当前，市场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务(wù)上(shàng)限僵(jiāng)局正朝(cháo)着(zhe)更危险(xiǎn)的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决(jué)债务上(shàng)限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判达成协议的(de)可(kě)能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾难性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次(cì)谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额(é)超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避免出(chū)现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债(zhài)务违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称财(cái)政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月(yuè)初(chū)，财(cái)政部将(jiāng)无(wú)法继续(xù)履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前(qián)同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需(xū)要满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过(guò)后很快表示(shì)，这一(yī)将削减支出和提高债务(wù)上(shàng)限捆绑的(de)议案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一(yī)场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机(jī)，美国监管机构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能(néng)及(jí)时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业的这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在(zài)对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联(lián)邦储备(bèi)银行承担(dān)主要监督责任，后(hòu)者未来可(kě)能会投入更多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未(wèi)纳入(rù)保险的(de)存(cún)款规模很高的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模(mó)较高是促(cù)成银行挤兑的(de)关(guān)键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户往往是由企业客(kè)户持有的，这些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银(yín)行。该报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实(shí)时提(tí)款带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能(néng)加(jiā)剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二(èr)，美(měi)国(guó)政府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种为(wèi)美(měi)国纳(nà)税人(rén)带(dài)来(lái)最大价值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权(quán)并进行(xíng)必要的(de)维护——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求(qiú)一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油销售，但(dàn)过(guò)去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数(shù)时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报(bào)记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂(táng)食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加(jiā)、检验频度(dù)增(zēng)加，大(dà)豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地及(jí)国内持续去库的(de)加(jiā)持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分(fēn)析师(shī)石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要(yào)机构公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月(yuè)库(kù)存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史(shǐ)极低(dī)库(kù)存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来(lái)种植园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋(zhāi)节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳(láo)动节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的(de)国内外供(gōng)需、消息面(miàn)有直接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮(lún)油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是(shì)美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)及风(fēng)险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布(bù)的(de)美国(guó)非农就业(yè)等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会(huì)提高联邦债务(wù)上(shàng)限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美国经济低(dī)迷(mí)及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补杰(jié)认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续(xù)性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂很难具(jù)备(bèi)持续(xù)的上(shàng)行基(jī)础，此轮超(chāo)跌(diē)反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库(kù)周(zhōu)期，在业(yè)内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前是季节(jié)性增产季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回(huí)升。但当前马棕库(kù)存(cún)很(hěn)低，马(mǎ)棕供(gōng)需(xū)转为(wèi)充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地(dì)库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去(qù)库。然而(ér)，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月(yuè)的(de)产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预(yù)计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库(kù)压力，不利于(yú)产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油期(qī)价(jià)的持续(xù)上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个月(yuè)油脂市(shì)场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那(nà)么油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初(chū)以(yǐ)来早就已经进入(rù)累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后开(kāi)启(qǐ)累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油(yóu)脂油料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响要(yào)更(gèng)大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况(kuàng)及(jí)国际(jì)菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备持(chí)续(xù)性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内人士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报(bào)告发布(bù)后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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