大的变(biàn)数：“一带一路(lù)”的空间有多(duō)大？站在(zài)2022年年(nián)底(dǐ)，市场(chǎng)大多聚(jù)焦欧美经(jīng)济衰退的拖累，而聚光灯之(zhī)外(wài)“一带一(yī)路”却(què)在稳定外贸上发挥了越来(lái)越(yuè)重要的作用，那么(me)如(rú)何去评估这(zhè)一空间有多(duō)大(dà)？

　　一带一路出口背后存量博弈。在全球经济和(hé)贸易放(fàng)缓的背景下，我国出口的韧性可能(néng)主要(yào)来自于存(cún)量的竞争——我们认为很有可能是抢占(zhàn)欧(ōu)美日韩在这些国(guó)家的进口份额，2018年(nián)至(zhì)2022年，中国在一带(dài)一(yī)路沿(yán)线10国的进(jìn)口份额上涨了2.5％，同(tóng)期欧美日韩下降(jiàng)了(le)3.8％。

　　空(kōng)间有多(duō)大？保守估(gū)计拉动2023年中国出口1个百分点。我们(men)选取“一带一路”沿线65国中，中国出口规模最大的(de)10个国家（约占中国对“一带一(yī)路”沿线国家总出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国在悲观(guān)、中性、乐观三种情(qíng)形下的进口(kǒu)增速情况(kuàng)，同时参考2018至2022年欧美日韩的年均下跌份额，假(jiǎ)设2023年10国(guó)对(duì)美欧日韩减少(shǎo)的进口份额中约(yuē)60％被中国取代。

　　结果显示(shì)，中性条件下(xià)，“一带一路”10国2023年拉动(dòng)中(zhōng)国出口增速约0.97％，此外根据占比（10国占65国(guó)的70％），大(dà)致估算“一带一路”沿线65国拉(lā)动(dòng)我国出(chū)口增速(sù)约(yuē)1.39％。

　　在全(quán)球放缓的背景下(xià)，1个百分点并不少，我国全年出口增速可能略高(gāo)于0％。对欧美日等发(fā)达经(jīng)济体(tǐ)出口增(zēng)速预(yù)测(cè)，思(sī)路为在(zài)中国加入世界贸易(yì)组织后、历(lì)次全球经济陷入衰退或是经(jīng)济增速大幅下行（downturn）的时间(jiān)段中，选出具有参(cān)考意义的三年，分别作(zuò)为中(zhōng)性、乐观和悲观情景作为(wèi)参(cān)考。我(wǒ)们(men)对于2023年(nián)的基准(zhǔn)假设(shè)为美欧(ōu)有可能在下半年(nián)陷(xiàn)入温和衰退，我们选择2009（全球金融危(wēi)机）、2016（美国紧(双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义jǐn)缩后的全球经济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球(qiú)经济温和放缓）分别作为悲观、中性和乐(lè)观情景(jǐng)。根据预测，中性(xìng)假设下，2023年欧美日韩拖累我国(guó)出口增速约(yuē)-1.9个百分点。

　　假设对(duì)其余国家（在(zài)我国出口中约(yuē)占26％）出(chū)口增速预测按照IMF对(duì)2023年(nián)世界商品贸易数量(liàng)增速预(yù)测即1.5％计算(suàn)，并考(kǎo)虑价格(gé)因素，使(shǐ)用IMF对我国2023年(nián)GDP平减指数(shù)同比预测（0.96％），计算得出其余国家拉(lā)动我国出口增速约0.64个百分点。因此，中性假设下2023年我国(guó)出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主(zhǔ)要(yào)来(lái)自于两个方面：数据口径(jìng)差(chà)异和欧美经(jīng)济体的“韧性”。数据方面，各国自中国(guó)进口的数据和中国向各国(guó)出口的数据存在差异（无(wú)论是绝对量还(hái)是增(zēng)速），有时这(zhè)一差异还较大，一般而言中国出口端的增速(sù)会更(gèng)高，这意味着我们基于(yú)“一带一路”国家(jiā)进口数据的测算是低估的；外需方面，欧美(měi)经济(jì)陷入衰(shuāi)退的时点(diǎn)存在较大的不确定性(xìng)，可能在今年下半(bàn)年、也可(kě)能在(zài)明年，若(ruò)后者出(双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义chū)现，那么2023年发达经济体对(duì)于中国双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义出口的拖累(lèi)可能没有那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其他新兴(xīng)经济体经(jīng)济增(zēng)长不(bù)及预期，对外需拉动不足(zú)。疫情(qíng)二次冲击风险对(duì)出口造成拖累。欧美(měi)经济韧性超(chāo)预(yù)期，对于中国出口(kǒu)的拖累(lèi)不足。

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