国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽(hū)视。在美国多(duō)项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后市场(chǎng)走势将如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美(měi)国第一(yī)共和银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多(duō)次(cì)触发停牌，原因是达成救(jiù)助协(xié)议以维持该(gāi)银行运营(yíng)的希(xī)望(wàng)在变得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被(bèi)美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报(bào)道，自美国第(dì)一(yī)共和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价(jià)在接(jiē)下来(lái)的两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目前(qián)包括来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其(qí)他银(yín)行(xíng)进行协调会议(yì)，为第一(yī)共和银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加(jiā)强(qiáng)银行规(guī)管

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自身风(fēng)险管理薄(báo)弱，也和美联储(chǔ)的审查督(dū)导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采(cǎi)取有力行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的(de)问(wèn)题(tí)。美联储(chǔ)负(fù)责(zé)金(jīn)融业监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未(wèi)能(néng)充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一(yī)击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该(gāi)行(xíng)足够迅速(sù)地(dì)解广西属于南方还是北方决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部(bù)分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放(fàng)松(sōng)了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储的文化(huà)转变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们(men)阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其(qí)银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭(bì)的(de)一(yī)大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动以前累(lèi)积过多的(de)证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储忽(hū)视了(le)范围更广的问题(tí)，比如该(gāi)行多年来(lái)一(yī)直突破(pò)内部风险限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基(jī)础稳定，其(qí)利率相关风险还(hái)被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联(lián)储(chǔ)将重新审查，适(shì)用于资(zī)产超过千亿美元银行的(de)一(yī)系列规定(dìng)，包括压力测试(shì)和流(liú)动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一家(jiā)银行(xíng)对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)表明，需要对(duì)范围(wéi)更(gèng)广泛(fàn)的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让(ràng)更大(dà)范围的银(yín)行适(shì)用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银(yín)行存款，监管方(fāng)的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广(guǎng)泛的(de)银行考虑(lǜ)到可(kě)出(chū)售证券的未实现损益(yì)，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其(qí)财务状况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资(zī)本规划(huà)和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公司(sī)，美(měi)联(lián)储可能增加资(zī)本或流动性的(de)要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消息，根(gēn)据美国(guó)白(bái)宫当(dāng)地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季(jì)风(fēng)暴影响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可(kě)在成(chéng)本分担的基(jī)础上提(tí)供给州政府和符合条件(jiàn)的地(dì)方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地(dì)区(qū)的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧(ōu)委(wěi)会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克兰(lán)农(nóng)民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通过(guò)欧盟通道(dào)出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新(xīn)公布的(de)数(shù)据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预(yù)期及(jí)前(qián)值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能(néng)源(yuán)的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之(zhī)一。此次公布的数据(jù)再(zài)度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息(xī)的可(kě)能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国商(shāng)务部(bù)公布的一(yī)季度美国(guó)宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公布的一季(jì)度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)年化环比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市(shì)场预(yù)期(qī)的(de)4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师(shī)张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记(jì)者表示，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美(měi)国(guó)经济放缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的(de)增速出(chū)现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了(le)市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部(bù)效广西属于南方还是北方应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了(le)美联储货(huò)币政策(cè)的紧缩预(yù)期(qī)，同时增加了(le)下半年美联(lián)储降(jiàng)息的(de)预期。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份(fèn)加息基本(běn)不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货(huò)币政策面(miàn)临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此前银(yín)行业(yè)危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行(xíng)压力已经持续增(zēng)加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来(lái)说，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息(xī)25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将(jiāng)更加注重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏(hóng)观风(fēng)险的把控(kòng)，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会(huì)议并无最新点阵(zhèn)图(tú)和经济展望公(gōng)布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重(zhòng)点观察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则(zé)无(wú)论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美(měi)联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对于目前(qián)金(jīn)融以及经济风险(xiǎn)的判(pàn)断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三是美(měi)联储(chǔ)未来的货币政(zhèng)策(cè)预期(qī)，比如是否透露下半年将降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期(qī)风险资产(chǎn)将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险偏好会(huì)再度上升，美元(yuán)指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当(dāng)前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预(yù)计加息(xī)结果不会引起市(shì)场较大波(bō)动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意外下跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏(fá)力(lì)。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出现一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美(měi)联(lián)储加息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际(jì)减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资产储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策之间的预期差，以及(jí)美(měi)国经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人(rén)数还是失业(yè)率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触(chù)及经济衰退以及美联储货币(bì)政策(cè)转向的阈值区(qū)间，这(zhè)极有可能造(zào)成通胀回(huí)归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息(xī)会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势(shì)，美联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险事件落地(dì)后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策(cè)调整，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍会延续当前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决策(cè)思(sī)路(lù)。而市场(chǎng)对(duì)于年内(nèi)降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵(guì)金属市(shì)场的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸(mào)易结(jié)算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获(huò)得了(le)越(yuè)来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难(nán)跌。从资(zī)产配置(zhì)的(de)角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风(fēng)险带(dài)来(lái)的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带(dài)来的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍大幅领先美(měi)联储(chǔ)的(de)官方预期，预计(jì)在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还须(xū)警惕海(hǎi)外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关(guān)键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本(běn)面因素也多空交织，海外(wài)市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联(lián)储会议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事件，加之银行业危机及(jí)债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题悬(xuán)而未决(jué)，投资者要防止过分押(yā)注(zhù)引发的(de)风险。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲(chōng)击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明确的方向(xiàng)性行情(qíng)，可(kě)根据(jù)美联储(chǔ)议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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