近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆(lù)续公(gōng)布了(le)一季报。在一季(jì)度(dù)商(shāng)品市场整体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下(xià)，4只公募商品期(qī)货基金也表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意(yì)的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方面(miàn)，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实(shí)现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何(hé)区别？4只公募(mù)商品期货(huò)基金在一季报中均提(tí)及，本(běn)期已实现(xiàn)收益(yì)指基金本期(qī)利息(xī)收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入(rù)（不含公(gōng)允价值(zhí)变(biàn)动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的(de)余额，本期利润为(wèi)本期已(yǐ)实现收益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增(zēng)长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额变动来(lái)看(kàn)，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF份额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌(diē)行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市(shì)场持续发酵(jiào)，导致了(le)原油(yóu)以及美(měi)豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现(xiàn)货(huò)供应相对充(chōng)裕，由于加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大(dà)豆到港现实中真的可以把人玩坏吗(gǎng)量趋于增加(jiā)，同(tón现实中真的可以把人玩坏吗g)时由(yóu)于(yú)下游提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一(yī)段时间一般(bān)是豆粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由(yóu)于(yú)生猪价格(gé)持续下行(xíng)，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求(qiú)更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一(yī)季度白(bái)银在(zài)初(chū)期(qī)两个(gè)月(yuè)处(chù)于振荡调整(zhěng)，在三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹至年初位置。黄金(jīn)较白(bái)银(yín)表现(xiàn)更为强势，金银比价有所(suǒ)抬(tái)升。前期走(zǒu)势主要受(shòu)制(zhì)于(yú)白银工业属性及美联储加息预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧(ōu)美(měi)银行业出现流动性危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大幅降低了(le)市场对于(yú)美联(lián)储的加息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体(t现实中真的可以把人玩坏吗ǐ)系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来，美联(lián)储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美联(lián)储今(jīn)年或(huò)还(hái)有一次(cì)加息。随着美(měi)国加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对(duì)贵金属相对(duì)有(yǒu)利(lì)，贵金属(shǔ)配置价值进一步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对(duì)高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极配置(zhì)。

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