大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外(wài)有(yǒu)爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老师们(men)的(de)最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工(gōng)作。中共中央(yāng)总书(shū)记习近平(píng)主持会(huì)议。会议认(rèn)为，今年(nián)以来(lái)，在以习近平同志为核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区(qū)各(gè)部门更好(hǎo)统筹国内(nèi)国(guó)际两(liǎng)个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控(kòng)和经(jīng)济社会(huì)发展(zhǎn)，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和安全(quán)，我(wǒ)国(guó)疫情防控(kòng)取得重大决(jué)定性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到(dào)缓(huǎn)解，经济(jì)增长好于(yú)预(yù)期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开(kāi)局。

　　会(huì)议指出(chū)，当前(qián)我国经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要(yào)克服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对刚性和改善性住房需求(qiú)的支持(chí)，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康(kāng)发(fā)展(zhǎn)。同时，会(huì)议(yì)还提出(chū)，在超大特(tè)大城市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造业采购(gòu)经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的美(měi)国第(dì)一共和银行终(zhōng)究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美国(guó)加州金(jīn)融保护(hù)与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是(shì)本轮美(měi)国银(yín)行业(yè)危机中第四家倒下的银行，同时(shí)也是美国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和(hé)旅(lǚ)游部数据中心测(cè)算，全(quán)国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图(tú)用(yòng)无人机袭(xí)击克里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取(qǔ)行动(dòng)，并(bìng)使用电子(zi)对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两(liǎng)架(jià)无(wú)人机出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯(sī)科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭(xí)击时(shí)普京不(bù)在(zài)克(kè)里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科州的新(xīn)奥加(jiā)廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时(shí)间和地点采取(qǔ)回应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯(sī)科自当(dāng)日(rì)起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批准的(de)除外(wài)。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防(fáng)止未经授权(quán)使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没(méi)有参与”对(duì)克里姆林宫的(de)无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻(wén)秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼(ní)基(jī)福(fú)罗表示，乌方没(méi)有关于袭击(jī)的信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基(jī)位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无(wú)人机袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过度(dù)博弈和(hé)心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外(wài)部(bù)环(huán)境相比(bǐ)4月继(jì)续(xù)不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对(duì)经济的(de)预期将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面实现(xiàn)统一，投资者心态(tài)也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第二(èr)个(gè)关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市场(chǎng)将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，配置思路(lù)上建议坚持高切低，关(guān)注(zhù)上半年(nián)景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着力(lì)重点，政策预(yù)期回(huí)归(guī)理性，经(jīng)济内(nèi)生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质影(yǐng)响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐(zhú)季改善的(de)趋势显现，其中行业(yè)的结构性亮点(diǎn)日益清(qīng)晰(xī)，经济预期5月将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年(nián)第二个关键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段(duàn)，投(tóu)资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局(jú)医药、数字经济和(hé)“一带一路(lù)”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中(zhōng)一季(jì)度业绩明显改善，且在(zài)二季(jì)度有望(wàng)持续的(de)细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全(quán)球市(shì)场显现相对(duì)韧性

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月3日(rì)表示，节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性。主要基于(yú)：1）经济(jì)复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求(qiú)进基调(diào)。2）上市公司业(yè)绩(jì)低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若(ruò)应对得(dé)当，对A股影响可能(néng)有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结合当(dāng)前(qián)A股(gǔ)市(shì)场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽受节假期间(jiān)的事件性(xìng)因素影(yǐng)响可能有所波动，但对后市整体表现不(bù)用过于(yú)谨慎，当前(qián)位(wèi)置市(shì)场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增速(sù)等指标仍在(zài)探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲态，海外(wài)处于(yú)多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行风(fēng)险事件频发，衰(shuāi)退风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再(zài)布局机会；短期结构(gòu)上关注在低(dī)位(wèi)资产中(zhōng)寻找景气稳定(dìng)或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于科技(jì)周期与复苏链中(zhōng)的(de)弹性(xìng)方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注：一带一路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初期，对比历史，这(zhè)次牛(niú)市第一(yī)波上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市(shì)初(chū)期类似春天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期(qī)政策和业绩因素影(yǐng)响下(xià)，行业(yè)或更均衡(héng)。③数字(zì)经济是(shì)全年主线，后续(xù)或依据基本面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性关注复苏的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产、海外(wài)映射的科技和大宗商品都将被海外(wài)逐级(jí)放大的宏观(guān)波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的(de)回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公路）；近(jìn)期(qī)场(chǎng)景消费正在展现出(chū)成(chéng)为未来(lái)经(jīng)济增长(zhǎng)新动能的(de)潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指(zhǐ)数(shù)为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全球(qiú)大类资产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季(jì)度(dù)经济增速(sù)不及(jí)市场预期，美(měi)国银行业危机和两(liǎng)党债务上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也(yě)促使(shǐ)美(měi)联储更快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期(qī)消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议强(qiáng)调(diào)“当(dāng)前经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还不(bù)强(qiáng)，需求(qiú)仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量政策(cè)收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行(xíng)将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首(shǒu)提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催化和国(guó)内(nèi)政策驱动的数(shù)字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去(qù)年kind用法固定搭配，kind用法总结底熊市结束后，指数的第一次长时(shí)间回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一(yī)年中的(de)战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的(de)第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经(jīng)济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个(gè)半(bàn)月(yuè)，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还(hái)出现了2个(gè)月(yuè)的(de)底(dǐ)部震荡(dàng)，整体回(huí)撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债(zhài)市和商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的表(biǎo)现，均(jūn)表明资(zī)本市(shì)场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确实(shí)出现(xiàn)了较为明(míng)显(xiǎn)的下(xià)降。这一下降(jiàng)背后(hòu)我们认为可(kě)能主要有两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据(jù)历史(shǐ)经验，疫情后第一个(gè)季度经济(jì)数据最容易恢复，4月(yuè)开(kāi)始经(jīng)济进入(rù)疫后第(dì)二个季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价(jià)格、海外经济担心等因(yīn)素，可(kě)能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预(yù)期。由此(cǐ)导致(zhì)这一次(cì)市场的(de)战术调整(zhěng)虽(suī)然可(kě)能已经完成(chéng)大部分，但由于(yú)缺(quē)乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新(xīn)一轮牛市起(qǐ)点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企+科(kē)创50赛道(dào)大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联(lián)储(chǔ)、激烈(liè)的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较为明确(què)：经(jīng)济温和复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股市场(chǎng)估值(zhí)极低、产业趋势(shì)明确、机构(gòu)赛道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来(lái)增量资金行情，高(gāo)股息组(zǔ)合(hé)在(zài)经济偏(piān)弱、利率下行环(huán)境下(xià)获取超额收益(yì)（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央国(guó)企见正文）kind用法固定搭配，kind用法总结。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良机(jī)，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美联储能(néng)够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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